潍柴动力2013年第一季度营收131.6亿元,同减2.8%;归母净利8.1亿元,同减20.7%;扣非归母净利8.1亿元,同减16.2%;基本EPS0.41元。
营收同比微降
母公司营收59.2亿元,同增9.9%,增速相对于-21.7%有大幅改善。母公司收入的改善主要来自于产品销量的趋稳和销量结构的优化。母公司共销售发动机10.6万台,同比销量微幅增长,其中重卡客户一季度的积极备货,和大客发动机市占率的提高,使母公司一季度大功率发动机销量比例提升,致总销量基本稳定的情况下销售额有明显提升。
子公司陕重汽销售重卡2.0万辆,同减17.2%(行业-17.0%),其中完整车销量0.6万辆,同减41.3%(行业-22.3%),拖累了公司营收表现。
毛利率微升,期间费用率显增公司毛利率21.1%,同增1.4pct.。销售费用、管理费用分别同增23.5%、25.4%,致期间费用率同增2.4pct.至11.3%。公司2012年资产调整及今年研发费用的提高,将影响今年的期间费用,但1Q2013销售费用、管理费用的高企有超调的因素,料后三季度增速会有所降低。
资产减值、投资收益冲低营业利润公司资产减值同增50.8%至2.2亿元,投资收益同减104.4%至-0.03亿元,合计使营业利润同减1.4亿元。资产减值及投资收益的变化主要分别来自报告期内应收帐款的增加和上年公司资产的调整。同期内,营业外收入同减73.0%至0.2亿元,所得税同减37.5%至1.4亿元,合计为净利润贡献0.3亿元的同比增量。盈利预测与投资建议
重卡行业将在2013年企稳回升,利好公司营收表现;公司毛利率将保持稳定,期间费用率后三季度亦会有所回落。我们预计公司13/14年EPS分别为1.89/2.23元,维持公司增持评级。
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