从近期数据来看，工程机械行业整体复苏态势明显。公司在行业内具有一定优势，我们亦看好山河智能公司2010年的成长情况，但认为山河智能下半年业绩增速将弱于上半年增速。综合行业及公司因素，我们预计2010-2012年山河智能桩工机械业务总体增长率将约为40%、30%、30%；挖掘机械业务总体增长率将约为55%、35%、30%；凿岩机械业务总体增长率将继续走高，约为50%、50%、60%。
山河智能近期发布了两份公告：关于拟出资6亿元在天津设立全资子公司的公告；关于注册编入中国人民解放军装备承制单位名录。两份公告显示，公司将拥有新的厂房以解决目前产能受限问题，并能够开拓新的市场以增加未来产品销量，公司未来发展将步入一个新台阶。
预计山河智能2010-2012年EPS为0.59、0.85、1.32元，相对应P/E为38、26、17倍。按照相对估值法，按行业2010平均市盈率35倍测算，公司合理股价为20.65元。综合相对法和绝对法估值，公司合理股价为20.65-22.34元。我们看好公司长期成长性，并认为在扩大产能、拓宽市场后公司能够高速成长，首次给予“谨慎推荐”投资评级。
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