1、“十二五”的五年仍是铁路投资的黄金五年。我们认为基本建设投资将维持年均7000亿左右的规模，增速放缓。但铁路设备投资仍有望维持较快速度增长，从历史数据来看，铁路设备投资额在固定资产投资中的占比18%-19%左右，2009、2010年回落到12%左右，我们认为十二五期间设备投资额占比将逐步回归常态，铁路设备景气度后延。
2、关注结构性变化带来的需求，未来5年动车组，大功率机车分别有望达到27.23%、40%以上的复合增速：十二五期间，客运将主要以时速200公里以上的动车组来承担，2009年底动车组保有量为285列，我们预计2010年底动车组保有量达到450列左右，到2015年动车组达到1500列以上，年均复合增长率27.23%以上。大功率机车到2015年投入达到1.3万台以上，截至2009年底大功率机车共1752台，未来5年年均复合增长率高达40%以上。
3、京沪线提前通车，未来线路加速建设有望成为常态。
4、投资标的：我们看好：1)铁路设备龙头企业中国南车、中国北车。未来5年公司将继续充分分享铁路设备盛宴，其业务中动车组、大功率机车、城轨地铁车辆以及新兴产业板块未来5年仍有望保持高速增长，带来业绩实现持续快速增长，我们认为此类具有长景气度的公司其合理估值水平为2011年30倍，中国南车、中国北车目标价分别为10.8元、11.7元，维持“买入”评级。
2)分享动车组国产化进程的公司：博深工具：预计2010、2011、2012年EPS分别为0.41元、0.61元、0.84元。目标价24元。太原重工：预计2010、2011、2012年EPS分别为0.92元、1.18元、1.61元。目标价29.5元。
3)专注于高铁，具有持续创新能力的公司：新筑股份(74.51,-0.88,-1.17%)：公司各项业务均围绕高铁展开，凭借长期的供货经验以及与铁道部各施工单位及下属研究院的良好合作，公司形成了围绕高铁不断研发新产品的能力，未来有望不断形成新的业绩增长点。公司目前中标12.59亿京沪线声屏障订单，在6月份京沪线通车前有望大部分交付，我们预计2011、2012年EPS分别为2.59元、3.15元，目标价90元。
风险提示：宏观经济波动，铁路投资进度放缓。
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