潍柴动力主要从事柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占主营收入的53.86%，发动机占28.42%，其他汽车零部件占11.68%。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为4.00、4.69和5.36元，对应动态市盈率为16、13和11倍；当前共有12位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.50。
公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内领先地位；公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。
未来十年，重卡行业将步入内涵式增长的阶段。驱动过去十年重卡产品销量高速增长的因素，如国家基建投资、制造业高度繁荣、铁路货运能力不足等因素，在未来十年对重卡行业景气程度的推动作用将显著减弱，重卡行业高速扩张的阶段行将结束，而内涵式增长的阶段即将开始。驱动重卡行业内涵式增长的因素包括：1)下游客户：受计重收费、治理超载、燃油税改革等政策的驱动，大马力、高速重载、轻量化、节油的重卡产品越来越受到用户的青睐；下游用户已经具备购买价位更高，但是性能、质量更加出色的重卡产品的支付能力；2)、重卡制造商：已经能够制造符合客户需求而且价格适中的重卡产品，重卡行业全新的一轮技术升级竞赛已经开始。3)、铁路货运能力提升迫使公路货运行业升级运输装备，以提高公路运输的经济性。上述因素将驱动重卡行业的增长方式由外延式增长向内涵式增长转变。
东方证券预计，2010年重卡行业将延续09年下半年以来的景气程度，全年销量同比增速将超过15%；全年重卡产品售价同比增长1.5%~2.5%；搭载10L及以上发动机、更多档位变速箱的重卡产品的销量比重将超过30%；全年重卡行业盈利增速将超过30%。
公司将充分受益于公路货运用重卡需求的持续旺盛。宏观经济持续向好，驱动公路货运量持续增长；养路费取消，公路货运行业的固定成本显著下降，从业者的现金流压力大大减轻，运价趋于稳定，行业吸引力得到增强，公路货运行业的客户的购车积极性显著提高。公司的发动机下游配套整车企业陕西重汽、福田欧曼、北方奔驰等公司，这些公司的重卡产品在公路
货运行业市场具备很强的市场竞争能力。公路货运用重卡市场持续景气，这些企业受益的程度最大，因而会驱动公司的重卡发动机及变速箱产品销量持续增长。
公司将在重卡行业内涵式增长阶段继续保持领先地位。公司的12L发动机、12档/16档双中间轴重型变速箱较好的满足了下游整车对动力、速度和燃油经济性的要求，在重卡行业拥有绝对的领导地位，具有良好的市场前景，出色的获利能力。公司的12L发动机、12档/16档变速箱的销量比重将在2010年进一步提高，预计12L发动机的销量比重将达到20%，12档/16档变速箱的销量比重将超过30%，高端产品销量占比的显著提升，有利于提高公司产品的综合毛利水平。
中银国际称，在固定资产投资增速相对较快以及国内经济全面复苏的背景下今年1季度重卡行业仍将保持旺盛需求。虽然下半年宏观经济和重卡需求仍存在不确定性，预测今年潍柴发动机销量增长12%。当前公司的估值水平依然偏低，上调A股和H股目标价96.50元和78.80港币，均维持“买入”评级。
风险因素：2010年下半年，国家经济景气程度下降，重卡产品需求增速显著放缓；下游配套企业产品销量低于预期。
热门推荐