公司公布年报,2016年实现营业收入13.70亿元,同比增长25.98%;归属于上市公司股东的净利润7035万元,同比增长10.77%;利润分配预案为每10股派发现金红利0.66元。
公司同时公布一季报,一季度实现营业收入5.57亿元,同比增长119.61%;归属于上市公司股东的净利润5949万元,同比增长1381.65%。
平安观点:
挖掘机专用油缸销售上升,工程机械市场需求回暖。2016年,公司挖掘机专用油缸的营业收入为5.3亿元,同比增长30.0%;报告期内,公司挖掘机专用油缸销售13.8万只,市场份额在40%以上。我国挖掘机2016年销量为7.0万台,同比增长19.3%。重型装备用非标准油缸保持平稳增长。2016年,公司重型装备用非标准油缸的营业收入为5.6亿元,同比增长8.6%。公司重型装备用非标准油缸用于盾构机、高端海工海事、特种车辆等领域,其中盾构机专用油缸在国内市场占有率超过70%。
液压泵阀营业收入大幅增长,新产品实现批量销售。2016年,公司液压泵阀的营业收入为8330万元,同比增长2634.8%。公司已成功开发适用于15吨以下小型挖掘机用的轴向柱塞泵和多路控制阀等产品,并已批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内主机厂,2016年累计销售约4000台套。
受益于工程机械等下游市场需求回升,2017年业绩有望显著好转。公司提出2017年度力争实现营业收入同比增长50%以上;受益于挖掘机等下游行业需求复苏,市场需求将延续好转。公司17年重大资本支出拟定为1.5亿元,主要用于子公司恒立液压科技的液压产业基地建设以及德国哈威inline公司工业4.0相关设备升级改造项目。
盈利预测与投资建议:考虑到下游市场需求持续好转,上调盈利预测,预计2017~2019年净利润为2.37亿元、3.06亿元、3.83亿元,EPS为0.38元、0.49元、0.61元(原2017-2018年EPS预测为0.20元、0.32元),对应市盈率为37.9、29.4、23.5倍。公司定位于高端液压元件领域,工程机械等下游市场需求回升,液压泵阀等新产品发展空间广阔,维持“推荐”评级。
风险提示:工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀等新产品发展低于预期等。
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