山推股份被两大实力机构强烈推荐。
中信证券
山推股份：业绩好于预期，前景仍然看好
净利润同比增长147%，业绩靓丽。公司前三季度实现销售收入102.2亿元，同比增长101%；归属母公司净利润6.93亿元，同比增长147%；每股收益0.91元，业绩超出我们前期预期的0.85兀。由于我们对公司的业绩预测一直高于市场预期，所以公司业绩也超出市场预期。
推土机销售火爆，市场地位稳步提升。因国内宏观经济的进一步向好和市场需求量的攀升，公司前三季度销售推土机超过6500台，比上年同期增长超过100%。市场占有率达到63%，比2009年提高约6个百分点，市场占有率的稳步增长是竞争力的最好诠释。
来自小松山推的投资收益大幅增长。公司前三季度投资收益1.95亿元，同比增长90.5%，主要源于小松山推挖掘机销售火爆，小松山推前三季度销售挖掘机超过18000台，比上年同期增长约60%。
公司发展前景仍然看好。上半年国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心，但考虑到“新36条”、区域规划、保障性住房和出口复苏将为行业发展提供的新动力，我们仍然看好工程机械行业的发展前景。综合考虑公司的行业地位和竞争优势，我们仍然看好公司的发展前景。
风险因素：原材料价格波动和宏现调控。
上调业绩预测，维持买入评级。由于市场需求比我们前期预期的还要好，因此我们将公司2010/2011年EPS预测由原来的1.08/1.30元，上调至1.20/1.43元。依目前股价，其2010/2011年动态PE分别只有13和11倍，价值明显被低估。综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平，给予公司2010年20X估值,目标价24.0元,维持公司“买入”评级。
天相投资
山推股份：前3季度每股收益0.91元，好于预期
2010年1-9月，公司实现营业收入102.24亿元，同比增长100.84%；营业利润8.73亿元，同比增长152.43%；归属母公司所有者净利润6.93亿元，同比增长146.73%；实现每股收益0.91元。
其中，2010年第三季度公司实现营业收入33.38亿元，同比增长87.51%；营业利润2.69万元，同比增长178.2%；归属母公司所有者净利润1.99万元，同比增长152.41%；第三季度单季度每股收益0.26元。
3季度推土机出口占比提高。推土机销量根据工程机械行业协会的数据显示，7-8月,公司推土机销量分别为420台465台，同比增长40%和29%；出口量分别为142台和141台，同比增长137%和182%。出口占比分别达到了34%和30%。公司产品出口正在逐步恢复。
投资收益保持同比增长。1-9月,公司投资收益为1.95亿元，同比增长90.47%。其中第3季度投资收益为3872万元，同比增长19.31%。预计全年增速将接近50%。
期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月，公司期间费用率6.2%，同比减少2.56个百分点。其中，销售费用率2.88%，同比下降0.83个百分点；管理费用率2.97%，同比下降1.69个百分点；财务费用率0.35%，同比下降0.03个百分点。
混凝土机械发展将是主要看点。2010年1月，山推、日本日工、武汉中南机电三方对山推楚天进行了增资,增资完成后，公司性质由内资企业变更为中外合资企业，注册资本由5,000万元增至22,000万元，公司持股比例由90%降到了55.625%；武汉中南持股比例为6.875%；日本日工持股比例为37.50%。我们认为日工持股比例的上升将有助于公司混凝土机械技术和市场方面取得突破。随着湖北楚天的混凝土机械基地的达产，预计明年混凝土产品收入将超过20亿元，成为公司新的利润增长点。
盈利预测和投资评级：公司3季度业绩好于我们的预期，公司预计2010年全年净利润同比增长50%-100%,基本每股收益为0.84-1.12元/股。我们上调了对公司的盈利预测，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为1.12元、1.31元和1.63元，按照10月15日的收盘价15.28元计算，对应的动态PE分别为14倍、12倍和9倍，维持公司“增持”的投资评级。
热门推荐