业绩简评
银轮股份2010年实现销售收入14.73亿元,同比增长64.50%,归属母公司净利润1.31亿元,同比增长146.58%,对应EPS为1.31元。
经营分析
年报业绩略超预期:公司2010年EPS略高于我们之前预测的1.18元,主要原因是公司下半年毛利率有较大回升,公司全年毛利率为26.81%,较年中提高约1个百分点。
2010年动作频频:2010年,公司进行了多种形式的投资,包括与吉利、松芝设立合资公司、收购无锡博尼格、设立美国全资公司、设立山东公司等具有重大意义的项目,公司将由此为提高现有业务市场份额、拓展新的业务领域、促进出口业务快速发展奠定坚实基础。
2011年蓄势待发:公司刚刚公布了非公开增发预案,公司将募集资金投入本部商用车以及工程机械冷却模块、SCR系统产业化以及山东生产基地建设等三大项目,这些项目尤其是SCR产业化将为公司带来极具爆发性的新利润增长点。
盈利预测
我们预测公司2011/2012年可实现归属母公司净利润1.69/2.22亿元。暂不考虑公司增发摊薄股本,公司2011-2012年EPS分别为1.69元、2.22元。
投资建议
公司2010年的一系列动作以及即将进行的增发将为公司未来业绩的快速成长插上双翅,且由于重型柴油机已基本确定将于2012年起实施国四排放标准,我们认为排放升级将是今年汽车板块最重要的投资线索之一,银轮股份则是主要受益股。公司目前股价对应2011年为22倍PE,估值仍有上升空间,维持其“买入”评级。
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