一系列的数据都在表明我国的经济增长依然强劲，但未来依旧“扑朔迷离”。在财政政策刺激下，中国经济的增长趋势是否会延续？信贷高增长的背后是否隐含着通胀风险？股市、楼市的回暖是又一个资产价格泡沫么？
带着这些问题，记者日前专访了中国社科院世界经济与政治研究所所长助理、研究员何帆。
记者：今年来中国的经济数据都暗示中国经济向好，你对当前及未来中国的经济形势如何判断？
谢国忠：最黑暗的时刻尚未到2010年通胀加衰退持有的美债不妨债转股
谢浮名：事业编成官员亲属后花园林青平：许宗衡官员财产必公开亚夫：谁受伤最大谁率先复苏银泰证券：震荡中或迎来阶段性顶部苏文洋：自相矛盾开发商自作自受易中天：不仇官仇富恨不仁不正书生：邓玉娇案有多大的自由空间何帆：中国今年的经济增长、投资还可以，但中国最困难的可能不是今年，而是要到明年。因为外部的经济肯定还不会复苏，出口会继续恶化，而私人投资没有起来，如果收入再进一步下降，消费可能会受到影响。今年包括公共投资在内的乘数效应可能会大一点，但明年这一乘数效应可能会下降。所以，风险比较大的可能是明年初或者明年下半年。
记者：你对国外的经济形势并不乐观？
何帆：我认为目前的（外部）经济是反弹而不是复苏，未来3到5年内经济起不来。
记者：目前在美国利率期货市场上，已经显示出对美联储的加息预期。你认为美联储是否可能加息？
何帆：短期来看是不会的。如果美联储要加息，前面的救市政策就前功尽弃了。
记者：你认为，什么样的情况出现时，美联储会加息呢？
何帆：当出现明显的通货膨胀的势头时候。
目前来看美国还没有明显的通胀。这主要是因为美联储能够影响的是基础货币的投放，但是货币乘数在下降，所以广义货币量并没有明显增加，放出去的钱都变成了金融机构的超额准备金。另一方面，即使广义货币量在增长，在短期内也未必带来物价水平的上涨。因为经济处在衰退时期（广义货币供应量的增加）可能带来另一个变化，就是产出的增加，起到促进经济增长的作用。但这并不意味着在未来不会出现通货膨胀。
记者：目前有观点认为，我国的流动性要比国外更加宽松。这是不是意味着我国通胀的风险要比国外更大？
何帆：国内现在放出去的贷款很多，但有两种可能性，一种是这些贷款实际上没有贷出去，因为跟过去相比商业银行对风险控制要更谨慎。比如，第一季度每个月最后几天，有些大的商业银行贷款会突然增加，很可能是为了凑数。所以，可能只是数字上增加但实际上并没贷出去。还一种流向是贷款给政府投资的项目，那些可能也会有投资失误之类的风险，地方财政有可能会出现困难，有可能会变成银行的不良贷款。大概时间会比较长才能够看出来。另外，这些资金可能还会流到股市或楼市，直接会引起资产价格上涨。
今年要关注的问题不是一般物价水平上涨，而是资产价格水平上涨，需要关注的是资产价格上涨对一般的物价水平包括经济运行有什么影响。现在有2000万的农民工失业，短期内劳动力成本不可能上升。因此，很难设想农产品(000061，股吧)价格会有大幅度上升。如果农产品价格不会上涨，短期看通货膨胀不会有风险。另外，通胀也取决于后续货币政策如何出台。
美国目前没有出现通货膨胀，但并不排除这些流动性被挤到国际市场上，流到包括中国在内的新兴经济体内。如果有热钱流入，而国内又在大量增加银行信贷，这些信贷可能没有流到实体经济，而是流入到资本市场上。这就是为什么中国经济基本面没有明显好转，但股市、楼市都在往上走（的原因）。这可能才刚开始，当国内的流动性和国际热钱“胜利会师”的时候，未来资产价格泡沫可能又会出现了。所以，宏观政策要未雨绸缪，尤其是需要密切关注美联储政策走向。
记者：我国货币政策是否会出现调整？
何帆：可能需要回调一点，但基本上不需要太大变动。中国不能靠扩张性货币政策刺激经济增长，主要应靠扩张性的财政政策，财政政策空间还很大。
目前货币政策基本上还可控。贷款今年肯定要突破5万亿元，在7万亿元以下还是可控的。但如果突破7万亿元，商业银行的不良贷款就要大幅增加。央行调整的手段可能是发行央票。如果央行加大央票发行，这将是一个信号，表明央行在回收一部分流动性。
记者：目前市场上也出现了对人民币升值的预期，你认为未来人民币汇率如何变化？
何帆：人民币汇率会基本上保持稳定。现在不会让人民币升值，因为出口不好，失业在增加，但也不敢让人民币贬值，如果贬值，外部压力会很大。
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