受发改委批量公布项目及海外市场大幅上涨刺激，上周五工程机械全线上涨，中联、三一、徐工、柳工、厦工、山推、山河智能(002097,股吧)、河北宣工(000923,股吧)均涨停。
我们的分析与判断：
1、工程机械几乎全线涨停（除安徽合力(600761,股吧)）。板块的单日集体涨停是自08年11月10日以来的首次。
2、本轮大幅上涨主要是以下几个因素共振的结果：
第一，继续5月份地方版刺激政策后；9月5日晚国家发改委网站公布多个轨道交通及其他基建项目，向外界释放稳增长的强烈信号。根据银河策略的统计，自2012年初以来，尤其是一季度末二季度初，发改委就开始密集投放项目。
第二，欧洲再推量化宽松政策，海外市场大幅上涨。
第三，工程机械受除中联重科(000157,股吧)外的主要上市公司业绩大幅负增长或低于预期影响，市场预期大幅向下修正，股价大幅下跌，行业整体估值水平大幅降低，市场有强烈的修正预期，股价积累大幅反弹动力。
3、我们认为中央政府携手地方政府稳增长、促投资的意愿强烈。虽然基建投资规模总体不会超出年初规划，但将超出此前市场的悲观的预期。对投资刺激的规模和力度我们仍需跟踪中场贷款增速的变动情况。
4、由于投资刺激的规模和力度将超出市场此前的悲观预期，市场对工程机械行业增速的预期将调高，从而刺激工程机械继续反弹。
5、短期土方机械弹性较大、中长期继续看好行业龙头。和2012年5月份工程机械反弹类似。就短期弹性而言，二、三线股柳工、厦工、山推、山河智能等土方机械占比高，弹性将强于龙头，但二线股跑赢一线股将不可持续。从行业格局演化的方向看，龙头市占率将不断提升，强者恒强格局将更加显现，此外，二、三线股估值压力已经显现，估值将偏离行业均值和龙头股。如山推、山河智能2012动态PE约30倍，柳工、厦工（扣非后）约15倍，而行业龙头中联重科7.2倍、三一重工(600031,股吧)10.3倍。
6、在土方机械复苏时间仍存在不确定性的情况下，我们继续推荐买入今年业绩增长确定，未来两年仍正增长的中联重科（2012年动态7.2倍，未来估值水平继续向行业均值修正并超越行业均值，行业均值约15倍）。工程机械板块对行业下滑的担忧之前得到了较充分反映，中报业绩下滑带来的压力也已逐步释放，鉴于维稳措施频频，我们短期持乐观态度。考虑到短期土方机械的弹性，我们建议短期参与柳工、厦工股份(600815,股吧)反弹，中期我们继续建议配置中联重科。
7、投资风险：本次刺激计划和4万亿有本质差异，行业部分公司股价上涨将逐渐受到估值压力。
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