编者按：昨日农业部最新出台的《全国农业和农村经济发展“十二五”规划》，提出扩大农机装备总量，并明确未来五年发展目标。此外，包括《农业科技发展“十二五”规划》、《全国农业机械化发展第十二个五年发展规划》、《全国农业机械化技术推广“十二五”规划》等在内的一系列促进农业机械化发展的规划将会陆续出台。农机行业个股将不断迎来利好的政策支持。
农业部：农业机械化发展系列规划将陆续出台
记者昨日获悉，农业部最新出台的《全国农业和农村经济发展“十二五”规划》，提出扩大农机装备总量，并明确未来五年发展目标。此外，包括《农业科技发展“十二五”规划》、《全国农业机械化发展第十二个五年发展规划》、《全国农业机械化技术推广“十二五”规划》等在内的一系列促进农业机械化发展的规划将会陆续出台。
农业部昨日发布《全国农业和农村经济发展“十二五”规划》，提出扩大农机装备总量，优化农机装备结构。加快突破水稻栽植和玉米收获等薄弱环节制约，加速实现粮食生产全程机械化。
规划还明确了未来五年的发展目标，到2015年，农业机械总动力达到10亿千瓦，农作物耕种收综合机械化水平达到60%左右。这也就意味着未来五年，农业机械总动力年均增长率将达1.68%，而综合机械化水平也将比现在提高8%。
此外，农业机械化推进工程也成为“十二五”期间农业部重点开展的十大工程之一。规划提出，支持农民、农民专业合作社购置大型复式和高性能农机具，支持适宜地区购置中小型先进适用农机具，改善农机化技术推广、农机安全监理、农机试验鉴定等公共服务机构条件，建设国家和区域农机化科技创新中心，加强农业航空站和农航作业起降点基础设施建设。
而在政策方面，规划提出，加大农业补贴补助力度，研究建立高耗能老旧农业机械报废制度，探索实施报废更新补助。
此外，记者从日前召开的全国农机化技术推广工作会议上了解到，农业部即将颁布《农业科技发展“十二五”规划》、《全国农业机械化发展第十二个五年发展规划》、《全国农业机械化技术推广“十二五”规划》等多项规划，通过制定加强农机化技术推广工作的具体措施，全面推进农业机械化发展，为农业现代化提供强有力的科技支撑。
“十二五”将建成农机化技术推广体系
据新华社电
农业部副部长张桃林在全国农机化技术推广会议上表示，“十二五”期间将以基层农机化技术推广机构为重点，建立起机构健全、责任明确、运行高效、服务到位、支撑有力、充满活力的适应现代农业发展需要的农机化技术推广体系。
截至2010年底，全国共有县以上农机化技术推广机构2554个，乡镇独立设置的推广机构6462个，占乡镇机构总数的21.5%。
张桃林说，当前农机化技术推广工作还存在一些不足和薄弱环节。一些地方的基层推广机构设施简陋，在全国9000多个乡级农机推广机构中，52.1%的机构没有电话，85.9%的机构没有培训教室，95.9%的机构没有基本检测仪器设备，80.3%的机构没有示范样机。由于投入严重不足，农机化技术推广工作经费匮乏的问题比较突出，据农业部农机化司的调查统计，县以下推广机构中财政全额拨款的仅占76.3%；在财政全额拨款的这些机构中，财政仅保证人员经费的机构占52.7%，超过一半的基层农机化推广机构没有推广工作经费的支持。
农业部要求，各地要进一步明确各级农机化技术推广机构工作职能，强化农机化技术推广机构公益性定位，合理设置机构，创新运行机制、改善推广手段，提升服务能力，以基层农机化技术推广机构为重点，全面推进农机化技术推广机构建设。
填补“召回”空白农机业欲效仿家电以旧换新
近日，工信部在官网发布《农机工业发展政策》（以下简称“农机政策”）全文，除提出推动产业结构调整及企业兼并重组，并强调发展核心技术等内容外，值得注意的是，该发展政策提出建立农机召回制度。对于因设计或制造方面的原因存在缺陷，不符合有关法规、标准，有可能导致安全及环保问题的农机实行产品召回制度。此外，积极开展老旧农机回收再制造工作也被首次提及，政策称，要推进拖拉机、联合收割机等农机回收再制造试点工作，研究出台相关鼓励扶持政策。
对此，农业机械工业协会相关人士在接受《证券日报》采访时称，上述两项政策在过往基本属于空白，而此两项政策的明确规定，也有利于行业的有序发展：“老旧农机要编制详细的目录，完善回收工作，以杜绝市场中的以旧翻新行为，使机械的操作安全等要素得以保障。”上述人士称。
以旧换新具体运作成焦点
