一季度经济运行总体可谓２００３年的延续：去年中国经济增长扭转１９９８年以来“七上八下”格局，上升到９％以上的增长区间；物价也走出通货紧缩的阴影出现小幅上涨；预计二季度经济增长速度还会较高，下半年运行会趋向平稳。
２００４年一季度，中国经济延续了去年快速增长的势头，总体形势较好，但问题也较突出。特别是投资增长过快，一些过度投资行为仍没有得到有效遏制，需要加强监控。基于经济增长的惯性，以及２００３年基数较低等主要因素，预计二季度经济增长速度还会较高；随着国家采取的有关调控措施效果进一步显现，下半年经济运行会趋向平稳。
经济快速增长总体形势较好
２００４年一季度的经济运行态势总体上可说是２００３年的延续。去年中国经济增长扭转了１９９８年以来“七上八下”的徘徊格局，上升到９％以上的增长区间；物价也走出通货紧缩的阴影，出现小幅上涨。
在此基础上，今年以来中国经济继续保持快速增长的势头，总体形势比较好。
经济继续快速增长，没有出现明显起落一季度国内生产总值２７１０６亿元，同比增长９．７％，增幅与去年同期的９．９％大体相当；其中，第一产业增长４．５％，第二产业增长１１．６％，第三产业增长７．７％。
工业继续快速增长，农业生产形势向好受投资需求旺盛、出口较快增长、消费热点平稳升温的拉动，一季度全国规模以上工业实现增加值１１３１８亿元，同比增长１７．７％；重工业增长２０．１％，明显快于轻工业增长１４．９％的速度。
分产品看，能源、原材料、机械设备、电子通信产品和交通运输设备等产品较快增长。其中，发电量、原煤、钢材、水泥分别增长１５．７％、１４．４％、２９．５％和２３．８％，汽车增长２４．０％，轿车增长３６．９％。
今年以来，农业生产出现了近几年少有的好形势。随着中央“一号文件”等关于“三农”的各项政策措施逐步落实到位，以及市场价格导向的作用，粮食播种面积增加，经济作物继续较快发展，畜牧业、水产业也保持稳定增长。
居民收入增长加快，消费需求稳健增长一季度城镇居民人均可支配收入同比增长１２．１％，农村居民人均现金收入增长１３．２％，扣除价格因素后，实际增长９．８％和９．２％，分别加快１．４和１．７个百分点。
消费继续保持平稳增长。一季度社会消费品零售总额１２８３１亿元，同比增长１０．７％；扣除价格因素后的实际增长速度为９．２％，与上年同期大体持平。消费热点仍主要集中在住房、汽车、通信等。商品供应比较充足。
对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平一季度进出口总额２３９８亿美元，同比增长３８．２％。其中，出口１１５７亿美元，增长３４．１％；进口１２４１亿美元，增长４２．３％；进出口相抵，逆差８４亿美元。
尽管出口退税率下调，退税机制做了调整，而且去年四季度不少企业赶进度提前出口，但在还欠税和及时退税力度加大，美元仍在相对低位，国际经济环境趋好等多种因素作用下，今年一季度出口形势明显好于预期，使２００２年以来出口快速增长的势头向第三个年头延续。同时，出现一定规模的逆差，主要因为国内需求旺盛，一些紧缺的投资品、高新技术产品、能源和主要原材料等进口增长较快。由于我国加工贸易所占份额较高，出现长时间逆差的可能性不大。
今年以来外商继续看好中国的投资环境，一季度外商直接投资合同金额和实际使用金额同比分别增长４９．２％和７．５％。
经济运行效益比较好，内在活力明显增强１～２月规模以上工业实现利润１４３８亿元，比上年同期增长３８．２％，增幅与上年末基本持平。这在很大程度上得益于上游产品价格上涨，主要能源和原材料等行业利润增长较多。如黑色金属矿采选业利润增长６．７倍，非金属矿物制品业增长４．７倍，石油加工、炼焦及核燃料加工业增长３．１倍，黑色金属冶炼及压延加工业增长１．２倍，煤炭开采和洗选业增长１．２倍。
随着进出口大幅增长、企业利润提高，一季度财政收入增长３３．４％，进口环节税、所得税增长较快，增值税保持稳定增长。
在微观效益提高和宏观经济预期较好的影响下，各类经济主体更趋活跃，市场力量被进一步激活。规模以上工业中，外商及港澳台投资企业完成增加值增长２１．１％，股份制企业增长１８．１％，都高于平均增长水平；出口中，外商投资企业与集体私营企业出口分别增长４５．１％和７４．６％，也都大大高于平均增速。
