三、市场表现与预测
1、股价前高后低市值大幅缩水
上市公司作为工程机械的主力军，过去10年来在资本市场大放异彩，但是从2011年下半年开始，行业步入下行通道，工程机械版块股价表现弱于大盘走势。2013年年初至今工程机械板块下跌近27.47%，下跌幅度超过大盘近15个百分点。
2013年上半年上证综合指数从年初开盘2289.51点至年中收盘1979.21点，下跌了12.78%，深圳成分指数从年初开盘的9204.11点至年中收盘7694.47点，下跌了15.60%，香港恒生指数从年初开盘22860.25点至年底收盘20803.29点，下跌了8.18%。同期工程机械上市公司表现弱于上证指数和恒生指数，强于深证成指，21家工程机械公司年末总市值1742亿元，比年初开盘2402亿元减少了27.47%，市场表现弱于三大指数。
2013年上半年工程机械上市公司除了新筑股份、海伦哲、森远股份等六家公司市值出现增长，其余公司市值均出现缩水。其中三一重工、中联重科、徐工机械等重点企业，市值缩水程度接近或超过30%。
表8 2011年工程机械市值变换
股票代码
证券简称
总股本（万股）
年初开盘价（前复权）
年中收盘价（前复权）
总市值（亿元）
市值变化
2013-1-4
2013-6-30
[单位] 元
[单位] 元
2013-1-4
2013-6-30
000157.SZ
中联重科
770,595
770,595
9.25
5.43
709
418
-40.98%
000425.SZ
徐工机械
206,276
206,276
11.66
7.85
235
162
-31.14%
000528.SZ
柳工
112,524
112,524
10.07
6.50
110
73
-33.47%
000680.SZ
山推股份
113,875
113,875
4.91
3.34
55
38
-30.85%
000923.SZ
河北宣工
19,800
19,800
5.26
4.95
10
10
-5.35%
002097.SZ
山河智能
41,145
41,145
6.88
5.65
28
23
-16.17%
002147.SZ
方圆支承
25,852
25,852
5.70
4.58
15
12
-20.21%
002459.SZ
天业通联
22,230
22,230
6.31
5.43
14
12
-14.76%
002480.SZ
新筑股份
28,000
28,000
12.60
15.50
35
43
22.34%
300103.SZ
达刚路机
21,173
21,173
11.35
10.95
25
23
-6.09%
300201.SZ
海伦哲
17,600
35,200
7.68
4.23
13
15
13.25%
300210.SZ
森远股份
13,473
13,473
15.95
20.00
21
27
25.71%
600031.SH
三一重工
759,371
761,650
10.64
7.51
789
572
-27.50%
600262.SH
北方股份
17,000
17,000
13.87
13.75
23
23
0.51%
600335.SH
*ST盛工
56,000
56,000
12.61
13.43
67
75
12.38%
600375.SH
星马汽车
40,574
40,574
9.00
10.56
35
43
22.51%
600710.SH
常林股份
64,028
64,028
4.23
3.11
27
20
-27.17%
600761.SH
安徽合力
51,401
51,401
9.00
7.76
45
40
-11.42%
600815.SH
厦工股份
95,897
95,897
6.99
3.88
66
37
-43.44%
600984.SH
ST建机
14,156
24,156
6.60
5.56
10
13
30.69%
601100.SH
恒立油缸
63,000
63,000
11.50
9.74
69
61
-10.64%
平均
121,618
123,041
9
8
2,402
1,742
-27.47%
2、行业进入下行通道估值严重下降
2013年工程机械上市公司表现为明显的投资品周期高点回落的特征，股价在经过一季度的上涨后，随后在景气与业绩下降的预期下，开始出现大幅下挫，与企业业绩增长形成背离，市盈率和市净率都有所下降。
按当年业绩计算，21家上市公司2013年年中，由于部分上市公司估值畸高，导致平均市盈率达到67.09倍，比2012年同期的36.23倍增幅达到85%，市盈率不能反映行业实际情况;2013年年底平均市净率仅为1.88倍，比2012年同期的2.15倍下降幅度近13%。
表9 2013年上半年上市公司市场表现
股票代码
股票名称
市盈率（倍）
市净率（倍）
2013-6-30
2012-6-30
2013-6-30
2012-6-30
000157.SZ
中联重科
5.71
9.58
1.01
2.06
000425.SZ
徐工机械
6.57
8.76
0.89
1.86
000528.SZ
柳工
26.28
10.57
0.78
1.47
000680.SZ
山推股份
124.23
13.90
0.90
1.52
000923.SZ
河北宣工
181.54
110.03
1.69
1.96
002097.SZ
山河智能
256.00
17.58
1.39
2.03
002147.SZ
方圆支承
211.88
19.52
1.34
2.00
002459.SZ
天业通联
-3.80
249.45
1.36
1.52
002480.SZ
新筑股份
-63.20
18.19
2.39
1.49
300103.SZ
达刚路机
43.45
27.26
3.17
2.56
300201.SZ
海伦哲
59.95
46.92
2.32
1.84
300210.SZ
森远股份
31.49
31.64
3.88
3.35
600031.SH
三一重工
10.06
12.22
2.32
4.70
600262.SH
北方股份
13.85
16.39
2.16
2.28
600335.SH
*ST盛工
13.53
13.72
2.41
2.64
600375.SH
星马汽车
25.52
7.93
1.56
1.47
600710.SH
常林股份
207.06
19.17
0.97
1.52
600761.SH
安徽合力
11.42
11.48
1.28
1.56
600815.SH
厦工股份
29.22
12.89
0.79
1.83
600984.SH
ST建机
195.73
82.34
5.08
3.34
601100.SH
恒立油缸
22.29
21.33
1.82
2.15
行业平均
67.09
36.23
1.88
2.15
图1 2013年上半年工程机械上市公司(A股)市场表现
3、2013年下半年及明年市场预测：下游需求疲软行业产能过剩
为应对2008年金融危机，政府推动“四万亿”将工程机械行业推向最高峰，但是物极必反，从2011年下半年开始行业就步入漫长的下行通道，2013年上半年延续了这一趋势，具体表现为项目投放不达预期，导致市场上工程机械开工不足，项目结款情况很差，终端客户经营困难，导致工程机械市场需求持续低迷。近期政府开始投放项目稳增长，预计下半年工程机械开工情况要好于上半年，开工情况好转必然带动回款改善，但是由于过去几年的疯狂促销导致市场上设备存量太大，信息化联网可能加快存量设备的周转效率，这将一定程度上影响新机需求和生产厂商的赚钱效益。
从2011年下半年开始，工程机械行业步入下行通道，已经超过两年时间，但这次以工程机械周期的经验显然很难找到行业复苏的时间表，而且新兴市场经济增长也出现了放缓的迹象，我们判断短期内工程机械产能过剩的问题难以解决。而企业重复建设的惯性思维依然存在，目前政府和企业都把工程机械目前的重点放到了核心零部件建设，事实上，在现有竞争格局下，工程机械企业在液压、发动机等核心零部件的重复建设还在加重企业的负担。
从中长期看，我们认为中国的基础建设远没有结束，中国工程机械仍有很大的发展空间。但数字化、网络化、自动化不仅仅改变的传统制造业的工艺模式，也将改变企业运行的商业模式，此轮经济调整可能加速全球技术升级和中国的产业升级，企业不宜被动等待市场复苏，更应该主寻求产业升级和模式创新。
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