核心观点
6月制造业PMI指数49.0%，连续三个月低于荣枯线。根据统计局数据，6月我国PMI指数环比小幅提升0.2pct，继续位于收缩区间。从各分项指标来看，外需是制造业的重要拉动力，本月新出口订单指数继续走弱，降至2月以来低位，指向外需继续承压，去库存仍在持续，制造业产需两端均有所放缓。6月制造业生产指数为50.3%，重回扩张区间；新订单指数为48.6%，环比回升0.3pct。装备制造业和高技术制造业PMI 分别为50.9%和51.2%，汽车、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均位于扩张区间，产需释放较快。
6月挖机开工小时数同比下降3.1%，环比下降9.29%。6月中国地区小松挖掘机开工小时数为90.8小时，同比下降3.1%，环比下降9.29%。6月销售各类挖掘机15766台，同比下降24.1%，其中出口9668台，同比下降0.68%。开年以来，基建、制造业固定资产投资保持韧性，1-4月同比分别增长9.8%和6.4%。随着我国宏观经济企稳向好，项目开工情况逐步好转，基建投资保持稳定增长。房地产政策“三支箭”作用下，全国房地产销售有所改善，但开工需求仍未回暖。预计2023年全年，国内挖机销量依然承压，而挖机出口销量将有望保持较高速增长。
6月通用机床和刀具景气度小幅好转，关注顺周期底部复苏。工信部等五部门发布关于印发《制造业可靠性提升实施意见》的通知。通知指出目标到2025年重点行业关键核心产品的可靠性水平明显提升，提升工业母机用基础零部件的可靠性水平，重点提升各类工业母机产品可靠性水平。国家统计局数据显示，5月金属切削机床产量5.42万台，同比增长1.9%，1-5月累计产量24.41万台，同比下降2%。我们认为，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望在下半年启动。
投资建议
持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。
核心组合（截至2023.07.14）
风险提示
制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。
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