中联收购意大利CIFA的背景：
2001年中联重科引进了CIFA的部分装备，2003年中联重科甚至也曾提出过收购意图。但当时控制CIFA的两个家庭“一个赞成，一个反对”，所以未果。
2008年的金融危机为此次收购创造了一定条件。
并购动机：
1、中联方面
中联重科整机制造能力与产品系列超过CIFA，双方在混凝土机械制造领域的产能却同处年产千台的数量级，CIFA产品受宠于欧洲市场，中联重科则主要服役于高速增长的中国市场。伴随着国内工程机械市场的逐渐饱和，对于工程机械行业潜在的产能过剩问题，市场多元化是缓解这个压力的一个重要途径，巨大产能释放需要在国际化中找到出口。
2、CIFA大股东急需偿还债务
2007年10月，世界工程机械知名企业意大利CIFA控股大股东因为需要现金偿还一部分债务，所以决定出售CIFA的股权。当时CIFA资产负债率高达83%，基本面一般，盈利能力一般，但是CIFA作为历史悠久的国际一流混凝土机械制造商，目前位居世界混凝土机械制造业前三甲，有领先的技术工艺，优异的产品质量，在欧美市场有着完善的销售渠道和品牌知名度，最重要的是该公司研发力量雄厚，综合实力位居全球行业之首。
3、双方有很大的互补性
首先，双方的业务覆盖区域和产品线互补。中联重科能够带来制造业的丰富经验和雄厚的实力，这将为CIFA创造良好的机会，更好地满足客户需求。同时，中联重科还能带来充足的资源，帮助CIFA进入新的市场。
其次，CIFA具有品牌知名度优势。中国混凝土机械产品在品牌知名度用户认可度方面，在中国以外区域还落后于欧洲同行业领先制造商。中联重科收购后将继续利用CIFA品牌知名度优势，实施“ZOOMLION”与“CIFA”双品牌战略，细分客户群，更好的满足客户的不同需求特点。
并购过程：
2008年1月，中联重科收到卖方正式发出的邀请投标和程序函及CIFA的初步情况介绍。
在作出并购CIFA的决策后，中联重科董事长兼首席执行官詹纯新迅速约见中联重科的第二大股东——弘毅投资董事总经理邱中伟、弘毅投资总裁赵令欢，讨论是否出手并购。接下来，詹、邱、赵三人同赴意大利，约见了CIFA公司的股东、律师和高盛等投行。在这一过程中，与中联重科有密切业务来往的国家进出口银行把曼达林基金推荐给了詹纯新。由于弘毅和曼达林、高盛大做的都是PE投资，因此彼此理解、沟通都很顺畅，三家“共同投资人”的结构迅速搭建起来。这样，中联重科与在国际并购方面有着丰富经验的弘毅投资、高盛、曼达林基金，联合对CIFA展开收购。
双方数月的接触后，中联重科最终与CIFA达成了收购意向。2008年9月28日，中联重科联合金融投资机构弘毅投资、高盛、曼达林基金与CIFA正式签署整体收购交割协议，以现金收购的方式，正式完成对CIFA股份的全额收购，全球最大规模混凝土机械制造企业由此诞生。也是迄今中国工程机械企业最大的一桩海外并购案。
为获得CIFA公司60%的控制权，中联重科支付1.626亿欧元，其中1.509亿为股权款，其余0.117亿为交易费用，所需支付款项共计2.53亿美元，弘毅投资、高盛、曼达林基金三家将共持有40%的股权。
并购结果：
CIFA被并购后渐入佳境
1、在CIFA，中联文化已得到普遍认同。目前CIFA管理团队成员都买入了CIFA公司的股份，共计310万欧元已经到帐，金融危机的背景下大家把真金白银拿出来，没有对公司的高度认同是办不到的。原CIFA的卖方也准备再投200万欧元持股新CIFA。
2、面对史无前例的金融危机，CIFA在2008年出现了6000多万人民币的亏损。但CIFA在2009年中联重科的中报中，公司混凝土机械收入达到35.34亿元，比2008年中期的21.81亿元猛增62%。09年一季度，CIFA业绩曾经一度跌入谷底。但随后的二季度开始，CIFA的单月销售额开始以30%-40%的速度大幅增长，09全年实现扭亏为盈。
虽然并购增厚业绩，不过二级市场上中联重科和估值却并未同步提升。中联重科的市盈率不到18倍，低于同行业公司平均25-30倍的估值。（配梁菲做的专题中的股市图）
除去金融危机及中国股市持续低迷的因素，从目前财务状况和长远盈利来看，中联重科收购意大利CIFA是成功的。
热门推荐