事件：
2010年2月份装载机销售数据。
简评：
2月份装载机销量大幅低于预期
上次月报中，我们预计考虑到春节因素，2月份装载机销量在1.1万台左右，同比略增2.4％，环比基本持平。实际上，主要装载机生产企业2月份销量超过8720台，同比下降18.8％，增速是去年8月份转正以来的首次转负；环比也下降21.7％，大幅低于我们预期。和其他土石方机械相比，2月份挖掘机、推土机销量同比增速分别达到2.4％、15％，装载机增速明显较弱。前2个月累计，装载机销量约1.99万台，同比增长36.1％。
出口好于挖掘机和推土机
2月份，国内装载机实现出口约850台，同比继续大幅增长41.5％，增速比上月份略有下降；环比来看，2月份出口略下降2.9％，基本处于去年月度平均水平。从占比来看，2月份装载机出口占总销量的比重9.74％，比去年略有提高。扣除出口因素，2月份装载机内销约7800台，同比下降22.4％。前2个月累计，装载机出口超过1700台，增长59.8％；内销超1.81万台，增长34.3％。装载机内需复苏慢于挖掘机和推土机。
厦工份额依旧较高
从市场竞争来看，2月份主要上市公司龙工、柳工、厦工、徐工、常林分别实现销售约1140、1800、1320、520和320台，同比分别下降44.5％、16.5％、10.7％、24.7％和27.2％，厦工和柳工销量下降幅度最小；当月销量份额分别为13.1％、20.6％、15.1％、5.9％和3.6％，同比厦工和柳工分别提升1.38、0.59个百分点，龙工、徐工、常林分别下降6.1、0.5和0.4个百分点。前2个月累计，厦工销量超3500台，同比增长69％；份额17.9％、提高2.5个百分点，超过柳工暂位列行业第一。
大型装载机下降最快
从销量结构来看，2月份3吨以下、3～5吨和6吨以上装载机销量分别为2680、5940和50台，分别同比下降25.7％、14.2％和70.6％；市场份额30.7％、68.1％和0.5％，同比分别提升-2.84、3.69和-0.95个百分点。可以看出，中型装载机继续维持去年份额提升的趋势，而大型装载机下降幅度最大。
预计3月份销量25000台左右
我们预计，自3月份开始工程机械进入传统销售旺季，装载机销量有望接近2008年较高月份水平；总量在2.5万台左右，同比增长48.9％，环比增长1.87倍。我们维持徐工目标价45元、"增持"评级，柳工目标价28元、"增持"评级。
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