西北轴承燃重组厚望宝塔集团将成大股东

由于2009年和2010年度连续两年经营业绩亏损，西北轴承(000595.SZ)的股票于4月20日被深交所实施特别处理。这家昔日西北地区轴承行业的龙头企业，在上市15周年之后，一步步走向被重组的境地。

在此之前的2月17日，西北轴承发布公告称，中国长城资产管理公司向宁夏宝塔石化集团(下称“宝塔集团”)转让西北轴承4337万股股份，已获得财政部批准。股权转让完成后，公司总股本不变，宝塔集团将持有该公司4337万股股份，占公司总股本的20%，成为第一大股东，长城资产管理公司为第二大股东。

新股东被寄予重组厚望。2011年3月底，当地政府专门就西北轴承问题，召集了相关部门和企业的负责人开会研究。会议要求，“尽快完成企业的重组工作，组织好企业经营班子，帮助企业解决发展中存在的困难。”

记者从宁夏方面了解到，在拯救西北轴承行动中，不仅有“宁夏首富”之称的孙珩超控制的宝塔集团参与其中，在宝塔集团的背后，也出现了长于资本运作的海航集团的身影。此前，海航集团已经染指6家上市公司。而此次，海航集团与西北轴承的资本游戏虽未开场，却似已风生水起。

没落之路

3月30日，西北轴承的部分职工与宁夏自治区相关领导会谈时，提出了对民营企业宝塔石化集团成为公司控股股东后的疑虑，主要包括资产实力、资金实力以及对职工的安置等。

在此之前，西北轴承在对外合资和合作方面，有过惨痛教训。

1996年上市前，西北轴承当时不仅是全国轴承行业6家大型一档企业之一、西部地区最大的轴承企业，也是铁道部批准生产铁路轴承的厂家，产品占全国铁路轴承市场的25%。1996年，公司在深交所挂牌，成为全国轴承行业的首家上市公司。

2000年，由于几年企业运营都出现问题，导致西北轴承的大量产品滞留在流通环节，企业负债已累积6亿多元，每年欠银行的利息就高达几千万元。由于当时诸多条件限制，已无法从股市中融得资金，为走出困境，西北轴承把招商引资作为重要法码。

1998年，已经开始走下坡路的西北轴承开始了与德国FAG公司进行接触，该公司为当时世界第三大轴承企业。在中方一再退让下，双方经过三年多的谈判，于2001年12月正式签约。

双方合作的情况是：西北轴承以原铁路轴承公司的设备、土地、厂房投入组建合资企业，中方占49%股份，德方占51%；德方以现金和技术投入，拥有控股权，且董事长、总经理都要由德方担任。

签约后，德方并未按约定把资金投入放在首位，而是开始逐步架空管理层，裁减600多名(共1100名)职工，逼迫西北轴承独立承担这部分安置费用，管理层中的中方代表完全没有话语权。

2002年下半年，德国依纳公司整体收购FAG，成为公司控股方，但双方合作并未出现转机。西北轴承提出合资公司由自己经营，被德方拒绝。第一年，合资公司亏损1200万元；第二年，又亏损1400万元。这使原本就亏损、极缺资金的西北轴承已无力再继续投入。

2003年12月，“为了自治区招商引资大局”，西北轴承忍痛与德国依纳公司签约，将西北轴承持有的49%股权卖给依纳公司，德方支付2850万元人民币，合资公司从此变成了德方独资企业。

最终的结果是，西北轴承丢失了经营多年的NXZ牌铁路货车轴承的品牌和产品，失去了占中国铁路货车轴承25%的市场，从此与铁路轴承无缘。

被质疑者宝塔集团

2006年10月30日，宁夏高级人民法院裁定，将西北轴承集团持有的5329万股西北轴承股份过户给中国长城资产管理公司兰州办事处，用以抵偿其所欠贷款本息9218万元；2007年1月，长城资产又通过司法裁定收购西北轴承集团所持西北轴承股份2863万股，用以抵偿债权本息4953万元。自此，长城资产共持有西北轴承8192万股，股权占比37.78%，替代西北轴承集团成为公司第一大股东。

宁夏当地一位人士对记者指出，长城资产管理公司的介入，虽然解决了西北轴承集团公司的债务问题，但对于上市公司基本的改观来说，并无帮助。因为长城资产管理公司并不专注于实业，也无可供注入到上市公司的优良资产。所以，第一大股东做了接近5年，确实无为而治，一直在等待合适的时机，变现手中的股份。

期间，虽然西北轴承管理层也努力挽救，当地政府也给予了很多帮助，无奈丢失赖以生存的支柱产业，已是回天乏术。

据2月17日西北轴承的公告，长城资产管理公司转让价格为每股9.35元，比当年约每股1.73元的价格翻了5.4倍，只出售一部分股权，就已经变现了4亿元，可谓功成身退。

有关材料显示，接手者宝塔集团为宁夏第一民企，掌门人孙珩超被称作“宁夏首富”。

宝塔集团旗下包括宁夏宝塔石化股份有限公司等5个母公司性质的投资控股公司及其所属的112个法人实体子公司或控股公司。目前，集团总资产100亿元左右；员工5300多人，并拥有宁夏宁东、芦花、珠海3个生产基地和正在建设中的宁夏宁东能源基地宝塔临河循环经济工业园区。

但一位知情者称，截止2010年6月末，宝塔集团账面现金仅5.56亿元左右，而收购西北轴承股权需要支付现金4亿多元，公司资金就只剩下约1.5亿元。宝塔集团的资产负债率达到58.3%，流动比率只有0.7，速动比率0.36，已不太可能追加银行贷款。

这也成为西北轴承方面部分员工对宝塔集团入主心存疑虑的原因之一。4月25日，一位接近宝塔集团高层的人士对记者指出，宝塔集团的资金没有问题，宝塔在西北轴承亏损严重、大股东没有重组能力的时候收购股权，“实际上是替政府分忧解难”。

这位人士透露，西北轴承作为当地的大型企业，职工数千人，却连年亏损，当地政府早已有心解决，但大股东高价待售，一直没有买家接手。

宝塔集团总部的一位工作人员向记者表示，重组工作还在进展中，具体细节现在还不便公布，更无法说明目前的实质性进展。

海航身影

按当时公布的重组公告，宝塔集团以现金或资产入股西北轴承，双方的目标很明确，希望通过这次资产重组缓解双方同样面临的资金严重短缺的现状，实现双赢。

西北轴承在2008年时曾投了风力发电轴承等三个项目，合计投资约6亿元，预计完全投产之后将创造2.7亿元的利润。如今由于资金所限，项目进展缓慢，以宝塔集团现有的资金状况，注资的可能性显然不大。