中国经济在坎坷下行中度过2014年，虽然年度数据还没有出来，但一般估计GDP增速在7.3%或7.4%，未完成7.5%的经济增长目标。进入2015年，经济下行压力会不会延续?2015年的宏观政策将会如何?这对于新一年的市场预期十分重要。
去年12月的中央经济工作会议已给出了今年的宏观政策基调，要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。不过，宏观政策不变并不等于实现刚性的政策，“积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度”，这种说法意味着2015年执行财政政策与货币政策都将是有弹性的。这符合中国一向的经济政策操作原则--根据形势变化调整政策，政策的出台将会相机抉择。
从2015年初透露出的信息来看，中国政府对于2015年可能面临的复杂形势已经做好了一些准备，一个重要的观察窗就是基建投资项目的储备。有媒体引述消息人士称，中国政府到2014年底已批准了总投资额逾10万亿元人民币的七大类基础设施项目。七类项目包括：信息电网油气等重大网络、健康养老服务、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通、油气及矿产资源保障等。据称，中国政府批准的总投资超过10亿元的项目有400个，这些项目将从2014年底持续到2016年，有些项目在2014年底已经开工，2015年开工的项目预计约300个，投资额将超过7万亿元。具体项目已经下发至各地方政府，项目投资资金预计来自中央和地方政府、银行贷款、国有企业以及私营部门等。
很显然，众多基建项目出台是中央为稳定2015年经济增长而提前准备的重要手段。希望通过扩大有效投资来稳定当前的经济增长，确保投资继续对今年经济增长发挥重要作用。因此，基建投资就成了2015年保增长的“稳定器”。
2008年全球金融危机之后，中央曾出台了两年“4万亿”的刺激计划，结果造成了国内的投资过热，延缓甚至逆转了经济结构调整的步伐。让市场关注的是，仅2014年批准的基建投资规模就高达10万亿，这是否会带来另一轮更严重的投资过剩呢?在安邦(ANBOUND)的研究团队看来，这种情况应该不会出现。“4万亿”计划当时是个扳机，不仅触发了银行的信贷投放热潮，还触发了各级地方政府的投资热情，据不完全统计，在“4万亿”出台的第二年，仅半年之内各地出台的投资项目规模就超过了20万亿。在中国，决定投资是否过热的关键，还是看中央投资计划的“乘数”效应--是否会带动大量的地方和社会投资跟进。
2014年批准的基建投资虽然高达10万亿，但这是两年要完成的投资规模。据我们掌握的数据，2013年水利环境、交通邮政、电热气水、信息技术四类项目基建总投资为9.68万亿，占当年固定资产投资比重达到21.64%。两相比较，2014年批准的10万亿基建投资规模并不是大得不靠谱。近年来，基建投资保持了较快增速，2003-2013年的平均年增长率20.22%，低于固定资产投资增速23.18%。与固定资产投资增速相比，基建投资的波动性更强，这使得基建投资很容易成为稳增长的利器。
2015年仍是经济转型和结构调整的阵痛期，在行业和微观经济上都会表现出不小的转型代价，经济转型的最终结果短期难以实现。因此，2015年的中国经济增长，在很大程度上还是要依靠投资拉动，尤其是在基建领域里，要依靠政府投资来撬动。不过与“4万亿”时期不同的是，当前经济环境与过去已经不一样，政府投资带动起的其他投资过热的可能性在下降。
大规模的基建投资仍是2015年稳增长的重要利器，它显示出2015年宏观经济政策的首要任务仍是保增长。
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