国家统计局于6月1号公布了官方5月份PMI指数50.8%，比上月上升0.4个百分点，已连续3个月回升。申银万国[微博]认为，整体来看，5月PMI数据显示经济有企稳趋势，稳增长措施的效果开始显现。但库存指标略弱于前期公布的汇丰PMI，产成品库存指标和就业指标亦在下滑中，经济仍整体偏弱。
从需求端看，申银万国认为，内需订单改善幅度大于出口订单，这一点与汇丰数据正好相反，形成这一差异的主要原因是样本偏重不同。但二者至少同时确认了内外需订单均已出现不同幅度回暖。从供给端看，生产和采购指标均有所回升，申银万国预计5月工业增加值将小幅回升。
原材料库存和产成品库存均小幅下滑，这一点弱于汇丰PMI。考虑其样本特征的差异，申银万国认为，这意味着小型外向型企业主动库存回补的特征比较明显，而规模以上企业的企稳要更迟缓一些。
另外，购进价格指数出现了1.7个点的大幅回升。从经验规律看，中上游价格弱势则意味着需求弱势，而价格回升是需求企稳回升的标志性特征之一。购进价格略领先于PPI，申银万国预计PPI降幅将环比收窄。代表利润状况的新订单减去购进处于正值区间，但环比下降了0.6个点，这意味着实体企业利润空间仍有较大波动，企业利润状况的回升尚待订单需求更大幅度的改善。
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