混凝土机械行业技术和服务的高壁垒确保三一重工、中联重科保持优势地位，充分分享行业高增长态势。继续推荐三一重工、中联重科。
与市场不同之处。宏观指标和微观销售数据的背离，市场担心销售的持续性。但我们认为除从上而下分析工程机械的需求之外，还需要观察微观需求的一些新变量：
1、三四线城市商混率提升带来的需求下沉。从2010 年年底的数据来看，我国全国整体散装率水平在48%左右，没有完成2006 年的预定指标。但从分布来看，一线城市基本上已经实现90%以上的散装率。随着一线房地产商逐渐进入三四线城市开发，施工方式也逐渐从现场搅拌向预制混凝土转变，从而带动了三四线城市混凝土机械市场的兴起。通过对区域的散装水泥使用量进行分析，我们发现欠发达区域需求增速快于发达区域、散装水泥率提升速度快。这也从客观上证明了需求下沉的趋势。
2、水泥制造商进入混凝土行业。目前大型水泥企业强势进入预拌混凝土市场，目标通过投资混凝土搅拌站，直接指定混凝土搅拌站使用本公司生产的水泥从而达到水泥销售的目的，完善产业链条。由于这些企业规划都比较大，形成对混凝土成套设备的需求。2011 年仅冀东、塔牌、亚泰、华润和华新水泥的混凝土产能就达到1.82亿立方米，同比增长接近100%。
3、更新换代需求逐渐增加。混凝土泵车理论使用年限为8 年，在实际应用中，混凝土泵车在连续工作5 年之后，车辆由于老旧、维修次数增多且维修成本高昂，基本不能作为主力应用，用户需要重新采购新车。因此实际上泵车的使用年限为5 年左右时间，5 年以上生产的泵车基本进入到淘汰更新阶段。由于2006 年混凝土机械需求快速上升，我们预计2011 年进入更新换代的高峰期。2011 年更新需求预计3000 台以上，占总销量的比重为20%。
结论：鉴于房地产新开工维持正增长、基建投资维持高位，三四线城市的需求下沉、水泥制造商的强势拓展、更新换代需求增加带动混凝土机械行业在2011 年保持50%以上的增长。十二五期间泵车年均需求量为1.6 万台左右，为2010 年产量的2 倍左右。(申银万国证券研究所)
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