上周,沪深300指数下跌0.9%,机械行业指数下跌0.5%,走势基本与大盘持平。
其中,铁路交通设备(+3.1%)和纺织服装设备(1.9%)两个子行业跑赢大盘。但工程机械,船舶制造,起重运输设备和锅炉设备进一步跑输大盘。年初至今,机床设备、锅炉设备、纺织服装、仪器仪表设备四个子行业跑赢大盘,其他机械子行业均跑输大盘。
经济周期复苏前期行业船舶制造、铁路交通设备和工程机械今年以来继续跑输大盘。
3月份,全社会用电量同比增长1.95%,综合到一季度,全社会用电量同比增长4.1%,而2012年Q1,全社会用电量同比增长6.8%。3月份,全国工业用电量同比增长3.2%,综合到Q1,整体工业用电量同比增长3.5%。因此,整体制造业的增长处于较低的水平。
尤其是3月份,轻工业用电量同比下滑13%。而重工业用电量在3月份同比增长了6.3%。
轻工业用电量增速的大幅下滑,显示末端需求较弱。但我们认为,到下半年,下游去库存力度可能将大幅度趋缓,用电量增速可能上升。整体机械行业盈利下滑趋势可能趋稳。
核心观点:
近期,我们对一些物料装备企业进行了调研,我们发现,目前一些上市公司,在行业景气度较低候,积极进行研发投入,谋划转型和升级,向智能制造和自动化领域进军。
我们可以将此看作为传统制造行业向自动化领域以及智能装备领域延伸的代表。
目前,传统装备制造领域面临着产能扩张严重,行业需求增速下滑的态势。整体制造业领域面临较大的压力。在传统制造领域加入自动化和信息化概念逐步开始成为企业着力关注和研发的方向。目前传统装备领域的估值较低,而部分企业向智能化、自动化产品的转移可能是行业拐点的特征之一。目前包括工程机械、物料运输机械以及大型通用机械都开始积极向自动化、智能化领域延伸。在这里面有较早进入的陕鼓动力和新时达。我们同时建议关注:安徽合力。
在传统制造领域,我们依然坚持城镇化和农村建设双轨的投资机遇。城镇化的概念很多,消费是其中重要的一环。1到3月份,全国饮料制造行业固定资产投资同比增长43%。2012年,饮料行业固定资产投资同比增长36.22%。建议关注达意隆。同时,城市化建设带来的中高层建筑不断上升以及愈发严格的行业监管将使电梯行业增速快速房地产投资增速,同时提升电梯行业的集中度,建议关注:江南嘉捷和康力电梯。
另外,从农村建设的角度来看,农业机械未来依然是较好的关注对象。伴随着农业消费升级,农民可能会愈发自主购置农机设备。部分农机未来将成为农民的消费品。同时建议与农民收入增长较为相关的子公司。建议关注:新界泵业和三川股份。
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