不出所料，面对如何寻找经济增长新动力这道难题，地方政府再次祭出了“投资”这一杀手锏。近期，不少地方纷纷推出了大规模投资计划，据不完全统计，2月以来十余省份已公布地方投资计划涉及金额超过20万亿元。值得警惕的是，地方投资热尽管能对拉动GDP增长产生短期影响，但却给未来埋下了危险的种子。
隐患1 地方债风险“走钢丝”
在刚刚过去的短短三个月，各地政府争相展示出自己大规模的投资蓝图：四川4.3万亿元、贵州1.7万亿元、浙江未来五年投资超10万亿元、广西1.5万亿元、江西6694亿元、广东7869亿元、云南3770.55亿元……
就目前各地已公布的数据看，全国各省市自治区的固定资产投资总额已逾20万亿元，远远超2008年中央推出的4万亿元经济刺激计划。
“地方政府主导下的过度投资已成为当前越来越突出的矛盾。尽管从短期看，能对拉动GDP增长产生一些影响，但从中长期来说，会埋下很大隐患。尤其要警惕新一轮投资热带来的地方债务风险。”中国改革发展研究院院长迟福林说。
实际上，近几年地方债风险早已被业界视为“走钢丝”的状态。近日国际两大评级机构纷纷下调中国主权债务评级，地方债务风险是其中主要原因。4月9日，惠誉将中国的长期本币信用评级从AA-降至A+，理由是担心政府债务膨胀及影子银行扩张损害金融稳定。随后的4月16日，穆迪也宣布将中国主权债务展望评级从正面下调为稳定，称地方政府或有负债可能影响中国政府的资产负债表质量，妨碍经济向更平衡和更稳定的增长方式转变。
由于我国没有专门的机构、标准来统计地方债务，因此地方债务规模到底多大一直没有明确的说法。国家审计署2011年发布的全国地方政府性债务审计结果显示，截至2010年底，全国地方政府的相关债务达到10.7万亿元。而国家审计署副审计长董大胜在今年“两会”上则称，考虑到部分地方债存在一定浮动性，估计目前各级政府总债务规模在15万亿-18万亿元。财政部原部长项怀诚近日甚至表示，地方政府负债估计超过20万亿元。
中国社科院金融所研究员曹建海在接受北京商报记者采访时表示，不少地方政府通过企业或者其他平台融资，很难进行统计，实际的地方债规模可能远超过10万亿元。“目前金融体系多元化，地方融资渠道增多，加上一些地方对当地金融机构影响较大，造成地方债很难控制，而且越来越难解决。”曹建海称。
值得一提的是，虽然此前地方每年也会出台一些投资计划，但如此大的规模仍然少见。北京工商大学产业经济研究所所长陈及认为，从目前公布的数据看，今年各地投资规模远超往年。“一方面，今年是政府换届，所谓新官上任三把火，各地官员都希望弄出一些动静，因此推出的投资计划更加密集、规模更大;另一方面，尽管惟GDP的政绩观和考核体系备受诟病，却始终未有调整，这让各地仍然青睐通过大规模投资拉动经济，追逐GDP的高增长。”
对于各地大规模投资对地方债可能产生的影响，中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇坦言，虽然这20万亿元并不全是政府直接投资，而是包括政府拉动的民间资本，但是考虑到政府可能通过融资平台、信托公司变相举债投资，还是会进一步加剧地方债风险，但会不会达到失控还需要进一步观察。
专家建言：“不断地用更高的投资规模来刺激放缓的经济，最后很可能导致重蹈其他国家泡沫危机的覆辙。”国家信息中心预测部世界经济研究室副主任张茉楠指出，为避免对中国经济乃至全球经济产出受到不可预见的巨大冲击，应切断“投资扩张-债务扩张”的高风险链条，中国必须实现“投资软着陆”，而把经济发展的重心放在中长期的供给管理和建立缓冲机制上。
在各地纷纷推出投资计划的情况下，如何防控地方债风险?中央财经大学财经研究院院长王壅君认为，要解决各地纷纷推出投资计划的情况，需要建立相关问责制。目前对地方债务偿还没有问责，官员不对地方债务负责，导致每届领导都热衷于靠借债投资拉动经济。还应建立决策问责制，现在政府推出项目没有明确的问责，即使项目将来失败也无需承担责任，这就造成盲目上马各种项目。此外，管理问责，很多项目不错，但由于管理不好造成项目最后夭折或亏损，这样也应该问责。“如果建立了这三个方面的问责，可以很大一方面解决各地推动大规模投资计划加剧债务风险的情况。”
隐患2 加重行业产能过剩之痛
除了增加地方债风险外，大批量的投资项目上马还将加剧目前国内的产能过剩问题。不少人直到现在仍在反思：2008年末，国家为提振经济推出的4万亿元刺激计划，在为中国经济带来“保8”成功的同时，也为近几年多行业严重的产能过剩埋下了伏笔。
中国社科院区域经济学家徐逢贤就表示，经过此前的4万亿元投资计划，导致我国不少行业面临着产能过剩的问题，尤其是钢材、水泥等行业，现在各地推出如此大规模的投资计划，将会带动水泥、钢铁消费增长，不利于这些行业淘汰落后产能。由于这些需求主要是政府刺激的，等到政策退出后，这些行业将面临更加严重的产能过剩问题。
以钢铁为例，国家发改委发布的数据显示，2012年中国粗钢产量为7.17亿吨，占全球粗钢总产量的比例为46.3%。但当年房地产开发投资增速同比回落11.9个百分点，机械、汽车、家电行业工业总产值(产品产量)增幅也有较大回落。受下游消费需求持续疲软拖累， 2012年粗钢产能利用率仅有72%。
