建筑行业景气度持续低迷。建筑行业经历2009-2010 年的“4 万亿投资”大跃进发展后，2011 年下半年起景气度明显下滑，基建工程和房建工程这两大领域受制于需求不振，行业增速明显放缓。公共设施领域因为涉及面较广，投资相对平稳，部分细分子行业像医疗、水利、环境受益于国家对民生关注的提高，政策扶持力度加大，仍将保持较快增长。
市场对政策预期分化。随着经济的下滑，决策层自2011 年第四季度开始就采取了预调微调措施，2012 年4 月份后，调整力度有所加大，部分投资项目加速开工，房地产调控也有松动的迹象，市场对未来政策预期开始分化。但在我们看来，无论是从近期政府表态，还是实际政策来看，政府的目标是稳增长，宏观经济政策以微调为主，继续支持经济转型，出台新一轮“N 万亿”计划的可能性极低，预计政策难回政府投资拉动的老路。
三路径选股。在国家经济转型，投资增速下滑的大背景下，建筑行业整体景气度将持续低迷，我们选择投资标的主要按以下三种思路来实施：1.成长性是我们首要考虑的因素，从中长期看，业绩持续快速成长的公司容易获得更高的估值和资金的青睐，这些公司往往是中小盘股，市值较小，属于“大行业中的小公司”。2.从流动性角度我们则建议配臵一些行业蓝筹公司，前提是这些公司规模仍具备持续扩张能力，在国际上具备一定竞争力，管理成熟稳健，业绩增长相对确定，在政策扶持的基础上业绩有望超预期增长。3.考虑到股权激励对上市公司的激励和约束并存，已经开始实施股权激励的公司往往有较强的动力实现既定的业绩增长目标，我们建议关注相关上市公司，尤其是市值相对较小，行权动力足的公司。
热门推荐