三季度收入平稳增长公司7-9月收入达到35.93亿，低于二季度的46.97亿，高于一季度的34.61亿，基本呈现平稳运行态势。
柳工公司80%的收入来源装载机，1-9月土方机械行业累计增长60%以上，装载机属于土方机械中市场容量较大的细分产品，增速略低于土方机械整体增幅。
预计未来保持平稳增速
公司通过提升装载机核心零部件的制造能力，扩大产能为3万台，市场占有率达到20%以上，将提升在装载机市场的竞争力，取得快速增长。挖掘机、起重机等产品占收入20%，挖机、起重机行业1-9月增幅分别为66%，12%。柳工较早进入挖掘机市场，有较高的竞争力。2010年通过定向增发，提高挖机产能为10000台，在挖掘机这个新兴的细分领域，有望取得较高增速，成为公司新的收入增长点。
公司起重机定位于大吨位汽车、履带起重机，在高端起重机处于供不应求状态下，柳工成为该市场有力的竞争者。
成本费用率下降
公司1-9月毛利率为22.58%，相对去年同期提升了1.78个点，主要由于公司通过新建结构件厂，对桥箱生产线、液压件生产线进行技术改造，改善产品质量，同时产能扩张带来规模效应，致使毛利率提升。期间费用率下降1.7个点，主要由于销量扩大，销售费用率下降。成本费用率下降使得净利增幅超过收入。
盈利预测与评级
公司制定了2015年将达到500亿元的收入目标，即2010-2015年复合增速达到27%左右。我们认为公司收入增长来源主要依靠新产品，预计2010-2012年的EPS分别为2.14元，2.59元，3.09元，对应10月20日收盘价PE在14倍、11倍和10倍；给予"推荐-A"评级。
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