过去半年浙江鼎力受到人民币升值、中美贸易战等不利因素的影响，我们近期去公司调研，对市场关注的问题进行了讨论，正值中美宣布不打贸易战，利空出尽，我们长期看好高空作业平台在中国应用推广、看好鼎力的臂式高空作业平台未来放量以及公司全球竞争力和销售网络布局带来的持续增长，前期回调正是买入时机，维持强烈推荐评级。下面是目前主要的分歧问题讨论：
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1、一季度业绩略低于预期，不代表全年。
一季度浙江鼎力实现收入3.1亿，同比增长23%，归属上市公司股东的净利润7011万元，同比增长4%，略低于预期，一方面是因为今年春节略晚，另一方面是主要还是人民币升值的影响，2017年公司汇兑损失约2000多万，一季度估计400多万，还不算升值对毛利率的影响。不过，3月后销售保持景气，3月销售收入增长35%左右，净利润增长40%。4月、5月发货稳定增长。
2、收购CMEC的战略考虑？与美国的业务合作是否会受到贸易战的影响？
2017年12月1日，浙江鼎力与CMEC签署了《A类别成员权益购买合同》，以2,000万美元购买CMEC发行的A类别股份625,000份，交易完成后将持有其25%股权，成为第一大股东。CMEC是一家拥有40多年品牌历史的美国企业,专注于设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品及相关目的的业务活动，业务覆盖美国及欧洲地区。该公司主要生产并销售差异化高空作业平台产品，并在美国市场拥有很高的声誉。CMEC主要客户均为全美高空作业平台设备租赁百强企业，客户数量近50家，并持续获得美国重要大型设备租赁客户的订单。鼎力通过收购可以借助CMEC的销售渠道进入美国市场，虽然投资收益有限，但是可以加强与美国租赁客户的合作，以后鼎力不仅出口剪叉高空作业平台，还有高端的臂式高空作业车。
2017年鼎力出口销售收入占比62%左右，2017年美国出口约40%（2/3销售租赁公司，1/3销售超市），出口欧洲25%，出口亚洲25%。因此，如果中美打贸易战对鼎力与美国的合作多少会有影响，但是，周末商务部表示中美不会打贸易战，解除了之前市场对此的担忧，其实公司之前与美国客户沟通，对方也认为中美贸易是互补的，两败惧伤的可能性很小。
3、部分产品可能提价。
由于人民币升值和原材料涨价原因，公司4月份已跟美国CMEC商谈小剪叉价格，预计从5月1日小剪叉产品涨8个点，涨价后毛利率预计可以恢复到35%，6月份新厂房达产后，毛利率还会再进一步提升。
4、目前公司产能依然紧张
目前剪叉三条线产能分别为：三期9000台、小剪叉线1.5万台、老厂区6000台；臂式高空作业平台募投项目还没有投产，目前可以达到年产400-500台，未来可以达到3200台。生产节拍：三期是13分钟下线一台、新产线是8分钟下线一台、一期老线是18分钟下线一台，部分班制是两班制，一三五每天会加班2个小时。目前设计产能是按照每天8个小时，每个月26日工作时间测算的。
5、臂式高空作业平台是公司未来的增长点
臂式高空作业平台2018年一季度翻倍增长，销售100多台，从2017年下半年开始收入增速就在加快。目前臂式最大产能是500台，2019年10月份募投项目投产产能达到3200台包括高端臂式和越野大剪叉（30多万-50多万）。目前首批臂式高空作业平台内部在测试，下半年给客户小批量用，第二批会在11月份宝马展亮相，2019年上半年给客户小规模试用。2017年臂式高空作业平台毛利率25%左右，我们预计未来两年仍是培育期，2020年会爆发，毛利率将逐步提升。
6、2017年所有国家MEWP租赁车辆自2008上以来首次增长
根据国际高空作业平台联盟2018年3月的最新报告，2017年IPAF全球高空作业租赁市场表现积极，尤其是欧洲和美国超出预期呈现稳定增长。英国MEWP租赁市场的增长速度超过了建筑业的三分之一，由香港、日本和中国大陆推动的亚洲市场和车辆规模增长非常强劲，中东市场也在蓬勃发展，所有国家自2008年以来首次出现增长。美国蓬勃发展的建筑业也被认为比预期更强劲：2016年的收入增长了8％，车辆规模则扩大了6％。兼并和收购是北美和欧洲的特色，UnitedRentals收购了美国的NESRentals，Loxam收购了LavendonGroup，TVH则收购了Gardemann。全球MEWP租赁车辆的规模从2015年底的117万辆左右增加到2016年底的125万辆，IPAF专家预测：“全球高空作业车辆将从现在的125万增加到700万。”
我们预计2018-2020年净利润分别为3.82亿、5.13亿、6.74亿，明年动态PE24倍，对于成长行业的龙头公司估值已在历史较低水平，维持“强烈推荐-A”评级。
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