季报点评：
业绩低于预期。中联重科2013年1季度实现营业收入5,963百万元,同比减少48.64%,归属于母公司股东的净利润592百万元,同比减少71.67%,EPS 为0.08元,业绩低于预期。
行业需求不振,产品销量下滑。国内工程机械产品在经历了2012年大幅下滑后,13年1季度下滑幅度收窄,但是由于国内固定资产投资增速下滑和国五条政策影响,国内工程机械市场需求依然低迷:公司汽车起重机实现销售1,238台,同比下滑27.30%;履带起重机实现销售50台,销量同比下滑35.89%; 挖掘机销量同比下滑54.79%,销量为363台;推土机销量逆市上涨4.68%,达179台。
综合毛利率环比提升,费用增长明显。1季度中联重科综合毛利率为35.65%,较12年同期提高3.5个百分点,环比提高12.6个百分点。毛利率又回归高位,但同期期间费用增长明显。1季度,公司三项期间费用共计1,170百万元,同比增长14.22%,这主要是公司财务费用同比增长103.51%,达138百万元,导致公司期间费用率高达19.62%,较12年同期增加了9个百分点。
盈利预测和投资建议:预计中联重科2013-2015年分别实现营业收入46,645、51,752和57,865百万元,归属于母公司股东的净利润分别为6,962、7,862和9,026百万元,EPS 分别为0.90、1.02和1.17元,给予公司“谨慎增持”的投资评级。
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