机械行业涨幅较为居前，Q3业绩增长边际走弱，降本增效继续：截止三季报披露完毕，1-10月机械板块整体涨幅28.15%，位居28个A股行业第10位，表现相对较好。2021 Q1-3，机械整体实现营业总收入16,084.70亿元，同比增长30.32%；归母净利润1,246.87亿元，同比增长33.79%，快速增长的一个重要原因是下游比如光伏、半导体、锂电等处于快速产能扩张进程中，还有很多下游持续进行自动化智能化产线升级，这些分别带动专用设备、通用设备的快速增长。分季度来看，2021Q3，机械整体无论是营业收入还是归母净利润增速继续环比回落，这主要是因为受原材料价格上涨的直接和间接影响，Q3行业景气度边际减弱。
子行业比较：光伏设备、半导体设备、锂电设备等专用设备景气度最高，受益下游产能扩张；工业机器人、工控、机床、激光等通用自动化板块，逐季受制造业投资增速环比回落的影响越来越大，不过龙头公司从增速来看依旧处于景气状态；地产和基建产业链相关的工程机械、电梯、轨交设备表现较为逊色。子行业详细分析请阅读正文。
投资策略：展望2021Q4，预计制造业盈利压力继续加大，业绩增速边际上会继续减弱。但是，预期在2022年上半年，影响制造业盈利能力的原材料价格、芯片供给等会出现边际松动，制造业固定资产投资增速有望出现边际利好变化。并且，中长期来看，新能源（光伏、锂电、风电、氢能、储能等）和半导体所对应的专用设备赛道依旧是最景气的；与制造业投资相关的通用自动化板块，不改中长期向上趋势。
重点推荐：①光伏设备：晶盛机电、天宜上佳、奥特维、迈为股份、汉钟精机、京山轻机、金辰股份、英杰电气、帝尔激光等；②锂电设备：先导智能、杭可科技、斯莱克等；③半导体设备：正帆科技、华峰测控、中微公司等；④通用自动化：绿的谐波、汇川技术、埃斯顿、奥普特、宁波精达、中控技术、雷赛智能、科力尔等；⑤工业服务：怡合达、华测检测、陕鼓动力、杭氧股份等；⑥风电设备：容知日新、中际联合等。
风险提示：制造业景气度大幅下滑；政策落地不及预期；市场竞争格局恶化。
--正文--
1. 总体：Q3增长边际走弱，光伏/半导体/锂电设备最景气
1.1 行业整体：涨幅较为居前，Q3业绩增长边际走弱，降本增效继续
1.2 子行业比较：光伏/半导体/锂电三大专用设备最景气
1.3 投资建议：景气赛道投资机会不只在龙头
2. 光伏设备：收入与利润均录得高增长，在手订单夯实保障明年业绩
2.1 2021年三季报分析：高景气延续，研发费用率位居高位
2.2 趋势判断及投资建议：坚定看好异质结电池产业化前景
3.锂电设备：受益于动力电池扩产潮，营收、订单均快速增长
3.1 2021年三季报分析：行业景气度高，营收、订单高增长
4. 半导体设备：把握行业景气+国产化主线，关注重点公司新品验证
4.2 2021前三季度盈利能力回升，疫情影响填平
4.3 现金流量表：2021前三季度经营性现金流稳定
4.4 发展趋势与投资建议：行业高景气+国产替代趋势持续推进
5. 工业机器人：业绩短期承压，看好机器替人和国产化趋势
5.1 2021年三季报分析：收入实现增长，盈利能力和收益质量有待改善
5.2 趋势判断及投资建议：需求略有降温，但机器人替人和国产化势不可挡
6. 工控：前三季度业绩表现良好，四季度虽有扰动但成长可期
6.1 2021年三季报分析：业绩表现良好，原材料备货影响现金流
6.2 趋势判断及投资建议：四季度仍有扰动因素，长期成长趋势不改
7. 激光行业：三季度传统淡季，龙头公司稳定性凸显
7.1 2021年三季报分析：激光器价格降幅超预期，销量大增
7.2 趋势判断及投资建议：万瓦级激光器开疆扩土，激光平价催生新应用
8. 检测行业：朝阳行业，头部企业强者恒强
8.1 2021年三季报分析：整体稳定增长，环境检测等个别下游略有拖累
8.2 趋势判断及投资建议：龙头优势将逐步凸显
9. 机床行业：政策预期叠加格局优化，国内机床行业获发展机遇期
9.1 2021年三季报分析：机床行业迎政策关注，业绩开始分化
9.2 趋势判断及投资建议：政策预期叠加格局优化带来机床行业投资机会
10. 工程机械：行业短期承压，龙头价值凸显
10.1 2021年三季报分析：行业需求低迷，业绩增速放缓
10.2 趋势判断及投资建议：国内政策托底，海外持续高增长
10.2.1国内：专项债发放有加速迹象，11-12月工程机械需求或稳中有升
10.2.2 出口：仍旧维持高增长
10.2.3 投资建议：龙头加大电动化、数字化、智能化投入，竞争力不断增强
热门推荐