环比大幅回落乃年底冲量后遗症,终端需求环比仅小幅回落,好于历史季节性。根据统计,13年1月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机4999台,同比下滑4.25%,环比下降29.64%。据行业信息,以及工程机械商贸网的经销商调研报告显示,1月经销商终端零售需求仅小幅回落,预计回落幅度在5%以内;考虑到1月份的季节性需求转弱,我们分析认为终端需求在1月份继续呈现见底复苏的迹象。在12月的销量数据点评中,我们强调是二线品牌在年底集中冲量赚返利而导致销量超预期,1月的销量则出现冲量后遗症,导致企业批发量(4999台)低于市场预期。但更具市场参考意义的终端销量的见底复苏,表明工程下游需求已经没有恶化的迹象。
2月销量展望:由于春节因素的存在,2月份终端销量环比1月份预计将有较大幅度的下降;但考虑到3月份即将迎来下游需求旺季,且加之经销商库存处于低位,而经销商在旺季仍会加大促销力度,我们预计2月底经销商会出现较大规模的补库存行动,因此我们预计虽然有春节因素的影响,但2月份的企业批发量超预期的概率较大。
出口继续增长,维持高增速。12月出口675台,同比增长95.65%,占比13.50%,高于2012年全年6.62%的平均占比水平。
进口替代脚步减缓。2013年1月,9大主要外资品牌挖掘机销售2502台,同比下滑17.26%,环比下滑15.47%,占比50.05%。二线品牌及部分一线国产品牌的冲量后遗症导致1月份的外资份额较12月份提升近10个百分点。
本月产品结构中,大挖占比实现较大幅度的反弹。随着煤炭、矿石等资源品价格的稳定,且回升预期坚强,本月矿区的设备购置需求出现回升,本月大挖销量占比11.60%,远高于12年4季度的平均的8%的占比。
相关上市公司股价表现尚佳。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周全部上涨,且跑赢全A股指数(涨幅2.25%),涨幅最大的是中联重科（000157）为9.41%,涨幅最大的是山推股份（000680）为2.48%;近一个月全部上涨且有6家跑赢全A股指数(涨幅7.06%),涨幅最大的是三一重工（600031）为23.65%,涨幅最小的是厦工股份（600815）,为3.50%;年初以来全部上涨,有5家跑赢全A股指数(涨幅7.82%),涨幅最大的是三一重工为18.51%,涨幅最小的是厦工股份为1.43%。
投资建议：
2013年全年的总体需求预计将可以达到5-10%的增长,加之销量底已基本形成,尽管1-2月份的数据因为春节因素的干扰,销量数据并不具有可证伪性,但考虑到旺季来临前,预计2月底将会出现经销商补库存行动,另外我们预计3月份出项目开工情况大幅转好的概率较大,有望利好2013年全年的土方机械的需求。我们建议继续关注土方机械占比较高,估值相对便宜的相关公司,建议关注柳工(000528,未评级)、厦工股份(600815,未评级)、山推股份(000680,未评级)、三一重工(600031,未评级)等上市公司。
风险提示：
基建投资不达预期,导致需求拐点难以延续。宏观经济持续恶化,行业承压。
热门推荐