煤炭石油：秦皇岛港动力煤价格上涨 荐1股
[摘要]
行业看法：12月11日周三，煤炭行业指数下跌1.93%，沪深300指数下跌1.65%，其中，炼焦煤板块跌幅相对较小，下跌1.62%;动力煤、无烟煤板块分别下跌2.04%、2.31%。据发展改革委网站消息，12月10日，国家发展改革委组织召开全国发展改革系统加强节能减排促进大气污染防治工作电视电话会议，确保完成“十二五”节能减排约束性指标。
煤价：秦皇岛港动力煤价格上涨。根据12月11日数据，秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为630元/吨，较前一日上涨5元/吨或0.8%;广州港5500大卡山西优混库提价为705元/吨，与前一日持平;广州港5500大卡澳洲进口动力煤库提价为640元/吨，与前一日持平。12月11日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为610元/吨，较前一周上涨15元/吨或2.52%。
产销：山西商品煤产量减少，山西煤炭铁路销量减少。12月10日，山西商品煤产量约279.2万吨，较前一日减少17.5万吨或5.9%;12月10日，山西煤炭铁路销量127.3万吨，较前一日减少5.4万吨或4.07%。
库存：山西煤炭库存增加，秦皇岛港煤炭库存微增。12月10日，山西煤炭库存2499万吨，较前一日增加81万吨或3.35%。12月11日，秦皇岛港煤炭库存485万吨，较前一日增加4万吨或0.83%。
运输：山西煤炭装车数减少，沿海煤炭运价持续下跌，秦皇岛港煤炭卸车量及铁路调入量减少，锚地船舶数持续减少。
12月10日，山西煤炭装车18077车。12月11日，中国沿海煤炭运价综合指数1296点，较前一日下跌3个点;秦皇岛—广州煤炭运价61.3元/吨，较前一日下跌0.1元/吨。12月11日，秦皇岛港煤炭卸车量8693车，较前一日减少126车或1.43%;铁路调入量68.8万吨，较前一日减少1.4万吨或1.99%;锚地船舶数95艘，较前一日减少5艘或5%。
行业新闻点评：
发改委:部署明年节能减排工作促进大气污染防治煤炭年度合同签约高峰将至发改委再出通知要求减少行政干预重点公司跟踪：
华能国际(行情，问诊)：安徽怀宁石境风电场项目核准公告国电电力(行情，问诊)：关于项目进展情况的公告最新研报摘要：
永泰能源(行情，问诊)2013年三季报点评：收入大幅增长，盈利下滑明显(2013-10-30)电力行业2014年度投资策略：关注煤电联动(2013-12-11)煤炭行业2014年度投资策略：煤价回归理性，股票难有表现(2013-12-6)
地产：11月销售创新高 荐3股
[摘要]
事件：国家统计局12月10日公布2013年1-11月份全国房地产开发和销售情况。2013年1-11月份，全国房地产开发投资77412亿元，同比增长19.5%;施工面积64.6亿平米，同比增长16.1%;新开工面积18.11亿平米，同比增长11.5%;房屋竣工面积6.94亿平米，同比增长2.5%;土地购置面积3.47亿平米，同比增长9.9%;商品房销售面积11.08亿平米，同比增长20.8%;商品房销售额6.99万亿元，同比增长30.7%。
点评：
11月份销售面积和金额均创年初以来新高。11月份，商品房销售面积1.49亿平米，创年初以来单月新高，同比增长14.8%，环比增长28.8%;销售额8708亿元，同比增长30.7%，环比增长20.8%。部分热点城市限购限贷收紧对房地产市场销售并未产生明显影响。
开发建设速度加快。11月份，房地产开发投资额8719亿元，同比增长22%，环比增长15.1%。2013年1-11月份，房地产开发投资77412亿元，同比增长19.5%，增速比1-10月份提高0.3个百分点;房屋施工面积64.6亿平方米，同比增长16.1%，增速比1-10月份提高1.5个百分点;房屋新开工面积18.11亿平方米，同比增长11.5%，增速提高5个百分点;房屋竣工面积6.94亿平方米，同比增长2.5%，增速提高0.7个百分点。
百城住宅均价再创新高。11月份，百城样本住宅平均价格10758元/平米，再创历史新高;百城住宅价格指数同比增长10.99%，涨幅比上月扩大0.3个百分点;百城住宅价格指数环比增长0.68%，自2012年6月以来连续第18个月环比上涨。
