如市场所料，保障房建设由于资金问题进展缓慢，1至5月份完成不到30%。而住建部在今年3月份的时候就给地方下达了10月30日前全面开工的日程表。这意味着三季度是保障房建设高峰期，同时也是保障房资金需求的高峰期。
而就在这一节点上，有消息称，由发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》日前已下发到地方政府，明确投融资平台公司和其他企业可申请发行企业债券，为保障房建设筹措资金。而优先用于保障房建设的地方债等融资政策的快速启动，将有利于保障房建设提速。这一判断也提振了二级市场上保障性住房概念个股的信心，该指数自6月2日启动以来，累计涨幅为8.82%。
●两平台融资 建设资金仍有缺口
在高层强调今年11月前将全面开工1000万套保障房建设的背景下，上周有媒体称，财政部最新发布的发债计划显示，今年仍将发行2000亿元地方债，所募集的资金将优先用于保障房建设。
除了地方债，国家发改委也下发相关通知到地方政府，允许投融资平台公司申请发行企业债券来筹措资金。这意味着地方融资平台将为保障房建设“护航”，保障房建设专项融资瓶颈有望得到突破。在此背景下，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大提速。
然而另有业内人士认为，政策的开闸，将使企业募集到3000亿以上规模的资金。然而，两大平台开通，仍不解渴。按照要求，全国1000万套保障房必须在今年11月底前全部动工，但截至5月底，实际开工率仅为34%，这也意味着，在全年大约1.4万亿元的保障房投资中，将有9300亿要在未来五个月投放。在土地出让遇冷、银行贷款难度加大的情况下，即便上述两个平台融到的资金全部投入保障房，也有数千亿资金缺口待补。
很明显，这也在一定程度上提醒了投资者，尽管上述政策对保障房概念股构成一定的利好，但还应密切关注地方保障房的资金规模。警惕年底前资金缺口造成的预期落空，而影响二级市场上相关个股的走势。
●两条思路精选相关受益股
当前，市场普遍预期保障房建设在今年三季度将迎来建设高峰。从政策上来看，保障房融资政策的积极变化将成为地产股估值回升的驱动力之一。光大证券预计受益保障房融资的企业2011年市盈率至少上升至13倍，空间有30%。操作策略上，从保障房开发建设这个角度来看，券商主要推荐以下两条选股思路：
首先，保障房建设如果不带着一级开发的话，不管用什么方式建——总包也好、限价开发也好、BT(即建设-转让，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式)也好，毛利率都是不高的(3%-10%)，所以能够从这种业务上获利的一定是自身业务本来的毛利就低，类似于建筑企业。
其次，如果考虑做一级开发，毛利会高一些，相比前一种情况，房地产开发商会更有兴趣参与。而能否从中受益，方正证券认为主要有以下几个关键点：与地方政府的关系，是否是地方政府唯一的地产运作平台;通过保障房建设，能否参与土地一级开发收益的重新分配;通过开发保障房，能否提高综合拿地优势并降低平均成本;通过开发保障房，能否增强融资能力并降低融资成本。因此从如何获利的角度上来讲，方正证券建议投资者积极关注天房发展、北京城建、栖霞建设、中国建筑、中国中冶等保障房相关受益股。
此外，有关人士认为，布局大量保障房的首开股份值得关注。光大证券分析师万知认为，首开股份6月3日发布公告发行不超过43亿元的中期票据，所募集资金将用于保障性住房项目的建设。首开的融资通过可能性很大，且可以复制到其他企业。
●显著拉动关联板块
本报此前曾报道过，保障房建设是当前政府关注的核心问题之一，并援引专家观点认为，未来五年保障房建设的年均建设量接近2010年的两倍，这将为建材、建筑和机械、装饰绿化等行业带来显著的拉动作用。
首先就建材板块而言，国泰君安证券韩其成认为，政府明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金，将有助于夯实需求预期。水泥股下半年将有上升行情，建议是逐步加仓。从需求端看，新疆地区是最好的，包括天山股份和青松建化。从供给端、价格联盟效应和中报业绩看，海螺水泥、巢东股份、华新水泥、江西水泥最好。而对于钢铁和工程机械等其他上游板块，高盛高华证券分析师朱悦则相对不太看好。
其次，保障房开工提速也将利好建筑施工业和工程机械业。如中国建筑与中国中冶、上海建工这类建工类企业可在保障房建设中大显身手。另外，保障房开工将直接拉动混凝土机械、大型挖掘机和装载机三类工程机械需求。不过，长江证券分析师刘元瑞认为，保障房建设的前期工程一般为基建类项目，由于装载机保有量较大，而大型挖掘机主要由国外公司生产，今年下半年保障房开工对工程机械利好可能有限。
根据保障房开工的时间轴，在保障房建设后期，后续的内饰装修以及配套的园林绿化等需求将明显上升。由于装饰行业和园林行业的主要收入均来源于地产配套的装修和绿化，年初以来地产调控升温的预期使这两个板块出现大幅调整。但随着保障房建设的深入，后期内饰和绿化等招标的进行，具有一定规模优势和成本控制能力的龙头企业将逐渐受益。与装饰业类似的还有绿化行业，无论是城市化建设还是保障房的配套绿化及开发一级土地寻求土地出让环节的溢价，绿化行业的后续成长空间依然很大，前期房地产调控对其业绩的影响或许并未如市场预期的悲观。加之A股中的园林绿化公司都具有一定的地方政府人脉等先发优势，后续的保障房配套项目或带来新的卖点。(文/安福兴)
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