摘要：
近期国际煤价重现升势。截至10月9日，GlobalCoal澳煤价格为71.88美元/吨，较9月28日上涨5.6%，南非动力煤价格为64.43美元/吨，较9月28日上涨7.29%；国际焦煤现货价格则在4月份以来120美元基础上持续回升，目前已经涨至170美元/吨。国际投行纷纷上调10财年国际焦煤价格预期，花旗由140美元/吨上调为200美元/吨，高盛则由155美元/吨上调至180美元/吨。
推动国际煤价上涨的因素主要有：直接因素：动力煤受位于北半球的进口国即将进入旺季的推动，焦煤则来源国际钢铁企业产能利用率持续回升，4月份以来全球粗钢产量持续回升，8月份产能利用率已经回升到88%，较09年1月的低点提升18个百分点，9月份预计仍在持续，从德国数据来看，9月份粗钢产量环比继续上升7.5%；间接因素是近期澳元加息升值，以美元计价的煤炭价格必然上涨。
国际煤价，特别是国际焦煤价格上涨的深层次的原因：中国由进出口平衡国转变为进口国，使国际煤炭贸易市场再次失衡。以焦煤为例，按前7个月的进口估算中国09年至少新增进口2500万吨，占全球焦煤贸易量的10%以上，这一幅度的变化足以引起市场均衡价格的变化。近期随着国际钢铁企业产能利用率的恢复，焦煤的供给矛盾再次显现。
这一情形与07年末煤价上涨的途径类似：当时中国逐步由全球主要煤炭出口国变为进出口平衡的国家，由净出口8000万吨左右转变为进口4000万吨，出口4000万吨，致使国际煤炭市场失去10%左右的供给量，引起全球煤炭贸易格局的失衡和国际煤价的大幅上涨，而这种上涨反作用于中国，拉动国内煤价向国际煤价靠拢式的回升。本次这一上涨的逻辑依然起作用，后期中国煤炭市场将承受来自国际市场的反作用力，拉动国内煤价上升。
目前国际动力煤略高于高于国内煤价，焦煤按目前国际现货价格计算价差在300元以上，此外，焦煤具有储量稀少、供给分布集中、供应链脆弱的特点，因此我们相对更看好焦煤价格的上涨潜力。详见《平淡预期下或有惊喜-煤炭行业4季度策略报告》（2009年9月28日）。
国际市场的火爆增加国内煤价的上涨概率和潜力，维持对行业的增持评级。建议增持焦煤类公司，看好焦、肥煤比重较大、成长性好的西山煤电、开滦股份和盘江股份，在焦煤价格上涨趋势确立后可增持业绩弹性大的金牛能源和平煤股份；同时关注4季度动力煤的交易性机会，看好兼具内生增长与资产注入预期的大同煤业、中国神华、国投新集。
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