电力工业“十二五”投资将达5.3万亿元
未来五年，我国电力行业仍将保持高速发展态势。中国电力企业联合会(简称"中电联")日前牵头完成的《电力工业"十二五"规划研究报告》显示，"十二五"期间，全国电力工业投资将达到5.3万亿元，比"十一五"增长68%。
今年4月份，中电联启动了电力工业"十二五"规划研究工作，行业内主要企业和科研机构均参与了研究。据了解，这项研究的正式报告在中电联内部审议通过后，已于近期上报国家有关部门，成为政府部门制定能源及电力工业"十二五"规划的重要参考。
中电联在12月21日召开的《电力工业"十二五"规划研究报告》新闻通气会上表示，按照规划基准方案，"十二五"期间，全国电力工业投资达到5.3万亿元，比"十一五"增长68%，其中电源投资2.75万亿元，占全部投资的52%，电网投资2.55万亿元，占48%。
"十三五"期间，全国电力工业投资有望继续保持稳定增长，预计将达到5.8万亿元，比"十二五"增长9.4%。其中电源投资2.95万亿元，占全部投资的51%，电网投资2.85万亿元，占49%。
在电价方面，上述研究报告认为，在考虑煤价上涨、弥补历史欠帐和电力企业净资产收益率8%的条件下，2015年全国平均销售电价应为710.0元/千千瓦时，比2010年上涨142.7元/千千瓦时，增长25.2%、年均增长4.6%；2020年销售电价应为802.2元/千千瓦时，比2015年增加92.3元/千千瓦时，增长13.0%、年均增长2.5%。
电监会公布的统计数据显示，2009年，全国主要电网企业的平均销售电价为0.53元/千瓦时。按照中电联的规划，2015年全国平均销售电价将比2009年的水平提高0.18元/千瓦时。
中电联参与规划研究的专家表示，如果规划中的电价调整方案能够实现，则电力企业尤其是火电企业经营困难的局面将得到基本缓解。在每千瓦时电价上涨的0.1元多中，0.05-0.06元主要用于弥补发电企业的亏损，其余0.05-0.06元将支持电力企业的长远发展。
不过考虑到目前国内通货膨胀压力较大，业界预期政府部门在调整电价方面会较为谨慎，短期内不会上调电价。中电联的专家表示，电价上涨既要考虑局面和企业的承受能力，也要考虑通过价格杠杆调节供需和推进节能减排工作。
中电联的规划研究显示，2015年全国发电装机容量预计达到14.37亿千瓦左右，年均增长8.5%。其中，水电2.84亿千瓦，抽水蓄能4100万千瓦，煤电9.33亿千瓦，核电4300万千瓦，气电3000万千瓦，风电1亿千瓦，太阳能发电200万千瓦，生物质能发电及其他300万千瓦。
到2020年，预计全国发电装机容量达到18.85亿千瓦左右，年均增长5.6%。
韶能股份(000601)：水电盈利恢复买入
归属母公司净利润大幅增长101.11%。上半年，公司实现营业总收入10.98亿元，同比增长37.47%；产生营业成本7.64亿元，同比增长39.08%；综合毛利率为30.43%，同比下降0.8个百分点；实现归属母公司所有者的净利润为8244万元，同比增长101.11%，基本符合我们预期。
电力业务：水、火两重天。上半年，公司水电站所属地区来水情况良好，水电业务收入同比增长39.46%；毛利率达到63.61%，同比提高2.49个百分点。火电业务受煤价上涨过快过大、供应量不足等负面影响，一季度未能实现满负荷发电，二季度发电量受水电挤压，上半年火电售电收入同比只增长16.43%；毛利率为1.08%，同比下降了12.04个百分点。我们认为，随着2011年综合利用电厂资质认定成功，公司火电业务盈利将大幅改善。
非电业务：受益经济复苏。机械业务业务收入增长46.56%，毛利率维持稳定，其中国外业务大幅增长102.2%。纸业业务收入增长37.91%，但珠玑纸业受生产工艺调试以及绿洲公司受原材料价格上涨影响，综合毛利率同比下降3.44个百分点。水泥业务营业收入同比增长40.09%，但受原材料价格上涨影响，毛利率下降1.89个百分点。
战略转型，发展生物质发电，实现“二次创业”。公司通过前期多元化经营，培育了新的盈利增长点，目前正处于业务战略转型阶段。我们认为公司未来极有可能剥离水泥、齿轮及辅助贸易业务，届时公司将拥有更多的资源精心耕耘优势业务。我们认为生物质发电领域将是公司“二次创业”的新起点。目前生物质发电筹备项目预计在2011年底投产，随着该项目投产，公司或将迅速启动其他生物质项目建设。我们认为2012年开始，公司生物质发电将进入爆发式发展阶段。在上网电价为0.75元/千瓦时，利用小时为6000小时假设下，我们测算，2012年该项目实现净利润有望达5900万元。
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