事件：厦工6亿元传统转债将于9月11日(本周五)起在上交所上市交易。本期转债简称为“厦工转债”，证券代码为“110004”，上市数量6亿元面值，期限为5年，初始转股价为7.5元，信用评级为AA+，担保人为厦门机电集团，发行满6个月后进入转股期。转债票息为1.2%、1.5%、1.8%、2.1%、2.4%，到期赎回价格为108元(含当期利息)。
评论：基本面上，厦工是我国工程机械行业龙头企业之一，其装载机产品在国内市场占有率稳居前三位。公司整体情况中规中矩，竞争能力有限，不足主要表现在产品营销能力不强等。总结来看，公司亮点主要表现在如下方面：1、内需拉动及外需复苏预期下，我们看好工程机械板块未来走势；2、挖掘机业务存在较大的市场空间，是公司未来主要看点和着力点，如果公司在挖掘机业务出现起色，市场对公司的看法将发生根本改变；3、公司基本将转债视为“准股权”融资方式，由于大股东持股比率高、负债压力大，对转债转股的热情较高；4、集团公司还存在一些优质资产，如银华机械厂等，但短期尚无注入计划，值得持续关注。此外，公司持有兴业证券4875万股股权，未来如果兴业证券上市有望给公司带来可观的投资收益。公司09、10年预期每股收益率为0.25、0.45元，目前6.59元股价对应的预期市盈率分别为26.36、14.64倍，估值基本合理。
我们的信用分析显示，受限于资产规模，公司现金流产生能力一般，稳定性偏弱。债务负担高于行业平均水平，存在一定的短期周转压力。股东厦门机电为本期转债提供担保。债项评级AA+偏高，中金主体评分4-，债项评分大约为4。
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