杭叉集团发布年报，全年实现收入88.5亿元，同比增长4.9%，实现归属上市公司股东净利润6.45亿元，同比增长17.9%，扣非归属上市公司股东净利润5.42亿元，同比增长18.7%。业绩符合预期，公司价值、现金牛属性凸显，给予审慎推荐。
点评
市占率稳步提升。杭叉2019全年销量13.94万台，同比增长10.24%，2019年行业全年销量60.83万台，同比增长1.87%，其中国内实现销量45.55万台，同比增长5.88%；出口实现销量15.28万台，同比下降8.45%。杭叉2019年市占率22.9%，较2018年继续提升。
国内增长近8%，海外需求承压。2019年国内收入70.1亿元，同比增长7.9%，海外收入16.2亿元，同比下降1.2%，由于欧洲等海外市场需求的相对低迷，2019年行业出口整体下降8.5%，通过北美等新市场的拓展，杭叉的海外市占率依然在稳步提升。目前杭叉在全球180多个国家和地区拥有300多家海外经销商，拥有德国、美国、泰国多个海外子公司，2019年在新设立加拿大子公司，在荷兰设立配件中心。
整体毛利率21.5%，较2018年增加0.5pct。2019年公司整体毛利率21.5%，毛利率的提升，除了原材料价格的企稳外，更多是得益于X，XC等系列高端产品的放量，高端系列产品价格较普通产品高30%以上，毛利率达25%以上。
经营现金流净额9.15亿元，现金牛特质凸显。经营现金流净额9.15亿元，同比大增112%，当前公司募投项目已经基本建设完成，在建工程余额仅7523万元，在突破20万台产能之前，公司所需要的资本开支较为有限。
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