企业家信心指数稳步上升。一季度企业家信心指数为１３８．８，比上年四季度和上年同期分别提高５．１和６．３点。
消费价格上涨比较温和，继续处于可控范围一季度居民消费价格总水平同比上涨２．８％。其中，食品价格上涨７．１％，拉动价格总水平上涨２．４个百分点（其中粮食上涨２０．７％，拉动０．６４个百分点）；服务项目价格上涨２％，拉动０．４８个百分点——上述两项共拉动价格上涨２．８８个百分点。其他消费品价格则有涨有落，影响价格总水平略有下降。
从物价的变动轨迹看，今年一季度的上涨幅度与上年四季度大体持平，没有明显加剧；与１９９７年的涨幅也基本相当；由于近几年物价有涨有跌，目前的物价总水平与１９９８年比较接近。
资本市场趋向活跃，市场利率有所降低今年以来，股票指数明显回升，成交量成倍扩大，上证综合指数由上年末的１４９７点上升到３月末的１７４２点，升幅达１６．４％，市价总值上升１８．７％。一季度股票市场总成交金额比去年同期扩大近１．５倍。
银行间市场利率除春节期间一度走高，总体上呈下降趋势，波动也属正常。一季度各月回购加权平均利率为２．４３％、２．２３％和１．９３％，银行间同业拆借月加权平均利率也有所下降，表明市场资金面仍较为宽松。
经济运行绷得过紧 将向物价施压
若固定资产投资增长过快、规模过大、结构不合理继续发展下去，势必超出资源和环境的承受能力，带来重要原材料和煤电油运全面紧张；信贷增长偏快、结构上偏重于中长期贷款，助长了一些行业和地区盲目投资行为，易产生新的不良贷款，潜藏的金融风险不容忽视
国家统计局综合司经济形势分析课题组（执笔）郑京平 冯春平 刘爱华
投资结构问题突出
当前经济形势总体向好，但一些突出问题亟需引起重视，主要是固定资产投资增长过快，特别是一些行业和地区的低水平扩张仍然没有得到有效遏制，由此加剧了主要原材料、能源、运输等的“瓶颈”制约和物价上涨压力加大。
一季度全社会完成固定资产投资８７９９亿元，增长４３％，比上年同期加快１５．２个百分点。出现这样的较高增速，其中不乏一些客观因素，如我国正处在城镇化加快发展的阶段，基础设施建设、产业结构升级等对投资的需求都比较大；在国际产业分工的过程中，国外一些加工工业在向中国转移；部分上游产品价格上涨和对宏观政策的预期也加快了投资的进度，等等。
在如此高增速的背景下，投资结构不合理的问题显得很突出。在城镇５０万元以上投资项目中，制造业投资增长７５．８％，而第一产业仅增长０．４％。尤其值得注意的是，钢铁、水泥等行业投资持续高速增长，二者在去年分别增长９６．６％、１２１．９％的基础上（５００万元以上项目），今年一季度再度成倍增长，同比分别为１０７．２％和１０１．４％；电解铝投资虽比去年的９２．９％有所放缓，但仍达到３９．３％。
从趋势看，投资增长的惯性仍很强。今年一季度新开工项目１９２３４个，比上年同期增长３１．１％；新开工项目计划总投资９６２１亿元，增长６７．４％；施工项目计划总投资达到７２４７１亿元 。
物价上涨压力
固定资产投资增长过快，规模过大，结构不合理，这种状况如果继续发展下去，势必超出资源和环境的承受能力，带来重要原材料和煤电油运的全面紧张，使经济运行绷得过紧，也会加大物价上涨的压力，带动重工业增长速度过快。
一季度全国电力生产同比增长１５．７％，但不少地区都出现拉闸限电现象。货运量同比增长８．７％，但由于粮食、煤炭、钢铁、农用物资等大宗货物运输需求急速增加，运输压力加大，铁路车皮请求的满足率下降。
受供求形势影响，１～３月，原材料、燃料、动力购进价格分别上涨７．４％、８．１％和９．５％，一季度同比上涨８．３％，比上年全年涨幅上升３．５个百分点。其中，黑色金属材料类、有色金属材料类价格分别上涨２３．５％和２０．５％；加上粮食价格上涨较多，物价上涨压力比较大。
这些因素反过来又拉动了相关领域的投资，进一步推动整个投资规模扩张。这种投资与重工业之间的内部循环，存在与社会消费脱节的危险。这就可能造成经济结构扭曲，出现投资与消费失衡、重工业与轻工业失衡、工业与农业失衡等弊端。
上述这种循环很容易形成投资“泡沫”；一旦“泡沫”破裂，生产资料的供给能力就会出现过剩，经济将从“大起”转向“大落”，从通胀转变为通缩。总之，这种发展模式终究是难以为继的。
全年信贷调控难度
