海伦哲近期成功收购上海电气旗下消防车子公司,挂牌价格为4180.7元(其中包括债权1985.8万元)。公司作为国内高空作业车龙头企业,多年来积累了专用车生产技术优势,本次收购为公司进军消防车领域铺平道路。近年来正值国内中高端消防车发展的黄金时期,公司在消防车市场的拓展将为公司贡献丰厚的利润。
收购消防车业务属于固有战略,便于专用车优势延伸。公司早在2007年就开始了对消防车市场的关注,2010年正式将进入消防车市场列入规划,目前已积累了大量的技术储备。本次收购将使公司专用车技术优势得以延伸,开启了规模更大的专用车市场。
消防车市场空间10倍于高空作业车,市场前景十分广阔。国内消防车年采购金额达到80亿元,是高空作业车的近10倍,极大地拓展了公司产品的市场空间。考虑到国内消防车仍存在较大缺口,预计未来五年需求年均增长率将达到15%-20%。
消防车新品角逐高端市场。公司收购格拉曼后将重点发展高附加值的高端消防车,公司研发的远大供水消防车、超强力喷射消防车、举高类消防车等新品在技术上处于国内领先水准,具备一定的市场竞争力。预计公司消防车业务收入增速将达到30%左右。
公司主业增长稳健,未来两年业绩将高速增长:公司主业增长稳定,4Q订单增速将较3Q有所恢复。全年来看,由于电力行业对高空作业车的采购推迟,明年高空车销售可能加速增长。此外,消防车新品销售有望在明年上半年取得突破,进一步增厚全年业绩。
盈利预测与投资建议:预计2012、2013、2014年分别可实现净利润0.32亿元、0.61亿元、0.94亿元,YoY分别增长33%、91%、54%;EPS分别为0.18元、0.35元、0.53元,对应2013~2014年PE21倍、13倍,维持“买入”的投资建议。
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