首批中报14日将与投资者见面。根据已披露预告，喜多忧少。中国证券报认为，虽然成长仍是今年上市公司中报业绩主旋律，但是主旋律已经开始出现轻微的变调。二季度制造业采购经理指数（PMI）持续走低，工业生产放缓，上市公司业绩增速下降已是既定事实。
今年以来，在通胀压力下，央行六次上调存款准备金率，三次加息。在此背景下，制造业企业面临双重经营压力，即成本上涨及资金紧张。实际上，近期出炉的数据显示，6月PMI已连续第三个月下跌，跌至28个月以来新低。这表明，国内工业生产增速在逐渐放缓。产成品库存增加、成本上升被指为工业生产增速放缓的主要原因。
在控制物价上涨背景下，市场普遍认为，上市公司上半年经营面临诸多不利因素。比如，经济调控，新建项目减少；货币紧缩，利率上升，公司财务费用增加；原材料价格和用工成本上升；电力等能源紧缺；欧美经济复苏疲软，出口不振等。预计上市公司业绩将受到冲击。
但是，从已披露业绩预告看，情况并不像预期中的糟糕。在预告中期业绩的800余家上市公司中，中期业绩预喜的超过八成，只有不到20%的预计业绩下滑。尤其值得关注的是，超过96%的中小板上市公司预告中报业绩，这些公司中只有17％的公司预计中期业绩下滑。中小企业因信贷紧缩、利率上升而集体陷入困境的情景没有出现。
究其原因，中国证券报认为，首先是国内经济增速仍保持在较高水平。其次，尽管去年年底以来，货币政策有所收紧，但也只是从宽松转向稳健。最后，通胀具有两面性，既推动生产成本上涨，也带动产品价格上涨。处于温和水平的通胀在一定程度上可刺激经济正向增长。
在通胀大背景下，上市公司业绩分化明显。总体看，金融行业将受益于利率上升、实际息差加大。制造业因成本上升利润空间受到挤压。原材料行业受益价格上涨，而下游成品制造企业如果无法转嫁成本将饱受成本上涨煎熬。
金融类上市公司得益于息差加大，业绩会出现大幅度上升。预计包括银行在内的金融企业今年上半年将增长30％；而受益原材料价格上涨，包括水泥、有色、部分化工企业上半年业绩出现较大幅度增长。比如云南盐化(002053,股吧)等多家公司日前就修正中报业绩，预计公司中期业绩出现大幅度提升，其原因多为产品涨价所致。而利达光电(002189,股吧)等调低中报业绩预期，成本上涨是主因。
与宏观经济政策调控关联紧密的行业则将出现明显下滑。比如房地产行业，目前已披露上半年业绩预告的房地产公司中，有一半出现业绩下滑。甚至连四大地产企业之一的金地集团(600383,股吧)也预计上半年业绩较去年同期略有下降。
尽管上市公司中期业绩总体上仍然有望保持增长，但经济增速放缓的效应正在显现。比如山推股份(000680,股吧)日前公告，预计公司上半年业绩与去年同期持平。山推股份一季度净利润同比增长46.05%，这意味着公司二季度净利润同比出现较大幅度下滑。而此前公司曾预计上半年业绩增长超过50%。山推股份在某种程度上折射了工程机械行业的整体状况，在一季度全行业销量取得超过50%的增长后，工程机械二季度连续三个季度销量下滑。这与国家基础建设新上项目锐减有直接关系。
“春江水暖鸭先知。”对于上市公司来说，工程机械行业的冷暖是一个信号。在诸多上市公司中报业绩仍然增长的背后，真正的考验或许将在三季度。
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