“看到以旧换新的规定后，我们也在琢磨如何使农机回收。”新研股份相关人士在接受《证券日报》记者采访时说。由于主营是以农机研发、制造为主，该人士称，政策出台后公司关注度很高，但对于以旧换新的政策“没经历过，具体运作模式还得再琢磨。”
据该人士介绍，从企业的运作成本来考虑，如果一台农机收回来拆成零件再加工之后，是否会出现维修成本高于生产新机械成本的状况尚不得知，而由于机型的不同，如何估价等也是问题，且“国外的有些先进设备如果回收厂家没有接触过，怎么办？这些都是要考虑的。”
对此，农业机械工业协会相关人士则表示，如果要使此政策得以顺利实施，编制详细的目录则成了当务之急。
但是，上述新研股份人士分析认为，现下看来，以旧换新的政策无疑可以促进农机产品的更新换代，但收回来的机型如何处置仍是个难题：“万一翻新的成本比新制造一台还贵呢？以什么样的方式来回收是我们最关注的。如果按家电以旧换新的方式来，也可以的。但需要有一个标准，什么样的机型，使用年限以及如何折旧等规定清楚，要不市场又乱了。”
核心零部件差距大
除了对召回及以旧换新做出规定外，从此次发布的政策全文来看，技术政策及产品开发用了整整两章来规定，有业内人士认为，此举对于拥有核心技术和研发能力的农机企业将带来利好，并将借助此优势成为推动产业结构调整和兼并重组的重要参与者。
对此，农业机械工业协会相关人士对《证券日报》记者表示，目前来看，我国农机行业关键零部件方面的发展并不好，需要制定开发引导目录。而有业内人士则对本报记者形容，在关键零部件方面，现在国内生产的农机“相当于手动档汽车，要想做成宝马、奔驰这种水平，还有一定的差距。”且行业的“产品质量及创新能力都有待提高。有的机型就算完全照搬国外的产品，关键零部件照样得进口。”
据该人士介绍，上述政策规定的“支持企业广泛应用柔性生产技术、现代监测技术、数字化技术、清洁生产技术、虚拟制造技术、网络制造技术等现代制造和管理技术进行技术改造，提升农机工业制造水平。”等要求是需要鼓励的，表面上看，“农机的现代化水平较高，但只不过是机械化水平较高而已，离现代化还有一段距离。而这种差距实际上也是行业发展的巨大空间。”
新研股份：产品经济性好增持评级
基本情况：公司是专业从事农牧业机械研发、设计、生产和销售的高新技术、民营机制企业，前身新研有限由新疆机械研究院改制而来。
主打产品包括自走式玉米机、自走式青贮机、自走式辣椒机等，其中玉米机是公司批量最大的细分产品。
四大因素支持公司高成长：（1）2004年以来，中央农机补贴政策持续加强，行业持续高增长；（2）公司产品经济性好，农机专业户投资回收期只有一年左右，意味着需求处于爆发增长阶段；（3）上市后，产能瓶颈不断突破，未来可以放手接单；（4）研发实力强，产品不断创新，凸显竞争优势。
自走式玉米机行业成长性分析：（1）两大政策表明2015年玉米机收率将超过40%；（2）替代效应下，自走式玉米机2015年占比将上升至50%左右；（3）未来5年自走式玉米机细分行业年均复合增长率达30.4%，公司作为领导企业之一，预计年均复合增长率在40%左右。
市场拓展方向分析：公司起步于新疆，为了扩大规模保持成长性，计划拓展疆外和中亚市场，其中疆外市场将通过当地建厂模式，中亚市场主要依靠区位优势。
盈利预测与投资建议：考虑产能扩张进程，所得税率变动和疆外市场拓展带来的毛利率下降，预计公司2011-2013年EPS分别为0.87、1.22、1.89元，目标价45元，增持。
风险因素：农机补贴政策变化风险、毛利率下滑风险、市场拓展风险。
吉峰农机：继续跑马圈地规模效应显现中性评级
投资要点：
农机零售受益财政补贴。2011年农机购置补贴资金继续保持增长势头，总规模达175亿元，同比增长12.9%。上半年，农机行业共完成工业总产值1340.74亿元，比去年同期增长34.34%，工业销售产值共完成1297.72亿元，比去年同期增长34.48%。根据工程机械“十二五”规划，预测2015年全行业销售规模将达到9000亿元，年均增长率约为17%。2020年我国农机化率年均增长率需保持目前年均2.7%的增长水平，农机市场发展势头良好。
并购扩张仍是主旋律。上半年公司新进入新疆市场；新增直营连锁店31家，截止报告期末，公司已建立起拥有191家直营门店、1165家代理经销商的全国化连锁网络架构布局，主要分布于西南、华中、华南、华东、东北、西北等地区，包括四川、重庆、贵州、广西、陕西、云南、广东、福建、浙江、吉林、辽宁、黑龙江、江苏、安徽、湖南、江西、宁夏、甘肃、新疆等19个省域（直辖市、自治区）。公司以“并购重组”或“新设整合”的方式进入新的省区，能迅速获得市场份额并带来盈利。公司在销售规模低于100亿期间，仍以并购扩张为首要任务，2011年预计将新进入省份2-3个。
