中国北车是继中国南车之后又一个上市的国内轨道交通装备制造业领军企业。未来几年中国北车业务的增长受益于当前国家产业政策的扶持和美好的产业规划，受益于我国轨道交通建设的高速发展带来的对轨道交通装备的旺盛需求。
投资要点：
中国北车是我国轨道交通装备制造领军企业，是行业内双寡头之一。中国北车从事铁路机车车辆(含动车组)、城市轨道车辆、工程机械、机电设备等产品研发制造等业务。中国北车还是国内铁路工程机械装备重要供应商，国内轨道交通装备电机、油田电机和风力发电电机最大的制造商。
根据我国铁路建设“十一五”和中长期规划，我国铁路建设投资进入了高峰期。
我国铁路的发达程度还不能够适应经济快速增长和社会和谐发展的要求，相比其他国家，我国路网密度较低，运输密度则明显大于其他各国。国内铁路营运里程数将在2009-2012年由7.97万公里增至11万公里，铁路营运里程数年复合增长率为8%，铁路投资将在09-12年出现高峰期。由于城市化进程的加速、城市交通压力、环境等因素，未来几年也将是城市轨道交通建设和车辆需求的高峰期。
国内红火的铁路建设为轨道交通装备制造业的发展提供了良好的发展环境，预计轨道交通装备制造业将在2010年进入高增速阶段。2009年1-11月，铁路固定资产投资达5073亿元，较上年同期增长66%；其中，基建投资4493亿元，较上年增长79%；更新改造和机车车辆购置费达580亿元，同比增长8%。根据十一五规划、目前实现的投资额及历年来投资变化规律，我们预计2009年全年铁路固定资产投资达6000亿元；根据铁路中长期建设规划及投资计划，我们预计铁路建设固定资产投资将在2010-2012年达到投资高峰，机车车辆购置将在2010年进入高增速阶段，机车车辆需求高增速将出现在大功率机车、动车组。
受益于铁路建设的大发展，未来几年中国北车业务的高速增长点主要在于大功率电力机车、动车组等。由于我国轨道交通装备行业的进入壁垒，我们认为短期内行业竞争格局变化不大，中国北车的行业地位将仍能保持，中国北车业务增长较为明确。
中国北车的合理价值区间为5.50-6.60元。考虑此次发行后，我们预测中国北车09-11年EPS为0.16、0.22、0.29元，复合增长率约35%，我们认为中国北车所在行业的高速成长、中国北车在国内的寡头地位使中国北车未来的业务增长较明确，给予中国北车2010年25-30倍PE，则其对应合理价值区间为5.50-6.60元。中国北车此次发行价为5.56元/股，我们预计中国北车上市首日价格将达6.40-6.70元。
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