恒立液压1月29日发布2017年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.7~4亿，绝对值比上年同期增加3~3.3亿，同比增长426%~469%;扣非归母净利3.5~3.8亿，绝对值比上年同期增加3.8~4.1亿元，同比增长1203%~1297%。
2017全年业绩超预期。业绩预增的主要原因是：第一，受益于整个国内外下游工程机械行业需求强劲增长，恒立液压作为液压行业龙头，其成熟产品油缸的产能利用率大幅提升，产品销量和销售额均大幅增长;第二，新品液压泵阀、液压系统等销售开始放量，销售额大幅增长。15T以下主控阀泵已批量供货，市场占有率稳步提升，液压系统产品亦广泛运用到盾构机、高铁检测实验等相关领域。
根据测算，2017年第四季度恒立液压净利润约为0.94~1.24亿，同比增长224%~328%。恒立液压有可能在第四季度对哈威茵莱计提了较大比例的商誉减值，所以其实际的经营业绩增速有可能大于所披露的业绩增速。
传统挖机油缸业务稳健，新业务非标油缸+泵阀双翼齐飞恒立液压作为国内液压行业龙头，传统挖机油缸业务的市占率已高达50%，恒立液压这块业务的增长主要跟随挖机行业的增长，预计2018年的增幅在20%~30%左右。
非标油缸的下游主要有盾构机、海工海事机械、起重机械(包括高空作业车、汽车拉吊)等。其中恒立液压的盾构机业务市占率达70%以上，2017年上半年的收入增长137%，预计未来将受益于地铁等项目的开工持续高增长态势。恒立液压关于起重系列的布局主要在美国市场，经过前期2-3年的布局，现已收获马尼托瓦克、斯诺克、特雷克斯等大客户，开始进入业绩收获期。
泵阀业务2017年开始正式放量，新产品中挖泵阀也将上市。在国内液压泵阀供需矛盾的背景下，恒立液压泵阀产品的推进速度将会加快，未来将受益于现有产品市占率的提升以及新产品的不断推出。
未来看点在泵阀业务弹性以及海外客户拓展由于规模效应的扩大，恒立液压的泵阀业务从一季度负毛利增长到三季度17%的毛利率。预计随着泵阀销售规模的继续扩张，泵阀业务的毛利率还有较大提升空间。
此外，目前恒立液压出口占比不到30%，正通过铺开经销渠道打入海外市场。恒立液压依托美、日子恒立液压积极拓展稳定合作伙伴，依托收购的德国哈威开设海外研究中心，积累了一批卡特彼勒、神钢、日立等欧美高端客户，加速推进向全球领先液压系统集成商进军。预计未来恒立液压客户逐步遍及各大海外工程机械巨头，海外业务占比将会继续提高至50%。
预计下游工程机械行业2018年稳中有升，恒立液压作为主要零部件供应商短期内产能供不应求，中长期看液压泵阀国产替代进口的空间大。
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