公司主营业务增长良好。公司农业机械业务收入增长25.34%，毛利率同比下降0.21个百分点；载货汽车业务收入增长136.46%，毛利率同比下降1.73个百分点，主要原因是市场竞争加剧；工程机械业务收入增长9402.78%，主要原因是公司新增工程机械直营店5家，毛利率同比上升0.45个百分；通用机电业务收入增长13.2%，毛利率同比上升0.59个百分点。分区域看，收入增长较快的南方市场及西北地区较上年同期增长均超过40%，主要原因系直营店规模及工程机械业务增加所致；北方市场的东北地区营业收入较上年同期增长13.14%，增长幅度小于其他地区，主要原因系东北地区在报告期内农机购置补贴政策实施时间推迟所致。
毛利率仍有提升空间。上半年公司毛利率达到12.99%，同比提升0.74个百分点。公司毛利率水平仍有较大提升空间，主要原因有：1、公司计划都销售产品结构有所调整，使毛利率水平比较高的中小型工程机械的收入占比达到将近三分之一的比例；2、随着销售规模的不断扩大，公司农用汽车和通用机电产品和上游供货商的议价能力将有所增强，毛利率还有提升空间。
费用率小幅上扬。上半年公司费用率达到10.12%，比去年同期上升0.84个百分点，主要原因是在全国化连锁扩张、网络终端下沉与渠道加密过程中，公司采购销售管理与服务半径也同步放大，财务融资杠杆增大，相应费用增加所致。其中管理费用率小幅下降0.25个百分点，主要原因是公司费用内部管控能力有所增强；财务费用率上升0.37个百分点，主要原因是公司较多采用银行承兑汇票方式结算货款，财务融资杠杆化进一步增加，导致利息、贴息及手续费增加。
主要看点。1、公司2010年新进入9个省份，新增门店71家，发展代理经销商网络814家，基本完成了全国化“点阵式桥头堡”网络建设布局，2011年3月新进入新疆，新设新疆吉峰聚力。2、公司2010年并购公司、对子公司增资及其他扩张项目和内生增长都将在2011年得到释放。
投资建议。预计公司2011年、2012年的EPS分别0.37元和0.71元，对应的动态PE分别为36倍和19倍，我们看好行业未来巨大的发展潜力，和行业集中度提升的空间，由于公司目前估值偏高，我们本着谨慎性原则，暂时给予公司“中性”评级。
风险因素。1、农机购置补贴的政策风险；2、农机行业的低质竞争及市场需求波动的风险；3、全国化扩张过程中的经营风险；4、公司快速扩张与内部控制不足的管控风险；5、农机产品受到自然灾害和季节性影响的不可抗力风险；6、人才资源短缺及流失风险。
新界泵业：农机补贴给予增速发展机遇增持评级
盈利预测
我们认为，公司是我国农用水泵的主要制造着之一，随公司上市获得大量资金支持，公司市场占有率有望获得较大提升。而募投项目的逐渐实施，保障公司数年业绩的快速增长。我们预期公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.475元、0.595元、0.729元，目前PE分别为54X、43X和35X，处于较高水平。但因近期国内水利设施受国家政策推动而整体估值上升，我们首次给予“增持”评级，以12年50倍PE计算，短期目标价29.75元。
山推股份：内生外延显亮点审慎推荐评级
事件：
山推股份公布2011年半年报，上半年实现营业收入92.49亿元，同比增长34.31%；实现归属于母公司所有者的净利润5.00亿元，同比增长1.30%。按最新股本计算EPS为0.66元/股。
点评：
营收大增，下半年仍可期受益于上半年国内房地产投资、基建投资继续保持高增长，公司上半年营收大增，各产品稳步增长。上半年公司传统优势产品推土机销售超过5700台，同比增长14.7%；受益于小松山推挖掘机销售的增长，含给小松山推配套的配件在内，公司配件业务实现销售收入26.94亿元，同比增长29.22%。由于上半年属于工程机械行业的传统销售旺季，公司业绩不俗，4月份以后，由于房地产投资以及高铁投资放缓，工程机械行业各产品销售增速明显放缓，部分产品由于上年高基数原因，出现了单月负增长。下半年，预计高铁投资仍将保持平稳，对工程机械销售拉动有限；随着保障房、水利建设资金落实及实质性开工，有望拉动工程机械销售，虽然宏观调控继续进行，但我们认为宽财政、紧货币仍将延续，投资作为我国现阶段经济增长的利器，仍将发挥重要作用，下半年对工程机械不必过于悲观，预计仍将保持20%以上的增长。