投资评级：维持“中性”评级。由于市场化机制的建立是一个渐进的过程，现阶段行政调控将依然发挥作用。2013年一线及部分二线城市房价涨幅较快，我们预计行政调控将进一步收紧，房地产市场需求释放面临减速，预计2014年房地产开发销售增速将会温和下行。维持行业“中性”评级。重点推荐保利地产(行情，问诊)(买入)、万科A(行情，问诊)(买入)和世联地产(行情，问诊)(增持)。
风险因素：宏观经济增速低于预期;货币政策收紧，调控加码。
金融：委托贷款增速提升推动社融略超预期 荐4股
[摘要]
事项：央行公布2013年11月金融数据，人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元，人民币存款增加5472亿元，同比多增700亿元。10月社融规模1.2万亿元，比去年同期多增1053亿元。M2余额107.93万亿元，同比增长14.2%(-0.1%MoM);M1余额32.48万亿元，同比增长9.4%(+0.5%MoM);M0余额5.64万亿元，同比增长7.7%(-0.3%MoM)。
平安观点：
人民币新增信贷符合我们预期，中长期贷款占比下降11月人民币新增贷款6246亿元，占我们全年9万亿新增量预测的5.6%，略高于我们预测的11、12月平均每月6000亿的规模，高于市场预计的5700亿的预测。11月主要增长点来源于非金融企业短期贷款和票据的反弹，票据端略超预期，两者分别环比多增了300亿和900亿。这符合年底的季节性规律。临近年末，银行普遍会倾向于投放短久期的贷款以匹配跨年度流动性需要;同时，大多长期贷款项目会腾挪到来年年初时候投放。这虽然使得中长期贷款占比环比10月份下降16个百分点到43%，但季调后的数字仍高于去年同期。我们认为这其中主要与11月地产及基建投资回暖、中央项目投资加速有关。M1和M2剪刀差缩小0.4个百分点，显示经济活性环比略有提升。
委托贷款增速提升推动社融略超预期11月社融整体增长1.2万亿，委托、信托贷款及票据融资合计环比10月增长了1800亿元。我们认为委托贷款的持续增长显示出年底临近“8号文”的考核时点，同时叠加可能出现的“9号文”，银行在进行主动的资产负债结构以及表内外业务创新的腾挪。例如基金子公司、证券资管计划等非理财、同业渠道的业务创新被监管政策以及年末考核时点的临近所放大。就目前来看，对非标腾挪的监管可能仍滞后于业务模式的创新。但即便如此，由于12月我们预计银行业整体需要腾挪的非标规模依然较大，因此我们认为银行流动性仍会维持相对紧张的局面。
存款恢复正增长，财政存款投放节奏明显慢于往年11月份人民币存款增加5400亿元，同比多增700亿元，存款转正符合我们的预期。但10月单月的财政存款仅投放435亿元，这明显低于往年同期的投放节奏。我们认为这可能与上层反腐力度的加大有关。我们预计12月存款将有约1.5万亿左右的季节性回流，其中财政存款投放规模可能达到1.2万亿左右，这对银行流动性紧张局面略有正面。
预计12月新增信贷5500-6000亿，全年完成9万亿的信贷投放目标截至11月末，全行业已累计发放人民币贷款8.4万亿，按全年9万亿目标计算，则12月存留约6000亿的额度。我们认为达到全年目标应是大概率事件。我们预计委托贷款等表外融资和债券直接融资在12月的投放规模大约在5000亿左右，全年社融规模将在17万亿左右，这将与我们全年的预测水平基本相同。
相对收益将在同业政策落实后更加明显临近年末，市场风格向蓝筹逐步偏移的过程对于银行股估值维持有一定帮助。短期不确定因素最主要的来自于整体流动性的紧张程度以及同业监管政策的落地。我们看好银行股12月的相对收益，目前平安银行(行情，问诊)和浦发银行(行情，问诊)位列平安证券限制清单，我们在可选的银行中建议配置招行、中信。
行业主要风险：监管政策超预期以及物价水平超预期带来的流动性紧缩可能。
机械制造：有望迎来春天 荐2股
[摘要]
投资要点：
智能水表行业有望迎来春天。当前国内智能水表渗透率不足15%，远低于智能电表80%以上渗透率和智能燃气表50%左右渗透率，智能水表渗透率有巨大提升空间。另一方面传统机械水表存量替代空间巨大，当前国内在线运行机械水表约2亿只，若全部替代为智能水表，存量替代市场高达500多亿元，是目前我国水表行业年产值(50多亿元)的10倍，随着我国阶梯水价改革推进以及智慧城市建设推进，智能水表行业有望驶入快速发展车道，假设到2020年国内智能水表的渗透率达到50%，则14-20年智能水表行业复合增速将达到25%，若政策驱动导致传统机械水表改造在未来某些年集中释放，则行业增速或将远高于25%。行业内龙头企业有望大幅受益。
