谭家骏 首域投资(香港)零售业务董事
被号称为｢超级马里奥｣(SuperMario)的欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)终于公布了备受全球瞩目的购债计画｡这计画能否成功提振市场信心及拯救财困欧洲国家仍有待观察｡反而最近我们的基建投资团队便往欧洲视察,由西班牙､法国､意大利､瑞士､德国至奥地利,期间到访好些公司及政府官员｡
若然从由下而上的投资法则来看,不少欧洲公司确实已经浮现投资价值｡但若从宏观角度去看,则欧洲仍然予人举步为艰的感觉｡欧洲近期上下皆陷入一片苦恼中｡直至目前为止,欧洲各地政府官员仍未可以找到解决危机的具体办法;不少企业的基本面被宏观形势完全掩盖;意大利人民更加不明白,为何蒙蒂(MarioMonti)政府已大力推行改革,但是市场却未被感动,投机者更是一直咬着意大利的国债不放｡一位意大利投资者跟我们的分析员说,政府推出的重大改革,本应要好几年才能见效,但由于欧盟政府迟迟未能达成救市共识,因而将意大利逐步地推至悬崖边缘｡
欧洲各国现今的情况很难一概而论｡德国及芬兰所到之处,均没有一点经济艰难的感觉,英国伦敦仍被奥运的热闹气氛所笼罩,法国､瑞士及德国的机场繁荣依旧;反而,西班牙及意大利的机场则明显得有点儿冷清｡走在马德里大街,空置的房屋比比皆是｡
有时一个国家内不同地区的分野也甚为明显｡以英国为例,在伦敦以及曼彻斯特街道行走时的感受就截然不同,前者行人熙来攘往,后者却充斥倒闭的商店｡在意大利,北面的地区差不多是全民就业,但在南方却录得超过双位数字的失业率｡有当地的公路收费公司跟我们的分析员说,意大利的交通流量大为减少,跌幅较70年代石油危机时更加严重,反映当地人因经济不景气而减少外出｡
本来,在高汽车渗透率､高人均收入及网络制度完善的情况下,公路收费企业的收入可以持续强劲,然而,由于蒙蒂实行征收各种税项,以打击黑市经济,难免有损消费者的信心｡
虽然至今投资者仍聚焦于欧洲是否将｢脱勾｣之论,然而新兴市场相信亦无法在全球经济放缓中免役｡正当欧洲人放眼亚洲寻找增长机会之时,外国投资者同样也被欧洲估值低廉的资产所吸引｡举个例,过去12个月,中国的国有企业就积极地入股欧洲基建企业,另外,墨西哥亦有电讯公司趁机捞底,收购欧洲电讯业｡
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