一、宏观格局：宽流动性，弱实体经济
1. 全球宏观政策
全球宏观经济政策，尤其是货币政策有望在9月走向清晰。美联储将在9月中旬再次召开议息会议，市场关注美联储是否就年内推出QE3进行表态。欧洲央行将就救市推出具体的措施，尤其是要降低西班牙国债收益率以及银行体系高杠杆率进行表述。市场还关注中国央行货币政策是否继续松动，财政政策能否发力稳住经济增速。从当前的经济形势来看，我们认为欧洲央行在9月行动的概率较大，目前欧元区国家只是在进行最后的博弈。美联储推出QE3的概率是三者之中最小的，考虑到美国目前经济形势以及美联储执行到年底的扭转操作，美联储再次出台QE3的概率最低，但是如果要应对“财政悬崖”对经济的打击，美联储在必要情况下，出于稳定经济增长目的也将推出QE3，美国货币政策是为财政政策服务的。
2. 欧洲政策
对于欧洲而言，欧洲央行推出救市政策，启动购买国债计划只是一个时间问题，唯一困扰欧洲央行顺利实施该计划的障碍在于欧元区各国能否在政治上达成妥协，这也是德拉吉虽然放出购买主权债务国家的国债，但是并没有立刻付诸实施的主要原因，但是无论如何欧洲央行都将采取这种措施，时间点不会超过9月中旬，主要理由有以下三点：首先，打破欧洲银行主权债务危机的关键就是降低杠杆率，尤其是欧洲央行充当最终贷款人的角色，这是短期避免欧元区破产的关键，除此之外没有其他路可以选择;其次，持续的主权债务危机已经将欧元区的发达经济体拖下水，德国经济增速已经下降，拯救经济最终也只能依赖货币政策;最后，欧洲央行推出救市政策之前，各国领导人需要在财政上达成一致。
3. 国内政策
中国货币政策面临两难，一方面经济增速下滑势头并没有得到有效遏制，需要货币政策刺激推动经济增长;另一方面农产品价格持续高位又使得潜在通胀存在重新抬头的可能。目前中国经济增速已经下滑到政策调控的目标区间，但是货币政策刺激经济的效果可能非常有限，中国经济现在急需的是增强微观经济体的盈利能力，通过各种制度创新、技术创新提高企业生产效率，从而突破成本约束，实现盈利能力的大幅提升，这需要财政政策以及产业政策扶持，但是考虑到中国现状，这些政策出台都可能将延后，在这样的情况下，货币政策的作用在于托市，而非救市。目前发改委的批准的刺激计划，是之前市场没有完全预料到的，这将给市场以信心。
4. 美国宏观政策
美联储也在最近几次FOMC会议中表达了对经济前进的担忧，尤其是就业前景的担忧，这也是市场预期美联储会推出QE3的关键所在，但是美联储又为何迟迟不推出QE3呢，主要原因有以下三点：首先，美联储仍在评估美国经济状态，即美国经济目前所呈现的状态是经济增速的合理回落，还是经济动力的缺失。目前美国经济增速已经下滑至美联储政策调控区间的下沿，但是金融机构的杠杆率已经大幅降低，此外消费信心指数开始向好，更重要的是房地产显示企稳的迹象，这需要美联储再次对经济形势进行谨慎评估，如果目前经济正在向自我复苏转变，虽然经济增速缓慢，但是自我复苏是经济向好的迹象;其次，高油价也是美联储不急于推出QE3的另一个原因，和2008年以及2010年经济环境不同，在过去两轮QE出台时，原油价格以及农产品价格都处于低位，经济面临通缩风险，而不是潜在通胀威胁，虽然美国CPI较低，但是潜在通胀风险并不能忽视，尤其是一旦中东问题恶化，经济就有陷入滞胀的可能。最后，美联储内部对QE的争议也较大。
二、基本面信息
(一) 下游钢铁方面：
1. 国内经济形势下滑，钢材需求减少，带动焦炭价格下降。
去年焦炭上市以来，价格基本呈现单边下行的态势。主要原因是经济增速回落，投资速度下滑，钢材需求增速放缓，导致焦炭需求放缓所致。
2008年出台4万亿的投资之后，国内各个行业基本处于产能过剩的状态，国家无法继续出台大规模的投资刺激计划，而经济又处于下行周期，因此，固定资产投资，房地产投资，铁路，船舶，汽车等增速均出现明显下滑。
尤其是房地产业，在国家持续严厉的调控措施之下，房地产投资增速大幅下滑，已经从2009-2010年的30%多下降至15.4%，这使得钢材需求大幅放缓，在钢材产能过剩的大背景下，钢价持续走低，钢厂利润持续低迷。在钢材利润低迷甚至亏损时，第一个要做的就是打压焦炭价格，因此，焦炭价格受到的是需求减少，钢厂刻意打压的双重压力。
不过，值得注意的是，近几个月以来房地产成交持续回暖，销售面积增速开始向上翘头，北京等地出现地王，房地产继续恶化的趋势放缓。由于房地产销售和新屋开工有3-6个月的时间差，而且目前开发商依然处于去库存阶段，如果销售一直回暖，后期房地产投资增速可能见底，或有所企稳。
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