工程机械:上涨机会临近。本周挖机销量公布,不管是吨位还是区域增速都超过我们预期;但同时中联重科公告一季度业绩下滑60-80%,显示目前工程机械业绩压力。不过我们的沙漏体系和挖机逻辑显示未来工程机械上涨机会临近,主要原因在于:1、各地国五条的细则陆续出台,从各地的细则情况来看,与国五条的内容基本一致,并没有超过前期市场的预期。从目前全国一手房销售和拿地速度来看,未来房地产新开工预期再次回升的概率偏大。
当然我们目前仍需要观察国五条地方细则出台之后的各地拿地速度和新房销售速度的变化趋势,但制约工程机械股价的宏观因素逐渐消除,工程机械股价回升的时间或许已经不远。2、3月份受小挖启动影响,3月销售较2月份大幅回升。从目前关注的终端销售情况来看,4月份挖掘机销量延续3月份销售旺势的概率偏大。基于以上宏观和草根的情况,我们认为消除工程机械一季度业绩风险之后,整体上涨机会临近。
航空航天:红利期渐近。北斗天基体系亚太区组网基本完成,总体性能和GPS相当;ICD文件正式公布;接下来示范项目和中长期规划将支持北斗产业发展,力争2020年市占率达到70-80%。我们的观点:政策红利期的判断准确。
我们年会推荐北斗导航板块,核心观点在于北斗导航产业将进入政策红利期。未来政府对北斗导航应用产业的支持力度将增加,集中表现在补贴、示范项目、标准确定和中长期规划支持。投资需要区分标的。由于ICD文件同时公布,民用市场在未来1-2年内竞争将趋于激烈。现在完全依赖于民用市场启动的公司将面临sirf、u-blox等国际巨头的直面竞争,国内企业的竞争力还有待时间检验。目前从投资的角度来说,我们仍建议关注侧重于军方和行业用户市场的公司,仍推荐中国卫星,关注国腾电子。
通用机械:开山螺杆膨胀机的盈利能力极有吸引力,我们预计市场拓展会比较顺利。基于合理和保守的假设,我们对合同能源管理和业主直接采购设备两种方式进行了收益水平测算。合同能源管理公司备考的ROE水平能够达到30%,业主直接采购设备的备考ROE水平能够达到60%以上。我们认为,该收益水平非常有利于膨胀机的市场拓展。我们看好螺杆膨胀机的市场前景和拓展进度,建议给予开山股份12个月目标PE30倍(对应2014年EPS),上调12个月目标价至60元。
楼宇设备:消防行业质量监管加强,有助行业集中度提升。电梯:各地国五条细则陆续出台,对于新房建设以及电梯行业的影响有待继续观察。消防:
国家对于消防产品、消防工程质量监管加严,以及消防产品、消防工程的终身责任制,将有助于行业更加规范的发展,看好龙头企业在质量保障的前提下,凭借品牌优势扩大市场份额。仍推荐天广消防,关注广日股份、康力电梯。
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