“在现有的资源条件下，中联重科无法同时支撑工程机械和环保产业两块业务的高速发展，因此，公司决定集中优势资源，在环卫机械业务增长较快、资产收益率较高时溢价出售，助推工程机械主业跨越式发展。”3月28日，中联重科副总裁孙昌军在“中联重科出售环卫机械业务”媒体沟通会上表示，在环卫产业和工程机械两大皆具潜力和前景的产业之间，中联重科做了一个“艰难的选择”，但也是一个“多方共赢”的选择。
两难境况，选择聚焦核心主业
此次股权转让，令环保产业进入公众视野。
十二五期间，中国环保产业的总投资将达到3.4万亿，在固废处理领域(包括垃圾焚烧、淤泥处理、餐厨垃圾处理等)的投资约7500亿，发展前景广阔。但是，目前中联重科从事的是环卫机械业务，主要以道路清扫机械、垃圾收集与运输机械的制造为主，而环卫机械不等于环保产业。环保产业从业务划分来看，包括3个板块：装备制造、工程服务和投资营运，而中联重科仅仅涉足了装备制造业务板块的部分产品的制造。
据公开信息显示，2011年，中联重科环卫机械营业收入29.8亿元，中联重科的主导产品——道路清扫机械，全国市场规模不到35亿元，中联重科的市场占有率已接近60%，未来进一步提升空间有限;垃圾收集与运输机械的全国市场规模约80亿元，中联重科的市场占有率约10%，垃圾收集与运输机械市场的规模虽然相对较大，不过，生产厂家众多，大多省份都有本地制造企业，市场竞争异常激烈，产品毛利率低。
但是，在国际环保产业中，装备制造的收入贡献率很低，工程服务和投资运营才是环保企业的主要收入来源。以全球排名第三的美国“惠明”公司为例，2011年其营业收入约840亿人民币，实际运营着429个垃圾收集站，366个垃圾中转站，289个填埋场，17个垃圾发电厂，138个垃圾回收厂和85个填埋场废气利用项目。
即便是在中国，如果仅局限在环卫机械这一领域，发展空间也是很有限的，到2015年，环卫机械全国的市场规模才能达到300亿左右。显然，要做强做大环保业务，中联重科势必进行战略转型，拓宽产品链，延伸产业链，实现盈利模式从设备制造向公用事业运营的转变，从一个百亿收入的空间进入到一个千亿收入的空间。
前景当然是美好的，前提是要进行高投入。一方面是大量的资金的输入：一个日处理量1000吨的垃圾焚烧发电厂的投资约为4亿元，一个日处理量200吨的污泥处理厂的投资约为7000万元，一个日处理量100吨的餐厨垃圾处理厂的投资约为1500万元——这还不包括厂房等固定资产的投入;另一方面，还需要在研发、市场、营销等方面进行更多投入。
目前，中联重科已成为世界第一大混凝土设备制造商、世界第一大塔式起重机制造商、中国第二大汽车起重机制造商。在未来5到10年，只要中联重科一鼓作气，投入足够资金与资源，在汽车底盘、发动机、液压传动系统等关键零部件和总成上完成突破，形成工程机械价值链的完整闭环，中联重科进入全球工程机械前三的可能性非常大。
“一个前景广阔，一个积累深厚，两者却又缺乏协同效应，资源共享性极低。怎么办?这确实是一个两难的选择，两手都抓，有可能两手都空，所以我们最终决定——聚焦核心主业，即继续做大做强工程机械行业。”孙昌军表示。
公平竞价，谋求多赢发展
这显然是一个多赢的决定。
对于环保产业而言，可以引进投资者，聚焦在固体废弃物处理领域：一方面，扩大现有的生产规模;另一方面。迅速引进国外的先进技术，或并购国外同类企业;此外，还可以进入垃圾焚烧、污泥处理等运营领域，把握发展机遇。
而对于中联重科而言，在恰当的时机高位变现，获得真金白银的收入，短期来看，可以至少增厚净利润13亿元，增厚每股收益0.17元人民币，全体股东受益。长期来看，则有助于集中资金和资源，进一步做大工程机械核心主业，还可通过持有环卫机械公司20%股权，继续分享环卫机械公司未来业绩增长带来的收益，广大投资者也能从中受益。
3月23日，中联重科发布挂牌转让公告，公告期自2012年3月23日至2012年4月20日，标的股权的挂牌价格为人民币32亿元。据悉，环卫机械公司股权已经经过了独立评估，评估价值34.78亿元，较21亿元的帐面价值增值65.62%。而环卫公司80%股权进入湖南省联合产权交易所的挂牌交易底价为32亿元(即全部股权价值为40亿元)，该挂牌底价较评估值溢价15%，较账面值溢价90%。
年报显示，中联重科环卫机械公司2011年实现净利润3.63亿元，40亿元的交易底价相当于11倍市盈率，而中联重科目前市盈率不到9倍，溢价约20%。如果按这一价格出售，相较于当年不足亿元的投入，中联重科在环卫机械业务板块，8年时间获得了近40倍的收益。
需要强调的是，挂牌底价并不是最终的成交价格，挂牌交易最终的成交价格是由所有有资格参与竞标的投资者，根据产权交易所的挂牌交易规则，经过竞价后确定的，完全是市场化的价值发现过程。
程序透明，寻找最佳买主
目前，环卫机械公司股权评估结果已向湖南省国资委完成备案程序。
从即日起到4月20日前，凡是符合举牌资格要求的任何企业、人士均可以参与挂牌交易，市场化的转让方式，不仅能够找到最佳买主，也能保证上市公司利益的最大化。挂牌交易完成后，还将提交股东大会审议决定，以保证国有资产及全体股东的利益。
孙昌军说：“整个挂牌交易过程将在切实遵循公平、公正、公开的原则下进行，投资者可充分监督挂牌交易流程。”
在此次股权交易中，由中联重科高管团队持股的长沙合盛与弘毅投资联合竞标，引发各方关注。对此，孙昌军表示：“管理层持股企业参与联合竞标，一方面是为了保证新公司运营管理的延续性，另一方面，是为了给相关战略投资者更大的信心，可以促进新进投资者未来加大对环保产业的投入，和进一步引进新的资本。”同时，他明确指出，管理层作为潜在受让方之一，仅以财务投资者身份持股，且持股比例不会超过20%。
不过，最终收购方将根据湖南产权交易所的拍卖结果确定，长沙合盛与弘毅投资联合竞标方仅为本次竞标的参与方之一。而本次股权转让交易最终能否成功，尚需过股东大会等诸多关卡。
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