上海消息2003年上半年,"三一重工"(600031)主营业务继续保持高速发展态势,上半年公司销售收入和利润较去年同期出现大幅度增长,增幅超过50%。具体盈利金额将在该公司2003年度半年度报告中披露,该公司半年度报告预约披露时间为8月18日。
点评:作为今年7月3日上市的新股,"三一重工"上市后的表现可谓高歌猛进,锐不可挡。由于自去年年底至今,股市走势始终软弱无力,而象"三一重工"这样从上市以来就连续保持强势上扬行情,从开盘价23元涨至7月25日的最高价26.38元的新股,在新股丛生的今天可谓凤毛麟角,其强劲的脉搏不仅为疲软的股市注入活力,而且也成为了人们近期关注的焦点。
"三一重工"是湖南省的一家民营企业,公司是经湖南省人民政府批准,由三一重工业集团有限公司整体变更设立的,公司于2003年7月3日在上交所上市。"三一重工"主营业务范围覆盖了混凝土机械和路面机械两个领域。主导产品为拖泵、泵车和压路机,三项产品占公司销售收入的比重在85％以上,其中泵车为公司的核心产品,占比达50％左右。近期开发的产品包括摊铺机、挖掘机和搅拌车等。
公司业绩近三年内保持较高的增长速度,公司主营收入从2000年的3.93亿元增长到2002年的9.85亿元,净利润从2000年的0.6亿元增长到2002年的2.1亿元,收入和利润年均增幅超过50％。公司在近两年已发展成为工程机械行业中收入规模居前、净利润总额最大的上市公司,表现出了良好的成长性和盈利能力。
"三一重工"良好的成长性首先得益于行业的快速增长。公司的拖泵和泵车属于混凝土机械,拖泵适用于高层建筑或长距离的混凝土输送,泵车适用于快速、大排量、短距离的混凝土输送。这两种产品的市场需求主要受国家基建投资和混凝土施工政策的影响。由于城镇化建设全面启动,西电东送、西气东输、青藏铁路、南水北调等国家重大工程相继上马,近两年基建投资快速增长已成定局,2002年固定资产投资增长16.1％,今年第一季度增长27.8％,明显呈上升的趋势。同时,出于环保的考虑,《散装水泥发展"十五"规划》要求发展非现场混凝土搅拌,这一政策也直接刺激了对拖泵和泵车的需求。在此背景下,"三一重工"泵车产品成倍增长,1999年泵车投产,当年销售3台,2001年和2002年分别销售了81台和210台。
"三一重工"另一主导产品压路机属于路面机械,适用于高速公路、机场路堤、海港、大坝、铁路、矿山等大型基础工程的压实。路面机械市场同样受制于基建投资的增长。而城镇化和汽车市场的快速发展是推动公路建设的内在力量。国家"十五"计划要求加快以"五纵七横"为重点的公路国道主干网建设,全面贯通"三纵两横",2005年公路通车里程达到160万公里左右,其中高速公路2.5万公里。因此,路面机械也存在巨大的发展空间。公司1999年投产压路机,当年销售13台,2002年销量达到150台。
除了行业增长这一基础因素外,"三一重工"自身的三大特质也是公司保持高速增长主要原因。首先,公司的发展战略合理准确。"三一重工"在工程机械行业中选择了混凝土机械和路面机械两个潜力巨大的领域,1999年开发出泵车和压路机产品,从而实现收入和利润的快速增长。其次,公司拥有雄厚的技术实力。"三一重工"先后注册了66项专利,掌握了超高层混凝土泵送、混凝土泵耐磨、泵车臂架设计与制造、全液压传动与控制等多项核心技术。为了更好地运用当地的人才,公司在北京、上海等发达城市建立起技术开发中心,为产品改造和新产品开发提供强有力的支持。最后,公司的经营机制灵活多变。这里所说的灵活多变不单单指表现内部管理方面,更重要的是表现在市场营销和售后服务方面。作为一家民营企业,"三一重工"的市场营销在力度上和手段上均明显强于竞争对手,公司重视品牌意识,全国各地到处可见的"三一重工"的广告宣传便是一个例证。这也是公司制胜的关键因素之一。
正是由于依靠雄厚的技术和良好的服务,"三一重工"的产品不但一路畅销,而且价格也随之不断攀升,由此所产生的毛利率必然高于同行业其他企业。作为主要收入和利润来源的泵车,"三一重工"励精图治,后来居上,销量和利润水平均超过了同城的中联重科。泵车核心部件是底盘和臂架,公司泵车的底盘采用进口,自己研制臂架,技术上与进口件相近,但成本每台节省约50万元,虽然另一泵车生产企业中联重科也能自制臂架,但制造成本有所差异,且仍有部分为进口,再加上公司所具有的品牌优势,售价高于其他企业的同类产品,因此公司产品的毛利率水平相对要高一些。"三一重工"2002年的毛利率高达50％,而中联重科为40.19％。虽然随着竞争的加剧公司产品的毛利率呈下降趋势,但由于目前混凝土机械和路面机械产品仍处于潜在需求逐步释放阶段,下降幅度是很小的。因此,"三一重工"有望将这股强劲的增长势头继续保持下去。
为保持业务发展的长期性和可持续性,公司在对现有产品进行技术改造外,还陆续开发了搅拌车、搅拌站、摊铺机、平地机、挖掘机和推土机等新产品；募集资金后还将开发沥青路面施工成套设备、吊管机和路面铣刨机等。由于"三一重工"已掌握混凝土机械和路面机械领域的相关技术,开发成功的难度较小,再加上较强的市场营销能力,公司今后在此方面的发展潜力可谓十分广阔。
当然,在我们看到"三一重工"业绩优良的一面的同时,我们也要看到公司所存在的隐患。由于"三一重工"以高利润赊销策略来迅速增加销售收入和利润,以至由此所产生的风险和三角债务与日俱增。为了弥补流动资金缺口,"三一重工"用募集资金中的2.6亿作为补充流动资金,这也充分说明了公司存在货币资金存量不足的现象,如果这种情况短期内得不到缓解,那么我们可以想象,在应收账款和存货巨多、高负债、货币资金吃紧重重包围下的"三一重工",其未来似乎并没有我们所期待的那样美好！
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