毛利率、期间费用率小幅上升公司综合毛利率由2010年同期的13.66%小幅上升为15.15%，而期间费用率由2010年同期的5.93%小幅上升为6.93%，毛利率上升显示公司经营继续向好。由于公司参股的公司小松山推上半年营业利润大幅下降，给公司带来的投资收益同比大幅下降，参股小松山推的投资收益比去年同期减少1.13亿元；上半年，为公司长远发展，公司发行了10亿元5年期债券，导致财务费用大幅增加；上半年公司高新技术企业认定到期，所得税率由15%上调至25%，目前公司正重新办理高新技术企业认定，预计年底前能办理完成。以上三方面因素叠加，导致公司净利润增速大幅低于收入增速。由于以前公司净利润中小松山推投资收益占比较大，占比约30%，此次投资收益下滑，公司利润仍保持增长，恰恰说明公司近年业务开拓、产品布局、市场营销等方面取得了明显进步，使得公司净利润不再依赖小松山推的投资收益，公司未来步入新一轮增长轨道。近期来看，我们认为小松山推盈利处于底部区域，销售净利率仅为1.2%，低得令人难以置信。虽然存在合资公司固有的通过指定或关联零部件采购、计提高额管理费用等因素压低合资企业净利润的影响，但我们认为，如此低的销售净利率难以为继，可以预期合资中方不会坐视不理，未来投资收益要么回到正常的收益水平，要么合资各方对合资公司未来发展达成新的认识，虽然这一过程会比较艰难，各方博弈也需耗费一定的时间。
布局混凝土机械，进入高速成长期公司大力开拓混凝土机械业务，引入日本日工株式会社参股子公司山推楚天，以期利用其在混凝土搅拌站、泵车领域的技术，开发新产品，全面切入混凝土机械领域。虽然目前混凝土机械由三一、中联占据绝对领先地位，形成双寡头垄断格局，但公司发展混凝土机械的决心很大，加之目前规模较小，未来获得一定的市场份额问题不大，公司混凝土机械正进入高速增长阶段。
海外业务是亮点公司海外业务自2010年重新恢复增长后，上半年海外业务再接再厉，实现营收14.61亿元，同比增长67.94%，保持高速增长。随着海外经济体，尤其是新兴国家经济的逐步复苏，山推股份扎根海外业务的日趋深入，未来海外业务仍将保持稳定增长。
维持“审慎推荐”投资评级考虑到上半年公司由于投资收益原因，业绩低于预期，我们下调公司业绩预测，预计2011-2012年公司EPS分别为1.23元、1.92元，动态市盈率为11.4倍、7.3倍，维持公司“审慎推荐”投资评级。
风险提示市场竞争加剧、新产品推广低于预期、固定资产投资增速放缓、信贷增速下滑。
全柴动力：盈利压力增大持有评级
事项：全柴动力8月29日公布中报，公司2011年1~6月实现净利润4165.68万元，同比下降33.27%。实现收入13.76亿，同比下降4.09%。每股收益为0.147元。
主要观点：柴油发动机销量明显下滑。受2011年上半年轻卡（-0.8%）及微卡（-21.2%）行业下滑的影响，公司1~6月销售柴油机20.76万台，同比下降13.62%；实现主营业务收入13.76亿元，同比下降4.09%。公司多缸柴油发动机主要配套福田轻卡（含微卡）同期销量下滑3.3%，且配套工程机械及农业装备类发动机销量未有明显增长，导致公司上半年业绩下滑。公司目前欧波管业二期，天和铸造，天利六缸机项目在建进展顺利，且对安徽威孚天时机械的股权投资现已完成。预计公司下半年销售状况不会明显好于上半年，且投资收益贡献利润不大。利润率略有下降，盈利低于预期。由于公司原材料价格不断上涨且终端发动机产品价格难以同步上涨，导致公司目前主营业务盈利能力压力较大。公司主营柴油机毛利率维持在9.65%；销售费用同比减少10.78%，管理费用同比增加40.64%，主要是薪酬调整增加和技术研发费用增加导致费用率增长；目前公司在手现金为1.44亿元，利息收入增加促使财务费用大幅下降92.36%。另外，上班年公司海外市场销售受阻，贡献收入844.18万元，同比大幅下滑82.66%。我们认为公司盈利状况低于预期，但财务状况相对合理。
鉴于整体轻卡发动机行业增速大幅下滑，且下半年销售并未有明显好转的迹象，我们下调公司2011~2013年EPS分别为0.30元、0.38元及0.44元，对应PE分别为56倍、44倍及38倍。我们维持公司“持有”评级。
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