本周关注：
1)行业增速仍处在底部——12月挖掘机销售数据：a)12月挖掘机行业总销量同比下降约38.8%2，环比下降4.6%，同比降幅比11月份增大5.8个百分点。2011全年挖掘机行业销量同比增长约6%，符合预期；b)分企业看（参见图表3、4），外资品牌除卡特彼勒外同比下滑幅度普遍超过50%，国产品牌也多数同比下降；环比上，多数企业呈下降趋势；c)逐月趋势上看，挖掘机行业需求仍在底部徘徊，未见明显复苏迹象，往前看，我们仍认为，销量同比增速短期内显著改善的可能性不大，正增长有望在今年二季度末、三季度初出现；2)机器人公告获得财政补贴：上周机器人公告在12月31日获得杭州市政府对公司投资激光和洁净装备产业园的2000万元补贴，计入当年非经常性受益。此次拨款是公司在杭州项目上获得的第二批补贴款，在一定程度上缓解了市场对公司收取后续补贴能力的担心。根据杭州方面的承诺，后期还将向公司发放1.2-1.3亿元的剩余补贴款，对明后年业绩形成持续的支撑。公司股价前期跟随创业板指数回调较多，在补贴款落实之后估值逐渐得到修复，建议投资者逢低介入、分享公司高成长的收益；3)万家企业节能低碳行动实施方案利好高端工业装备行业：2011年12月底，发改委等十二部委联合印发《万家企业节能低碳行动实施方案》，目标是全国17000家左右的重点能耗企业在“十二五”期间实现节约能源2.5亿吨标准煤，具体工作要求包括加大节能技术改造力度（能量系统优化、余热余压利用、电机系统节能、燃煤锅炉（窑炉）改造、高效换热器、节约替代石油）、加快淘汰落后用能设备和生产工艺等。我们认为该方案利好高端工业装备行业：1、方案将加快落后用能设备淘汰更新的速度，加大工业装备的总需求量（尤以冶金、石化、电力、建材等行业最为明显）；2、部分工业装备产品本身就具备节能减排的性质。作为国内工业流程能量转换装备的龙头，我们认为陕鼓动力有望从该方案中受益。其它受益的装备制造公司包括烟台冰轮、蓝科高新、杭锅股份、海陆重工等。
投资建议：
作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表，我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长能力，建议增持陕鼓动力和杭氧股份；小市值股票中，我们看好新研股份受益于农机行业景气度提升和在疆外市场的进一步扩张，以及机器人新自动化产品方案的推广，近期股价回调较大、建议投资者逢低吸纳；A股工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为9.7和7.8倍，位于合理水平低端，板块配置价值逐步显现，建议从配置的角度逢低吸纳；H股中联重科2011、2012年PE估值分别为7.2和5.8倍，建议投资者继续积极介入；煤炭机械A股郑煤机2011年和2012年PE估值为13.7和10.6倍，公司业绩增长稳健，估值位于合理水平低端，随着小非减持风险的逐步减弱，建议逢低介入，H股三一国际2011年PE估值为20.5倍，建议投资者待业绩风险释放后逢低介入；国际煤机对应2011年PE估值为18.6倍，建议继续防御性持有。
上周回顾：
资本市场：上周上证A股指数上涨1.2%，机器人上涨5.9%，工程机械柳工、安徽合力、三一重工上涨1.9%、0.1%和0.1％，中联重科、山河智能分别下跌0.4%、2.4%；轨道交通装备中国南车下跌0.9%，中国北车上涨0.9%；高端工业装备陕鼓动力和杭氧股份分别下跌4.5%和4.3%，煤炭机械郑煤机下跌5.3%；H股恒生国企指数上涨2.9%，中联重科、三一国际、第一拖拉机分别上涨4.2%、2.8%和1.7%，国际煤机小幅下跌0.1%；风险提示：宏观调控及货币紧缩政策超出预期；钢材价格上涨影响毛利率水平；融资销售等信用风险加大。
热门推荐