徐工集团改制别有隐情中外投资三家争宠

8月8日，徐工集团网站发布最新消息，“徐工”以80.6亿元成为中国工程机械行业最有价值品牌，也是江苏省价值第二的品牌。

然而再过一两个月，徐工品牌的拥有者，徐工集团即有可能落入外资之手。来自摩根大通的消息说，“可能再过一两个月，就会公布收购徐工的结果”。

摩根大通是徐工本次并购的财务顾问。针对卡特彼勒即将入股徐工的消息，摩根大通方面始终不愿评论。其内部一位熟悉改制进程的人士透露：“现在还不是公布结果的阶段，你们在媒体上看到的报道，都不是太属实的。”

按照这位人士的说法，目前处于领先地位的仍有三家：卡特彼勒、凯雷投资，以及媒体甚少提及的华平创投。

卖掉徐工 徐工集团是中国最大的工程机械开发、制造和出口企业，2004年营业收入170亿元，出口创汇5557万美元。在徐州市，徐工更是数一数二的龙头企业。

徐工改制因此理所当然受地方政府“指导”，徐州市政府一位秘书长即负责此项目。不过这位秘书长表示，目前收购对象待定，“而且还要上报省里批准的”。2002年底，江苏省委、省政府将徐工集团列入需要改制的82家大企业集团名单。

虽然徐工改制仍未落幕，现在徐州市政府已经下了时间限制。徐州市国资委周处长透露：“徐州市国有企业改制将在今年年底全部到位，徐州市政府打算出3个亿承担改制成本。”

不过周处长又声称，徐工的改制材料至今还未上报到市国资委，他再三强调“确实不知道目前的进展”。直到现在，徐工集团改制的方案仍由徐工自己操办。

徐工集团方面则始终不愿回应在内的诸多媒体。一场关系到无数职工命运的改制在低调中默默进行。一位徐工的员工回忆说，关于改制，上上下下都很敏感，集团董事长王民只是在一次职代会上对此有所提及。

一位徐工内部人士提供一份王民在公司领导干部大会上讲话的摘要，标题是《冷静看待成绩，转变工作作风，加快改制和发展》。

当时是2004年夏天，王民在讲话中列出徐工目前的重点工作，首要是完全企业发展战略的重大调整，坚定走品牌发展之路，以培育世界知名品牌为目标。

其次才是改制。“推进公司整体进行产权制度改革，引进国内外财务投资者和战略投资者，通过国有资本减持，增资扩股，实现产权置换、职工身份置换和经营机制转换‘三个到位’，建立起产权多元化的股份制结构……对产品无市场、无发展前景、负担较重的特困企业，坚决实施破产，彻底甩掉制约徐工发展的包袱。”王民在讲话中说。

2004年10月，王民在内部谈加强企业领导力时又说道，改制要按照效率优先、公平兼顾的原则，平稳进行：“长年不改制，弊端不能革除，徐工成为不了国际化的公司，我们改制的最终目标是把徐工打造成国际品牌。”

王民认为：“我们的改制，是选择战略合作伙伴，用美元来注入公司，使‘徐工’牌产品最终成为公司全球战略的一部分。”

但是改制的进程显然出现波折。据徐工集团内部资料显示，王民去年在向江苏省领导(省长梁保华等人)汇报时，曾提出要在2004年年底完成改制。现在看来，这一目标不仅没有实现，反倒可能推迟近一年。

三家争宠

挑选一位合适的收购者实非易事。2004年年中，徐工集团控股的上市公司徐工科技(000425.SZ)发布公告称，徐工正与愿意并有能力参与徐工集团改制的华平创业投资、美国国际投资集团、卡特彼勒公司、凯雷亚洲投资公司、花旗亚太企业投资管理公司、摩根大通亚洲投资基金等潜在国际投资者进行接触。

这其中，摩根大通尤其引人注意，它不仅参与收购竞争，本身又是徐工的财务顾问。不过据其投行员工介绍，摩根大通亚洲投资基金是类似于凯雷的私募基金。今年年初，摩根大通将其全球私募基金业务予以分拆，而且摩根大通的私募基金本就与投行业务完全独立，因此二者不可能联手做局。

“摩根大通的投行部门，就是帮徐工评估这些收购建议，经过几轮的筛选，应该说现在最活跃的就不是摩根大通的投资基金了。”

“现在跟凯雷、华平还有卡特彼勒都在谈，到最终结果出来，我估计最少还要一两个月的时间。”参与改制评估的人士说。

凯雷投资是近年在中国较为活跃的一只美国私募基金。2004年11月，《华尔街日报》称，凯雷极有可能入主徐工，持有徐工集团60％－80％的股权。凯雷虽然愿意出资3亿－4亿美元，其并购方式却是需要举债的杠杆收购，而且在技术、品牌方面对徐工并无帮助。天相投资分析师施海仙认为：“凯雷只是一家投资公司，它一般只是买入股权再卖出，形成利润，对徐工未来的发展并没有太大的帮助。”

卡特彼勒则是徐工也须仰视的全球行业老大。卡特若是吃下徐工，再加上它先前并购的山东工程机械公司、卡特彼勒中国公司，那么卡特将控制中国市场份额的20％。对于卡特的收购，舆论已有警惕民族品牌旁落之忧。何况工程机械制造于国家来说，也算是相当重要的行业，类似的钢铁业，最新的产业政策已不允许外资控股。

而且卡特的入主对徐工现有的管理层并非好事。施海仙认为，卡特跟凯雷不一样，肯定会参与到日常管理中来，因为卡特技术实力强，更兼拥有控股权，徐工管理层的话语权自然会减弱。至于何以徐工改制要将控股权出让，施海仙分析说，可能是卡特的要求。

有关人员多次与卡特彼勒、凯雷投资中国公司联系，对方均缄口不谈。华平创投该项目的负责人冷某回应称，“这个事情会牵扯到别人，所以我就无可奉告”。

有无隐情

有关人员曾经询问徐州市国资委官员关于国资转让比例的问题，对方的回答是，只要有人买，100％卖掉都可以。

但是徐工集团毕竟还是一家效益不错的企业。2004年的目标利润就是6个亿。有关人员跟该集团的工人闲聊时，对方也提到，公司近年效益还算稳定，职工待遇、福利在徐州都算是不错的。至于改制，这位工人相信对他的工作不会有太大影响。

然而，徐工改制是否要以牺牲控股权为代价？管理层是否持股？实际上，这两个焦点问题才是徐州当地政商界议论较多的话题。

8月9日上午，徐工集团宣传部官员对有关人员说：“对于控股一事，不好说。但既然叫改制，就不是一个小改革。”

该人士承认：“当然也有国企仍占51％控股权的，比如乐凯，但控股权归国企的这种情况在去年和前年比较多。今年就不一样了，很多国企挂牌的挂牌，出售的出售，有的甚至全部出售。所以徐工如果出让控股权，那也是很自然的事情。”

至于管理层持股，上述徐工宣传部官员称其尚不清楚。

徐工集团一位原主要领导表示，徐工是徐州文化的产物，也是地方发展的支柱，因此本地人从心理上有些难以接受控股权转让的事实。一些老一辈的人物持此类观点较多。

这位老领导还透露说，徐工改制时市里定调，“一要卖给外资，二要由徐工现在的领导层经营”。他目前听到的消息都还是说卖给凯雷，这样对目前管理层影响较小。