直接受益4万亿投资中联重科业绩可期
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4万亿元投资计划主要投向基础设施建设领域，大大地拉动了各类相关工程机械的需求，中联重科（000157）将成为主要的受益者，其中起重机械、路面机械、混凝土泵送机械将全面推动公司业绩增长。
国内4万亿元投资项目正随着春天到来逐次铺开，1月、2月固定资产投资增速达到26.5%，远超我们回归模型的平衡点22%，如果这样的固定资产投资增速能持续全年，2009年工程机械销售将有20%左右的增长。
受国内4万亿元投资建设的需求拉动，公司起重机械市场需求旺盛，供不应求。公司主力销售品种为汽车起重机，总销量国内第二，具有很强的市场地位和竞争优势，2月汽车起重机全面回暖，同比增长72%。高铁项目的桥梁灌注桩作业直接拉动了低吨位起重机需求。我们模型预计汽车起重机全年将有33.87%的增长，结合当前的形势，我们建议假设中联公司汽车起重机有40%左右的正增长。
4万亿元投资的主要方向是投向铁路、公路等基础设施建设，平地机、压路机等设备需求旺盛，公司的路面机械将比去年继续有所增长。
1月、2月由于房地产开工率下滑，泵送机械销量下滑30%。从3月以后基建投资对泵送机械的影响将逐渐体现出来，极高的固定资产投资增速将刺激混凝土机械需求，模型预计泵送机械增速可达45%，我们出于谨慎态度，假设市场和公司泵送机械销量都有30%的增长，基本摆脱同比下滑的困扰。
我们预计中联重科2008-2010年每股收益分别为1.16元、1.67元、2.21元，给予“强烈推荐”的评级。在今年全球经济不景气的情况下，原材料价格暴跌，公司进口零配件供应紧张的状况将不复存在，因此公司各产品的毛利率将可能有所上升。公司今年盈利还将继续增长，相对其他行业的下滑趋势，公司理应得到更高的估值。这里我们谨慎地建议16-20倍PE为相对合理的估值区间。按16、18倍PE估值，其合理的价值区间分别为26.72元、30.06元。综合考虑，我们建议公司的合理价值应为29元/股。
按我们估值假设，中联重科的DCF估值合理价值为28.43元。
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