此外，货币信贷投放也存在一些问题。２００３年国内信贷增长总体偏快，四季度后有所放缓，今年以来又有一定反弹。３月末，广义货币供应量Ｍ２同比增长１９．２％，比上年末只略减慢０．４个百分点；狭义货币供应量Ｍ１增长２０．３％，比上年末还加快了１．６个百分点。一季度，金融机构新增人民币贷款８３４２亿元，同比多增加了２３８亿元。按此趋势，要实现全年信贷预期调控目标有一定难度。
值得注意的是，外币贷款增长速度更高，３月末同比增长２９．９％，比人民币贷款增速高出近１０个百分点，外币存贷比高达９５．５％。
贷款结构也有一定问题。主要是中长期贷款增加较多，一季度同比多增６９８亿元，其中，基本建设贷款同比多增３３７亿元。短期贷款同比多增４１９亿元，但票据融资少增７９７亿元。从总体看，短期融资的增加额要比上年同期减少，中长期贷款的增加额比上年同期增加，短存长贷的问题更加突出。
信贷增长偏快、结构上又偏重于中长期贷款，助长了一些行业和地区的盲目投资行为，很容易产生新的不良贷款，潜藏的金融风险不容忽视。
较高增速下把握关键：管紧土地看好信贷
受ＳＡＲＳ疫情影响，２００３年二季度基数较低；今年二季度增长速度在一季度较高的基础上，还可能略有加快；随着中央各项措施逐步到位，预计下半年经济运行将趋向平稳，投资行为可能走向理性化。
综合分析当前经济运行的基本格局及已采取的一系列调控措施和宏观政策取向，未来一段时间国民经济快速增长的势头还会延续。值得特别指出的是，受ＳＡＲＳ疫情影响，２００３年二季度基数较低；今年二季度增长速度在一季度较高的基础上，还可能略有加快。
随着中央各项措施逐步到位，预计下半年经济运行将趋向平稳，投资行为可能走向理性化。由此分析，２００４全年经济增长完成宏观调控预期目标仍是有把握的，实际执行中可能还会更高一些。做出上述结论的主要依据是：
一是目前经济形势比较明朗，特别是其中的问题已经引起高度关注，处于密切监控之中。因此，进一步变坏的可能性不大；即使变坏，程度也将十分有限。
二是目前宏观调控政策的取向非常明确，既要发展，更要科学地发展。一方面要保持宏观政策的连续性、稳定性，保护、引导、发挥好各方面加快发展的积极性；另一方面针对经济生活中的突出问题，要适时、适度采取有力、有效的调控措施，防止局部问题演变为全局问题。在具体实施中要抓住重点，区别对待，不搞急刹车、“一刀切”。
三是宏观调控可打的“牌”还很多。在基本宏观政策不变的前提下，货币政策和财政政策回旋余地都较大；加之强有力的法律手段，必要的行政手段和组织措施，宏观调控的手段是有保证的。
据此分析，中国经济仍将保持稳定、快速增长。当然，由于正处于体制转轨和经济加速发展时期，经济生活中的问题有其特殊性和复杂性，要充分估计解决问题的难度；宏观调控措施必须精心设计，审慎实施，不操之过急，以足够的耐心逐步解决问题。
当前，关键是要管紧土地，看好信贷。
管紧土地。土地本身是重要的生产要素；同时，目前不少地方政府靠经营土地筹集资金，一些企业用土地抵押贷款获取资金，土地又成为获取资金的重要工具。要抑制不合理的投资扩张，必须严格土地管理，整治土地市场。
因此，我们建议，对现有已经征用而尚未使用的土地储备情况进行一次调查，对可能被用于开发建设的土地存量心中有数；对已经征用、使用权仍归地方征用的土地，必须规定按年度分批投入商业经营（如每年２０％～２５％），以把握征用土地的使用节奏。
从长远看，要认真研究和建立符合市场规律，符合科学发展观的土地转让与使用机制，从源头削弱一些地方大兴土木的能力。例如，可以建立土地出让基金制度；应严格控制每年土地转让的数量，规定土地的转让金不能一次付清，而是逐年支付，以防止某一届政府“寅吃卯粮”、“竭泽而渔”，也防止地方的生产经营成本一次性大幅度提高，影响地方企业的竞争力。
看好信贷。建议进一步综合采用公开市场操作等多种政策工具，维持基础货币的合理增长，防止货币供应量增长过快。按今年的预期目标，人民币新增贷款２．６万亿元，只比上年略低１７００亿元；加上外币贷款增长较快，总的信贷规模并不算太紧，关键是要把握节奏，避免时紧时松。要加强信贷监控，引导商业银行调整贷款结构，对过度投资行业的建设项目强化信贷风险管理。同时，也要保证企业对流动资金的正常需求。（国家统计局综合司经济形势分析课题组 （执笔）郑京平 冯春平 刘爱华）
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