近期对公司进行了调研和沟通，我们认为公司在动力总成领域优势明显，作为龙头公司，未来成长空间将通过产品升级、多元化和产业链整合等方式进行拓展。我们认为公司经营能力出众、技术掌控力强，通过持续创新的“速度模式”巩固市场地位和盈利空间，成为发动机领域的“英特尔”，建议把握公司垄断形成和多元扩张带来的投资机遇。
投资要点：
不断成长的发动机龙头，公司定位全面的动力总成供应商。公司是国内著名企业，品牌价值卓著，市场影响力极大。今年依托重卡市场增长，预计营业收入接近600亿元（+68.7%），实现利润66亿左右（+93.3%）。
公司未来将持续巩固在动力总成领域的领先优势，发挥包括发动机、变速箱、车桥和整车在内的集成优势，提高公司未来核心竞争力，抬升公司动力总成的控制力，提升公司成长性。
发动机技术领先奠定垄断实力，多元化拓宽成长空间。公司在柴油发动机领域优势明显，重卡发动机配套的市场份额超过35%，处于绝对领先优势，排放法规日趋严格的背景下，公司新产品WP10和WP12系列具有市场定位和技术路线双方面的优势，预计公司在重卡领域的领先优势将持续扩大；
公司产品适用性加大，渗透工程机械和大中客领域，产品占比接近30%，随着未来工程机械市场的扩大，公司将分享成长机遇。下游行业保持平稳增长，高毛利将维持。重卡行业10年爆发增长（预计+60%），我们认为11年仍将保持平稳增长趋势，同时大中客及工程机械将保持较高的景气度。
我们认为，下游景气和公司竞争力双重保障下，公司未来的毛利率将维持在25%以上，未来新产品和多元化实施成功还将扩大盈利表现。
推荐理由：
垄断优势+估值优势+持续增长。未来几年柴油发动机和重卡市场仍将保持稳定增长态势，预计公司10-12年实现销售收入599亿元、652亿元和745亿元，归属母公司利润65.9亿元、71.6亿元和84.2亿元，10-12年EPS为3.95、4.30和5.05元；
目前公司股价52.37元，对应10-12年PE为14、13和11倍，估值偏低，对照公司11年业绩合理估值为17倍左右，未来6-12个月目标价75元，给予“推荐”评级。
风险提示：
宏观经济放缓，重卡行业停滞，通胀导致原材料大幅上升将影响公司未来业绩不达预期。
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