图表1 固定资产投资项目资本金比例
点击此处查看全部新闻图片
图表2调低资本金比例的行业项目
点击此处查看全部新闻图片
图表3调高资本金比例的行业项目
点击此处查看全部新闻图片
自通知发布之日起，凡尚未审批可行性研究报告、核准项目申请报告、办理备案手续的投资项目，以及金融机构尚未贷款的投资项目，均按照通知执行。已经办理相关手续但尚未开工建设的投资项目，参照通知执行。
此次调整最引人注目的是下调了基建投资和普通商品住房项目资本金比例，我们认为政府目的明确，就是为了进一步刺激固定资产投资。
下调基建投资项目资本金比例是为保证中央4万亿投资规划效果：国家审计署在09年5月18日的《关于中央保持经济平稳较快发展政策措施贯彻落实的审计情况》公告中明确指出有些中央投资项目的地方配套资金到位率不高，导致项目开展低于进度。通过下调铁路、公路、城市轨道交通、机场、港口、沿海及内河航运等基建项目的资本金比例，将有助于缓解地方配套资金到位问题。
下调普通商品住房投资项目资本金比例是为刺激房地产投资：近期商品住宅销售持续回暖，而新开工面积增速仍处低位，降低资本金比例就是降低了融资门槛，能使更多的开发商实施项目开发，加大投资。
图表42009年住宅销售和新开工面积累计增速
点击此处查看全部新闻图片
而其他房地产开发项目的最低资本金比例也下调至30%，意味着房地产项目资本金的全线放宽。
我们认为政府对房地产投资项目资本金比例的下调意义重大。
普通商品住房投资项目资本金比例由35%调整为20%，意味着开发商35元的资本金原先可以实现100元的投资，现在则可以实现175元的投资，可见调整后同样的资本金实现的投资拉动增加了75%，刺激投资效果非常明显。
08年我国住宅房地产开发投资总额为2.2万亿元，占到房地产开发投资总额的72.2%；09年1-4月住宅开发投资同比仅增长3.4%，房地产开发投资同比仅增长4.9%。根据前述测算结果，理论上即使开发商投入资本不变，资本金比例下调后也足以刺激商品住房投资以至房地产投资大幅增长，从而进一步拉动固定资产投资。
资本金比例的下调有利于缓解开发商的资金压力，提升资金周转效率和效益，调动开发商的投资积极性；同时政府通过鼓励保障性住房和普通商品住房的开发投资，可以缓解住宅供应量的减少对房价上升的潜在威胁，起到抑制房价的作用。
由于房地产投资资金以社会资金为主，如果房地产投资被激活，既形成拉动固定资产投资的后续增量，又可以缓解政府投资带来的挤出效应，有效提振内需。
此次普通商品住房投资项目资本金下调幅度超出市场预期，明确表达了政府对房地产投资的支持态度，是继出台4万亿投资规划后的又一重大举措。
下调基建和房地产投资项目资本金比例后将促进固定资产投资，尤其是房地产投资的启动，将对工程机械行业形成重大利好，提高资本市场对工程机械需求持续增长的信心。
图表5工程机械重点公司评级
点击此处查看全部新闻图片
我们维持对工程机械行业的增持评级，由于房地产投资对混凝土机械、挖掘机、塔机和汽车起重机等产品需求拉动相对较大，建议买入中联重科、三一重工、徐工科技、柳工和山推股份。
热门推荐