事件：
8月7日，我们同部分基金人士共同调研了江淮动力。
公司各业务逐渐进入佳境，向上拐点基本确立。
汽油机：继宗申动力在汽油机领域同美国MTD进行合作后，公司也顺利牵手通机巨头公司美国百力通，09年下半年将进入放量期。原有汽油机业务逐步从今年上半年低点走出，出口形势也在好转。
APU：今年上半年销量3500台，全年有望实现1万台销量，尽管同公司预期的2万台尚有距离，但经过充分的前期准备及市场检验，在政策推动下该业务明后两年进入快速增长期。
柴油机：国家政策补贴带动多缸柴油机近两年快速增长，今年上半年多缸柴油机收入增长17%，在柴油机中占比逐步提升，带动柴油机总体毛利率呈上升态势，由去年11.7%上升至今年上半年14.7%。
家用风机：公司该产品技术已经成熟，二季度顺利进入美国使用名录，目前在手订单有几十台，预计2011年前后可以放量增长。
在未来三盈利预测中，我们暂未考虑该业务贡献。
资产注入：市场最近传闻大股东注入煤矿的事情，经我们向公司求证，大股东在新疆确实有一个大煤矿的探矿权，初步探测储量达50多亿吨，品种是动力煤和焦煤，但是否注入及何时注入，公司尚未给出明确说法，具有一定的不确定性。
评论：
总体上看，公司业务已经完成成功转型，由一家柴油机制造商转型为清洁能源设备供应商，传统业务柴油机保持平稳、结构不断优化，汽油机OEM业务即将开始放量；新业务APU今年利润贡献达1/5左右，未来三年将成为业绩贡献主角。经过对各业务分析，预计09-2011年公司EPS分别为0.31元、0.44元及0.58元，结合行业估值水平及公司成长性，我们认为合理估值为10元/股，对应2010年PE22倍左右，给予“谨慎增持”的投资评级。
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