“靴子落地”，徐工机械资产重组完成，股市涨停!
4月20日晚间，徐工机械(000425)发布公告称：公司拟向徐工有限的全体股东徐工集团、天津茂信等发行股份吸收合并徐工有限。
本次吸收合并完成后，上市公司作为存续公司承继及承接徐工有限的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务。公司股票于2021年4月21日开市起复牌。
本次交易完成后，徐工集团成为上市公司的控股股东及实际控制人，上市公司实际控制人未发生变更。
至此，历时两年多的徐工重大资产重组事项终于尘埃落定，徐工集团优质资产将划转到徐工有限。那么，混改后的“新徐工”发展潜力如何?徐工整体上市对行业格局影响几何?
资产重组掷地有声，成国企混改标杆
回顾徐工机械市场化改革之路，经历了两年多的酝酿推进。
2020年9月，徐工有限的混改方案落地。公告称，徐工集团与江苏省国信集团等3家国有控股企业签订总额为54亿元的股权转让协议，徐工有限与上海国盛集团、国改双百发展基金等12家战略投资者和员工持股平台签订总额为156.56亿元的增资协议。与此同时，拿出2.72%的股份进行员工持股计划。
混改前股权结构
混改后股权结构
徐工集团组织架构
徐工有限混改后主要股东及背景
通过混改前后的对比，得出以下结论：
1、徐工有限主要负责徐工集团工程机械版块业务，是徐工混改的对象。
2、徐工集团持有徐工有限的股权从100%降至34%，持股比例仍为第一，并保留对徐工有限的一票否决权。
3、徐工有限混改引入的15家投资者背景雄厚，包含3家国企/央企性质企业和12家知名的财务投资机构。这将使徐工在资金、市场资源等方面得到强有力支撑。
4、多名核心骨干持股，徐工董事长王民持股比例仍为第一，国有和市场战投在董事会占三席。股权结构保证相互制约，决策精准高效。
5、徐工有限未上市资产为：挖机、塔机、混凝土机械、矿山机械等。对应公司为：徐工挖机、徐州建机、徐工施维英、徐工国际、徐工矿业。
作为老牌国企，徐工混改无疑成为国企领域混改的“标杆”，无论是高质量引战投、股权结构优化、激励政策、优质资产融合等都极具创新和特色。这不仅增强了徐工的综合竞争力及抗风险能力，也使得徐工实现效益最大化。
优质资产注入，盈利增强冲击行业格局
业界机构曾放言，“若徐工集团实现整体上市，A股工程机械龙头恐将易主!”
现如今优质资产全部注入在即，上市公司“新徐工”是否真正有实力角逐工程机械A股一哥呢?行业竞争格局如何变化?
先从市值来看，三一、徐工及中联三家的股市变化情况。
截止今日15点收盘，三一重工总市值为2707亿。近七日股价呈现稳中上行的变化。
截止今日15点收盘，中联重科总市值为1056亿。近五日股价呈现稳中发展的变化.
截止今日15点收盘，徐工总市值为644.71亿。复牌后股价首度涨停，增幅为10.03%。
目前，虽然徐工机械的市值与三一和中联的市值有一段差距，但随着徐工有限优质资产注入上市公司，“新徐工”的市值有望上升新的高度!
从2020年财务状况看，三一、徐工及中联三家的经营情况。
◆2020年三一重工营业收入为1000.54亿元，同比增长31.25%;净利润为154.32亿元，同比增长36.25%。
◆2020年中联重科的营业收入651.09亿元，同比增长50.34%;净利润为72.80亿元，同比增长63.41%。
◆2020年徐工实现营业收入约740亿元，同期增长25%，实现净利润约37亿元，同比增长2.99%。其中，起重机械销售收入达194.09亿元，同比增长38.84%;起重机械销售收入达194.09亿元，同比增长38.84%;桩工机械销售收入68.25亿元，同比增长41.9%;路面机械销售收入28.04亿元，同比增长30.59%。
混改后，徐工有限未上市资产营收将纳入到徐工机械。以2020年前三季度业绩为例，徐工有限未上市的子公司营收如下：
◆徐工挖机营收160.44亿元，净利润6.89亿。
◆徐州建机营收45.09亿元，净利润1.43亿。
◆徐工施维英营收44.1亿元，净利润-0.61亿。
◆徐工矿业营收18.66亿元，净利润-0.48亿。
业内机构预计2020年徐工有限未上市资产收入达400亿，其中挖机和塔机净利润提升明显。
待工程机械资产整体上市后，毛利率较高的资产如挖机、塔机、混凝土机械，将使得徐工机械盈利能力再度提升。以2020年资产营收为例，随着这些优质资产的注入，徐工营收或将突破1100亿，有望超越千亿营收的三一重工。
此外，证券机构研报表示，拟注入资产评估将综合各方利益考虑，基于净资产法及收益法预计评估价在240亿左右。据测算，徐工有限混改完成后估值为320亿，其中上市公司估值130亿，则拟注入资产上轮评估值为190亿。对此，业内人士普遍认为徐工集团或将改变行业三甲竞争的格局。
眼下，2021年行业高景气度仍旧火热。不仅3月挖机以79035台销量创历史新高，其基建、房地产行业的需求也持续旺盛，进一步支撑着工程机械销量的稳定增长。
混改完成后，“红色基因+国企优势+民企机制+优质资产融合”这一新组合，不禁令人对“新徐工”的未来，充满着美好期待!
(部分素材和图片来源：高端制造吕娟团队)
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