叉车产品上半年销量与毛利率大增。上半年安徽合力叉车实现销售收入19.2亿元，同比增长82%;毛利率提高了6.65个百分点，恢复到2007年的水平。不过从产品结构和均价来看，与过去几年相比变化并不大，因此我们认为叉车只是一个简单的替代劳动力的产品，它仍将受益于中国机械化率的提高。
从销售区域来看，国内销售强劲增长，国外销售稳定回升。上半年出口为2.86亿元，同比增长92%，占比为12.3%，出口的稳定回升被强劲的内需所掩盖。
国内、国外销售毛利率差距缩小。上半年国内销售毛利率回升接近历史高点，达到20%;国外销售毛利率反弹了7个百分点，但是与2007年30%的出口毛利率仍相差10个百分点。因此无论出口的数量还是毛利率都有改善的空间。
预计2010年下半年业绩略好于上半年。除了受金融危机影响的2008年，合力的销售季节性和周期性不强，今年六、七月出口开始有明显的回升，因此我们判断下半年销量尤其是出口量将好于上半年。
影响估值的一个问题:行业的竞争格局会恶化吗?很多人将2008年合力业绩下降归因于行业竞争加剧，其实那几个新的进入者至今盈利不佳，对合力的影响很小，而2008年下半年出口订单消失对公司盈利打击才是根本。
热门推荐