此外，统计显示，截至2012年底，中国(除台湾地区)新型干法水泥生产线1637条，水泥产能达29亿吨，总产能利用率不足75%。2012年80家重点大中型钢铁企业销售收入同比下降4.3%，实现利润同比下降98.2%。
“产能过剩就应该通过市场进行优胜劣汰，让竞争力强的企业活下来，而这些大投资之下，一些产能过剩行业需求又被带动了。”北京工商大学经济学院经济研究中心主任周清杰认为，这导致本来应该淘汰的产能又得以存活，尤其一些高成本、高污染、高能耗的企业也有了喘息的机会，这不是市场自身的需求，而是与市场优胜劣汰背道而驰的。
事实上，目前国内不仅是钢铁、水泥等传统行业面临产能过剩问题，光伏、风电等一些新兴行业也面临严重的产能过剩问题。据统计，2011年我国主要风电设备制造行业产能已达3000万千瓦以上，而同年我国风电新增装机容量约为1700万千瓦，较2010年下降6.85%;2012年我国风电新增装机容量约为1400万千瓦。国内风电整机行业产能超过实际需求量的一倍。
与风电一样，光伏企业也在大跃进式的发展之后开始经历产能过剩之痛。“2011年国内光伏企业数量为262家，2012年已经降至112家。 超过一半的企业退出光伏行业。即便如此，2012年我国建成的光伏组件产能仍达4500万千瓦，是2009年的7倍。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华说。
专家建言：陈及指出，经济放缓时世界各国都在调结构，利用这样一个缓冲期，增强经济发展质量、增加社会福利，虽然速度不同以往，但是环境、内在质量、经济结构都将得到优化，使得经济社会取得长期的利益。在经济结构调整的时候，推出这么多的投资计划，不利于经济的长远发展，而且为新一轮产能过剩埋下隐患。
这一轮地方投资计划，战略性新兴产业广受推崇。“由于各地制订投资计划时往往没有考虑到全局发展，很可能会出现某个行业集中上马项目的情况，而导致产能过剩。”徐逢贤说。
隐患3 推高通胀和造成资源浪费
众多地区大规模的投资计划，引发通货膨胀的危险也值得警惕。徐逢贤认为，各地如此大规模的投资计划，将会带动钢铁、水泥、建材等大宗商品价格的上涨，进而推动整体通胀形势的走高，给宏观经济调控带来难题。虽然今年通胀压力还不是很大，但是要看到物价的绝对值仍然是不断上涨，只不过涨幅放缓而已，对于稳定物价还是不能松懈。
投资过热往往是引发需求拉动型通货膨胀的重要原因。比如在1985-1988年期间，固定资产投资增长率最高达38.8%，年均超过25%，结果在1988年和1989年，通货膨胀率均超过了18%，造成了改革开放以来第一次通胀高峰。对外经贸大学公共管理学院副教授李长安此前表示，在总需求中，投资需求的膨胀将在一定程度上对消费需求形成挤压，这与我国扩大消费、加快转变经济发展方式的宗旨相违背。
“大量的投资必然会带动通胀，会带动产业泡沫，包括房价、物价等都会上涨，造成价格系统的混乱。同时，由于物价上涨，老百姓存款收益相当于被强制剥夺了。”周清杰说。此外，地方大规模投资除了可能推高通胀外，还可能造成基建设施的浪费。徐逢贤提醒，地方大规模推出投资计划，其中基建领域占比很大，可能造成资源浪费。在此次各地公布的招商项目中，基建项目尤为引人注目，以高速路为例， 2013年贵州省高速公路项目招商引资推介会中，投资金额就达1536亿元; 2013年四川省高速公路项目招商推介会在成都举行，6个项目总里程约1672公里，总投资约2077亿元。
交通部副部长高宏峰此前表示，目前中西部地区大部分高速公路实际是亏损的，很多负债超80%。“一公里高速建造成本已上亿元，但青海、甘肃等中西部省份的高速公路车流量较少，成本回收存在困难。因为规定了20年的收费期限，为了收回成本，一公里高速应收费3元，但现在实际收1元，所以中西部的高速公路过得很苦。”高宏峰说。
专家建言：对于此轮的高速投资热，陈及指出，现在很多地区都在大规模建高速路，短期内对经济有拉动作用，但是目前除了几家上市公司可能盈利外，其他大部分高速路公司都处于亏损状态。建成后没有充分利用，等于浪费了资金和资源，在经济学里，资源应该进行最优的配置，而这种是向最优的相反面进行了，是对资源配置的扭曲，也就是所谓的饮鸩止渴。
华中科技大学公共管理学院教授王国华建议，地方政府应该少干预市场，少对市场投放或回收大量资本，而应以政策引导为主，减免税费负担，形成公平的市场竞争环境，真正发挥民间资本的作用;同时，应大力鼓励现代服务业项目和产业升级转型，让经济拥有可持续发展的动力。
2月以来各地超万亿投资计划
2月25日 山西投资目标今年确定为项目签约1.5万亿元。
3月2日 贵州面向全国民营企业抛出了总投资额近1.7万亿元人民币的506个项目。
4月初 广西发改委公布的计划显示，今年广西将统筹推进552项重大项目，总投资超1.5万亿元。
4月16日 四川与全国知名民营企业投资合作洽谈会上将推出1999个、总额4.3万亿元投资项目招商引资。
4月底 浙江省政府下发通知，今后5年，将重点推进1000个以上省重大项目建设，带动全社会固定资产投资超过10万亿元。
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