三川股份(行情，问诊)是国内最大的水表厂商，2012年销售各类水表近900万台，占全国约15%，稳居全国第一。智能基表销量也是全国第一，占比约20%。2013年公司正式确立水表智能化转型，成效显著。1-9月智能成表产量同比增长33%，全年有望突破50万台，进入行业前三甲。我们强烈看好公司未来智能水表发展势头，最大优势在于其庞大的销售渠道网络，全国4000余家县级以上水务公司，三分之一均是公司长期稳定客户。此外公司在产能和技术储备上也做好充足准备，迎接智能水表行业爆发。公司技术中心本月被认定为国家级企业技术中心，募投项目200万台智能水表产能预计明年初投产。
新天科技(行情，问诊)是国内智能仪表龙头，产品涵盖智能水表，智能气表，智能热量表计智能电表系列。2012年公司智能水表产量60余万台，排名全国第一，收入利润占据公司半壁江山。今年上半年受益于燃气表销售团队独立，公司智能燃气表产量翻番，但智能水表产量同比略降，因部分订单销售确认推后，我们预计全年智能水表增长10%多，依然略低于预期，但公司预收账款增长形势良好，前三季同比增80%，我们判断产能受限是今年智能水表增速偏低重要原因，12年公司产能利用率超过170%，今年预计超过200%，明年中期募投项目投产，产能或增至400万台，是当前产能的5倍以上，将有望解决产能瓶颈困扰。未来公司将充分受益于智能水气热表行业的快速发展。
投资策略与建议：
强烈看好智能水表行业未来发展趋势，预计龙头企业将充分受益，推荐三川股份和新天科技。我们预计三川股份2013-2015年每股收益0.65、0.90、1.22元，给予2014年25倍PE，目标价22.50元，首次给予买入评级.预计新天科技2013-2015年每股收益0.56、0.80、1.11元，给予2014年25倍PE，目标价20.00元，首次给予买入评级。
风险提示政策推进低于预期导致智能表销售增速低于预期;竞争加剧致毛利率下降。
汽车：日系车复苏成亮点 荐9股
[摘要]
投资要点：
.11月汽车继续旺销，日系车持续复苏11月汽车销售204.39万辆，同比增长14.12%，环比增长5.75%，复苏趋势依然较好。其中，乘用车销售169.63万辆，同比增长16.08%，环比增长5.64%，主要是日系车持续复苏所致;商用车销售34.76万辆，同比增长5.42%，环比增长6.32%，主要是重卡持续恢复式增长以及大中客旺季复苏所致。从终端数据来看，11月终端需求依然较好，主要受益于旺季新车集中上市促销所致。在行业需求依然较好的境况下，旺季销量增速仍将维持在10%以上，日系车仍将是结构性亮点。
.价格与库存稳定，成本继续改善1)11月，厂商旺季冲量促销使得价格优惠相比10月有所增加，但以A级车为主的乘用车整体价格相对较为稳定。同时，目前厂家库存与经销商库存虽有所上升，但仍处于合理水平。年底厂家有压库备货习惯，但今年整体完成情况较好，经销商压力相比去年较小，价格将继续保持相对稳定。2)由于经济大环境较差，导致目前整体原材料价格仍在持续走低。短期内，这一走势仍将持续。因此，行业需求与成本仍在持续双重改善，汽车制造业盈利能力仍将继续小幅提升。
.行业走势与估值本期汽车板块跑赢大盘6.45个百分点。主要是11月汽车销量保持较快增长，特别是大中客销量明显复苏所致。板块估值在销量保持较快增长、成本持续走低的支撑下而上行，但整体仍处在合理水平。我们坚持之前的观点，旺季销量保持较快增长，板块估值将稳中有升。
.行业投资策略与评级1)乘用车与经销服务板块：旺季行业景气度较高，基本面情况乐观，板块估值总体处于合理水平，我们维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。2)客车板块：我们坚持之前的观点：在新能源补贴政策以及第一批试点城市或区域公布(第二批试点正在审核，预计有望年底公布)的背景下，兼具节能减排与缓解交通拥堵功能的节能与新能源公交车将迎来快速发展时期。维持客车板块“看好”评级。3)其他子板块逻辑与评级不变。
.个股推荐本期投资逻辑为：1)日系车复苏，继续推荐广汽集团(行情，问诊)、庞大集团(行情，问诊)。2)符合节能减排趋势的优质标的，继续推荐宇通客车(行情，问诊)、威孚高科(行情，问诊)、银轮股份(行情，问诊)。3)业绩增长确定性强，估值合理的优质标的，继续推荐长安汽车(行情，问诊)、长城汽车(行情，问诊)、国机汽车(行情，问诊)与中鼎股份(行情，问诊)，调出海马汽车(行情，问诊)，调入江铃汽车(行情，问诊)、精锻科技(行情，问诊)。
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